对冲基金迎倒闭潮的三大元凶

华尔街的对冲基金正在经历2008年以来最严重的一次危机，甚至出现了倒闭潮。

对冲基金研究公司的统计数据显示，截至今年9月30日，对冲基金行业平均亏损3%。彭博数据则显示，今年前9个月，对冲基金的平均回报率为0.7%，同期全球股市投资亏损6.6%。

不少基金公司出现亏损：保尔森优势基金净值亏损12%;绿光资本离岸基金亏损额约17%;同样亏损17%的还有堡垒投资集团这样的大牌公司;此外，2014年以45亿美元的净利润登上全球20大对冲基金榜榜首的潘兴广场资本管理公司，亏损额也达9.6%。

第三季度中，对冲基金的总净资本损失达到了950亿美元，一些损失惨重的基金公司选择了清盘。

贝恩资本(Bain Capital)10月6日宣布，旗下管理22亿美元资产的宏观基金Absolute Return Capital将要关闭，返还投资者所有投资。

10月13日，城堡投资集团宣布将关闭麾下的旗舰对冲基金Fortress Macro Funds。据悉，Fortress Macro Funds管理着23亿美元资产，今年经营惨淡，投资者不断撤资，截至9月该基金已下跌了17.5%。

王牌基金公司尚且如此，一些小公司就更难以为继了。数据显示，今年上半年宣布清盘的对冲基金约有417家。第三季度又有257家清盘，使得前9个月的清盘总数增至674家。

一位华尔街的基金经理表示，今年10月前，因行情普遍不佳，公司连续亏损，人人自危，公司内部裁员之说盛行，“眼看着业内的同事接连被裁，人心惶惶”。

对冲基金业营销与顾问公司Agecroft Partners的管理合伙人Don Steinbrugge认为，有三个关键因素造成对冲基金纷纷倒闭：

首先，业绩差距大。汇丰数据显示，今年表现最好的一些基金经理可以取得30%的回报，而业绩垫底的经理亏损幅度超过20%。如此大的业绩差距迫使一些基金不得不选择关停。此前彭博新闻社统计，今年前10个月宣布清盘的对冲基金管理资产规模合计超过160亿美元。

大宗商品交易巨头托克(Trafigura Pte Ltd.)上月关闭了旗下主力基金、规模2.3亿美元的Galena Metals Fund。彭博统计，该基金今年以来投资收益为-8.6%，将面临2012年以来首次年度亏损。五年前该基金的规模是目前的两倍，2004年成立后十年内有九年投资为正回报。

Steinbrugge指出，如果基金经理的回报水平都差不多，很难说谁会被炒鱿鱼，但如果表现差距太大，业绩差的基金就更有可能被关闭。

其次，不善于应对极端波动。德意志银行统计，今年新兴市场股市为首的资本市场波动极大。截至本月22日，按本币计算，俄罗斯MICEX股指今年录得超过23%的回报率，巴西的Bovespa股指以本币计价跌幅超过13%。更不必说A股在今年6月站上7年高位后两个月狂泻45%，8月末以后两个多月又强劲反弹逾20%。

Steinbrugge认为，对冲基金遭遇大量赎回被迫关门的一个成因是市场波动，以及基金经理应对大波动的方式。碰到像今年8月波动率指数VIX创4年新高时那种环境，如果有些基金经理没能应对得当，在市场反弹以前过早斩仓，可能锁定的损失比同行还多，业绩就很难看。

第三，流动性不佳雪上加霜。巴克莱在预测明年的宏观主题时提到，流动性不佳明年还会加剧市场波动。Steinbrugge认为，流动性差会在对冲基金遭遇大规模赎回时制造麻烦。

因为流动性差，对冲基金可能很难抛售持仓获得投资者赎回所需的资金，而对冲基金抛售资产又会让流动性问题恶化，相关持仓的损失还会增加。

有些时候，对冲基金可能拖延赎回，但这又会激起更多投资者争先恐后逃离该基金，希望尽快拿到赎回的资金。