李春瑜：未来十年仍会是私募行业发展黄金期

私募排排网(微信simuppw)12月20日讯第四届中国对冲基金年会于2015年12月20日在上海隆重举行，与会人员近千人，包括国际著名对冲基金、国内对冲基金机构、公募资管、券商资管、期货资管、保险资管、QFII、QDII等众多机构，共同探讨“资产配置时代：中国对冲基金股灾后浴火重生”。其中私募排排网创始人 李春瑜(专栏) 在论坛上表示，中国对冲基金规模增长速度短期放缓，但长期而言，未来十年，仍会是行业发展的黄金时期。

尊敬的各位领导、各位嘉宾、朋友们，大家好!

转眼又是一年，今天我们相聚在美丽的黄埔江畔。时光荏苒，行业发展也日新月异，自第一届对冲基金年会举办以来，这已经是第四个年头了。首先，我谨代表主办方对所以与会来宾以及各界朋友对我们长期以来的支持表示由衷感谢。我们致力于助推中国对冲基金健康发展，打造中国对冲基金豪门盛宴，有了大家的支持，我们才更有信心和动力坚持下去。今年，我们将以“资产配置时代——中国对冲基金股灾后浴火重生”为主题，诚意邀请中国对冲基金管理人及有志于中国对冲基金事业的机构和精英，一起分享经验与智慧，共同探讨中国对冲基金的未来。

2015年注定是不平凡的一年，也是有着重要历史意义的一年。也许在今年年初，没有人会想到A股市场会如此疯狂、又如此“任性”，没有人会想到A股市场在一年内就同时经历了一次大牛市和一次大熊市，这种转换在历史上是绝无仅有的。回顾2015年上半年，在杠杆加配资的助力下，我们仿佛又回到了2007年的超级牛市，对冲基金业绩也跟着一路攀升，达到了前所未有的高度，新发基金数量屡创新高。然而，进入六月中旬，市场风云突变。随着监管层清理杠杆的逐步深入，A股市场进入“股灾”模式，“千股跌停”“千股停牌”的景象至今依然历历在目，市场恐慌程度丝毫不亚于2008年金融危机时期。短短两个多月的时间，A股市场基本被“打回原形”到去年年底水平，投资者和各大机构不仅上半年收益回吐，而且损失惨重，对冲基金爆仓清盘屡见不鲜。随着杠杆的持续清理、监管层限制做空和对程序化交易做出限制等政策的出台，中国对冲基金发展短期内陷入了困境，在高速发展的道路上遭遇了坎坷。

然而，我们坚信“宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来”。挫折是发展必须经历的阶段，也是成长必须付出的代价。对于对冲基金而言，每一次市场下跌都是对我们的考验，每一次“股灾”都能让我们不断思考、不断反省、不断进步。

回望2015年，我们并没有原地踏步，我们一直在前进的道路上，我们有收获，有挫折，更重要的是有了一颗平稳的心。接下来我想给我们行业的2015一个小小的总结，或者说一份成绩单：

第一、尽管中国对冲基金的发展经历了2008年金融危机、2015年股灾的洗礼，但整体表现依然向好。根据融智中国对冲基金指数最新数据显示，该指数自2006年12月成立以来已经增长了256.19%，而同期沪深300指数仅增长了74.73%。需要注意的是，截至去年年底该指数成立以来增长率为165.68%,由此可见，我们这一年依然收获颇丰。

另外，我们也做了一项有意思的统计，在2007年10月16日沪指站上6124点前成立的对冲基金产品中，有68只产品完整经历了大熊市，平均跌幅34.66%，其中跌幅超过30%的有47只，占比高达69.12%，截至目前已经有超过七成的产品净值已经超过了其在金融危机前的最高水平。而21只产品已经清算，但仅有8只为提前清算，占比38.09%，有意思的是，提前清算的产品中，仅有1只是在08年清算，3只在09年清算。

其次，今年6月份以来的股灾使得众多产品遭受重击，纵然大多数产品在今年6月份以来的股灾中回撤巨大，但截至目前为止，已经有近13%的产品已经完全从股灾的阴霾中走出，并且净值再创新高。

第二、中国对冲基金行业在近两年进入井喷式增长时期，对冲基金规模翻番，产品数量再创新高。据私募排排网数据中心统计显示，截至2014年末，对冲基金的整体规模在6570亿左右，而在政策的扶持下和牛市的刺激下，这一规模增在股灾前增长到接近1.5万亿的水平，已经翻了一倍有余。尽管股灾之后受到一定影响，但是到今年年底总规模翻番基本已成定局。从产品数量上来看，截至目前为止，2015年发行的产品数量已经高达21297只，较去年年底增加了71.46%，。其中，自主发行已经成为对冲基金发行的主要途径，占2015年总发行产品数的37.24%;排名第二、三位的分别是公募专户的25.8%和信托渠道的16.84%。随着对冲基金的逐渐成熟，发行渠道也逐渐从原来的信托为主走向多元化。

第三、市场依然以股票策略为主，组合基金有望成新宠。在2015年发行的可确定投资策略产品中,超过一半来自于股票策略，牢牢锁定第一的位置。然而今年崛起最快的产品策略是组合基金产品，该策略今年成立的产品数的4倍多。随着投资者投资意识的逐渐成熟，再加上股灾的刺激，资产配置的重要性慢慢凸显出来。在未来，组合基金投资将收到投资者的重点关注。

第四、我们也意识到股灾给了我们沉痛的教训，也让我们学会了敬畏市场、尊重市场。从清算产品情况来看，截至第三季度，2015年清盘产品高达1522只。其中，提前清算为496只，占比32.59%，相比往年大幅提高。今年众多新发行产品短时间内被清算。今年发行的新产品中，已经有199只产品清算，其中提前清算的产品高达174只，占比高达89.20%。

另外，从股灾期间业绩表现来看，对冲基金整体平均下跌8.96%，尽管跑赢同期沪深300指数，但依然遭受到了重创。其中下跌较为明显的是于A股相关性较大的股票策略、组合基金、事件驱动等，分别下跌18.74%、18.05%和13.42%。另外，相对价值策略、债券策略和管理期货策略在股灾期间上涨，涨幅分别为2.25%、1.21%和0.48%。

第五、金融反腐逐步深入，私募市场规范化可期。今年对整个金融市场是不同寻常的一年，中央政府“铁腕”政策体现了对金融行业腐败现象的“零容忍”，监管机构高管相继被查，券商、基金等机构违法违规现象被清理整顿。我们可以看出中央政府稳定金融市场的决心，我们也有理由相信，随着国家金融反腐的逐步深入，一个健康的金融市场是可以期待的，这也有助于对冲基金市场未来的发展。

中国的对冲基金在过去的一年走得并非一帆风顺，我们有喜悦收获，我们也有痛苦挣扎，但未来的发展趋势不会改变。对于未来的趋势，我个人认为：首先，中国对冲基金规模增长速度短期放缓，但长期而言，未来十年，仍会是行业发展的黄金时期;其次，随着投资工具的增加，我国对冲基金策略开始呈现了多元化的趋势，量化对冲、宏观策略、市场中性、事件驱动、管理期货等多种具有国际范儿的中国对冲基金逐渐受到市场追捧，中国对冲基金将迎来投资策略百花齐放的时代;再次，随着投资者风险意识的加强，更多的资金将会交由专业的机构打理，机构投资者比例将会大幅提高，逐渐趋向于国外成熟市场的投资模式;然后，我们需要强调的是，私募基金纳入监管后，监管制度趋于规范，细则也更加细化，未来或进一步趋严;最后，随着各种金融工具的丰富已经金融市场的成熟，软件与IT服务在行业链中作用愈发重要，这也是未来不可逆转的潮流。

经过了十余年的长期摸索，不停借鉴国外成熟市场的先进经验，再加上中国资本市场的逐步开放，中国对冲基金行业在慢慢向世界靠拢，走出了一条属于自己特色的道路。当然，我们必须认识到我们的差距和不足，从监管制度到投资者意识，从产品设计到风险控制，每一个环节都有很大的改善的空间，这也是我们未来需要为之奋斗的地方。我们依然坚信，“道路是曲折的，前途是光明的”。

再次感谢各位来宾参加今年的对冲基金年会，希望大家能在本次年会的交流中能够学习到更多，收获更多，也预祝第四届中国对冲基金年会能够取得圆满成功，谢谢大家!