应杜绝PE在新三板恶性融资？

股转系统应鼓励PE/VC机构，通过资产管理产品发行募集资金，为新三板市场输血;杜绝其在新三板市场恶性融资，与其他企业争夺资金。

据不完全统计，各类私募股权投资机构，今年以来累计完成的发行融资额约300亿元之巨，约占前11月新三板发行融资总额的27%。

新三板，成了PE/VC机构的狂野地带，获得融资的机构也大肆鼓吹其为新三板市场繁荣做出了贡献。甚至有机构利用新三板融资获得的权益资金，在股灾时候大肆举牌A股公司，以证明其融资的合理性：资本市场需要这些聪明伟大的救世主。

PE/VC机构，应该有什么资金来做大规模投资呢?换句话说，PE/VC机构的商业模式应该是什么呢?从这些机构在新三板疯狂敛资不难得出推论：他们的主要商业模式好像是用权益资金进行投资。

这合乎常识吗?合乎逻辑吗?

PE/VC必须要明确自己的商业模式，其主要投资应该是通过发行基金产品来获得资金，用产品的资金进行投资，其本质上是管理客户资产的机构。

VC/PE登陆新三板，可以在充实一定的资本金、完善自身治理结构之后，来发行更多的基金产品，实现杠杆效应，这应该是其主营业务模式。而如果通过股权融资，就变成了用自有资金去投资，这与其商业模式相背离。

新三板是一个天然的创投市场，而PE/VC机构则是天然的创投之狼，如果任由这狼群与普通新三板公司一样争夺市场中不多的肥肉，则势必造成资源配置的严重扭曲。

政策制定中，对PE/VC机构，应准确定位于为实业型新三板企业做服务的，而不应该是来与其他新三板企业抢夺资金资源的。这些PE/VC的融资，应该严格规范其募集资金用途，对于其扩大投资与研究团队等基本诉求给予满足，严格限制其募集资金规模。

12月22日下午收盘后，一则“证监会已经叫停私募股权投资机构挂牌新三板”的消息在三板投资圈内热传。我想，这应该不是空穴来风，监管层规范PE/VC公司的融资行为，势在必行。

从网络传言来看，一则看似来自券商投行等中介机构的传言称：“对于已经审核通过但未挂牌项目，股转公司将请示证监会处理意见;其余在审项目暂停，何去何从尚需等待。请大家酌情暂停此类项目的申报准备工作，改制工作是否继续建议与客户协商确定。”

实际上，该传言体现了新三板挂牌的一个核心原则：明确商业模式。

新三板是一个为创新型企业提供的舞台，而不是为群狼提供的狩猎场。要想引导PE/VC机构更好地服务新三板，不能任由其在新三板市场上与其他企业争夺宝贵的“权益投资型资金”。应鼓励PE/VC机构，服务新三板企业，指导新三板企业，去获得更多的“权益投资型资金”。应鼓励PE/VC机构，通过产品发行募集资金，为新三板市场输血，而不是来新三板与其他企业争夺资金。