私募掘金外资市场 投资理念接轨成关键

人民币纳入SDR，外汇局放宽QFII额度汇入期限制，RQFII新增额度创新高，国内资本市场开放程度越来越高。在此背景下，阳光私募开始更大力度地掘金海外市场，积极去欧美路演、募资，争当外资机构的投顾。

中国基金报记者 吴君

近年来，海外资金对A股市场的兴趣越来越浓。国内一些阳光私募机构也看准机会，争当外资投顾，并以此作为布局海外市场的跳板。私募认为，管理外资可以拓展业务，还能完善公司治理体系和投资理念，对私募的国际化接轨大有裨益。但私募也必须克服以往短期炒作的操作手法，转向长期价值投资。

私募争抢外资蛋糕

近期，人民币加入SDR(特别提款权)，外汇局放宽QFII额度汇入期限制，RQFII新增额度再创半年新高，国内资本市场的开放程度越来越高。在此背景下，阳光私募开始更大力度地掘金海外市场，积极去欧美路演、募资，争当外资机构的投顾。

“中国市场越来越开放，而海外的资金量很大，他们对中国市场的需求才刚刚开始。”上海凯石益正资产投资总监仇彦英说。正是看准这一投资市场，凯石发行了一只主动管理的海外基金。该产品通过公司的海外合伙人高泰基金在香港成立子公司获得5亿元RQFII额度，于爱尔兰注册，投资者多为欧美机构投资者，由凯石任投资顾问。据了解，目前私募基金从海外募资、投资A股市场，主要通过QFII、RQFII渠道。

记者了解到，北京一家老牌私募基金也正在筹划推出海外绝对回报对冲基金，募集资金投向国内市场。

外汇局网站信息显示，截至11月27日，已有277家机构获得QFII投资额度，有153家机构获得RQFII额度，其中包括了淡水泉投资、景林资产、赤子之心资产等国内知名私募。

不仅仅是由于看上外资这块蛋糕，有私募人士表示，国内私募还处于初级阶段，通过管理海外资金，不仅可以在业务上拓展投资空间，还可以学习国外的基金管理理念。

北京某知名私募机构管理海外资金多年，其市场总监表示，管理外资可以为他们带来较好的声誉，对公司架构的完善帮助也非常大，包括投资、运营和风控自下而上都会有很大改变。

私募管理外资还需理念接轨

相比国内资金，外资机构对私募投顾的要求会更加严格。

仇彦英表示，以往帮外资“管钱”的多为公募基金，因为公募的风控体系比较成熟，金融管理等信用有记录可查。“私募想要获得外资青睐，需要进行一系列指标的考察，包括公司设立时间、运营年限、产品数量结构、风控状况、投资经理等，不符合要求的地方都需要作出调整。”

私募在管理海外资金的过程中，遇到一些问题，一系列的操作规则和要求都和私募以往的操作思路不同，也对私募形成考验。首先，外资在仓位上有严格限制，建仓一两天内要加到八成以上，不允许择时;其次，要求投资分散度高，持有5%以上的股票数量加起来不能超过40%，同一大股东的不同股票持仓不超过20%。甚至还有的外资规定，每年的换手率不能超过2.5倍，限制投机和交易行为。

由于国内市场波动率较大，这些投顾给外资管理的产品短期表现并不突出。彭博金融数据及其它公开信息显示，截至2015年11月30日，目前收益排名第一的产品，单位净值为0.93元，落后于同期沪深300指数。

同时，为了满足外资要求，私募在选股上也需作出调整，不能买入波动太大的标的，而是要选择偏稳定的行业。仇彦英表示，他主要买的是消费、医药、家电、传媒、高端制造等股票，还配置部分金融股。整体上他倾向于选择中大市值、经营稳定的、有行业代表性的公司，能够获得长期稳定盈利。

尽管存在诸多不适应，但私募还是认为，给海外资金做投顾是对自己理念的调整。外资的规则是以海外成熟市场为基础制定的，通过持有一些成长类的价值股票获得长期较好收益，同时保证投资的稳定性和安全性。