叶刚：2016需特别谨慎 挑战大选择不多

摘要：深圳市柒福投资有限公司，成立于 2008 年，是一家全球宏观多市场对冲基金公司。公司以经济学原理为内核，逻辑推理市场，推崇主观策略，只做主流趋势，以低杠杆游刃于期货市场、股票市场、债券市场与外汇市场。

相比其他私募，柒福投资经济学理论基础够深;对各个市场的各种金融衍生工具能够熟练应用并且科学组合;不存在内幕交易;制度上采取合伙制，而不是雇佣制，有效避免了基金经理的专权主义，使得风控制度能够真正贯彻落实到位。

公司旗下产品“融智新锐7期”业绩表现出色，成立于2014年9月的它，运行至2015年11月20日，累计收益高达49.68%。尤其值得一提的是，该产品在股灾期间表现尤为出色，虽然净值略有下滑，但在接下来的反弹过程中，该产品净值迅速创出历史新高，目前净值已刷新股灾前的高点，创出历史新高。

值得一提的是，近期“融智新锐7期”即将开放认购。对于长期追求稳健30%年化收益的投资人而言是一次不错的入场机会。因为“融智新锐7期”刚经历过三次分红，目前最新净值为1.0113元。

展望2016年，在 叶刚(专栏) 看来，2016年对所有人来讲都是一个巨大的挑战，而且很有可能财富还将更大程度的重新分配，那么对投资人和投资机构而言，光谨慎还不够，因为2016年肯定是一个货币宽松的阶段，就算你把钱存银行都可能还会有问题，所以给大家的选择其实也不是那么多，挑战很大。

私募排排网：叶总您好，非常感谢您在百忙中抽空接受私募排排网专访。首先我们想了解下，公司目前投研团队有没有什么变化?

叶刚：我本人是基金经理，负责交易模型的设计以及策略制定;黄总任研发总监，主要负责研发，做一些战术上的制定以及交易的执行;赵总任风控总监;林总负责运营，包括产品对外宣传介绍等。我们4个人已经磨合了很多年，大概从08年就开始合作，到现在差不多6-7年了。我们4个人的价值观也非常接近，并且都有自己比较擅长的领域，相互之间形成了很好的互补。

其实要组建一支合理又合拍的团队真的很难，像今年出现的股灾行情，大家都在说风控的问题，其实我认为大家都有风控，问题是执行不了。为什么会出现这样的情况，很大原因是基金经理比较专权，对风控团队没有完全的信任，使得风控制度形同虚设。为了避免这样的情况发生，我们从制度上采取合伙制，而不是雇佣制，有效避免了专权主义，使得风控制度能够真正贯彻落实到位。

私募排排网：贵司旗下产品今年在经历了股灾后，依然取得了较好的成绩，并且在近期的反弹中，净值已刷新股灾前历史新高，请问您今年具体的操作是怎样的?

叶刚：“融智新锐7期”成立于2014年8月份，成立后最低净值到过0.94附近，之后净值曲线一直是震荡上行的。其实刚开始我们这个产品在投资上是有一定局限性的，就是这个产品开始是做不了股票，后来我们跟你们排排网多次沟通，你们给我们放开了小部分的权限。自2014年12月才开始逐步涉及到股票市场，后期完全放开股票以及其他投资标的之后，这个产品可以说完全在原有交易层次上上升到另一个层次，我们原来是以期货CTA策略为主，放开股票和其它投资之后，我们基本上就是复合策略了，股票、债券、期货、期权等基本上都有涉及到，这也就符合了我们的交易核心，就是多策略、多市场、主流趋势投资，让我们的长处得以完全发挥出来。

今年来，基于货币增发，我们一直看多2014年启动的这轮行情。当时我们做的也都是权重类的大股票为主，也没有参与创业板那种高估值高风险的股票，一直到6月中下旬的时候，我们产品净值最高到过1.5多点。然后就是股灾来了，股灾期间，基于我们长期的交易经验以及风控制度的落实到位，基本上从5000多点跌倒4700点的时候，我们就把所有的风险头寸基本上都处理完了，因为我认为，当时市场下跌的核心是产业资本的减持引起了民间配资的崩盘，后来也引起来融资融券的崩盘。等我们看明白这个市场之后，也就是在4500点左右，我们有股指期货空单、分级基金A，当跌到第一个平台的时候，当时我们认为市场可能会企稳了，所以结束了做空，从香港市场买了一些权益类的产品，因为香港市场跌的更为彻底，风险释放更为充分。

第二次大跌的前一个星期左右，我们认为市场还没到底，因为基金不断的赎回可能引起市场第二轮下跌，尤其是分级基金A的下折，下折之后算成新的基金份额，投资者再赎回，这是一个恶性的循环过程。所以第二轮下跌我们又做了股指期货的空单，但做的不多，也同时做了分级A，也是看空的。到了9月8号的时候，我们认为市场一些股票基本上跌到了价值底，到国庆节的时候，我们仓位加到了七成，布局了券商、保险等，并且在配置上，我们基本上股票、股指、期权、沪港通、商品期货等做了配置。并且，我们产品自成立运行至今，我们在8月7日、9月15日、11月中旬进行了分红。

我想强调的是，我们识别风险和处理交易并不是偶然的，我们一直保持对市场的可观认识，在出现风险的时候，我们会第一时间按制度处理风险;另外就是我们一只保持多市场、多策略、做主流趋势投资，我们会充分利用好各个市场各种各样的投资工具，最终实现净值曲线的稳健上升。

私募排排网：你们属于多策略组合配置，那我想问下你们是如何确定配置方向?

叶刚：确定配置方向前，有一个前提：现在市场上的衍生产品已经很多了，意味着不管熊市还是牛市，都可以利用衍生产品赚钱，问题是你要知道现在到底是什么市，你如果知道是牛市，就按牛市的方式来做，如果是熊市，那你可以去买债券，做点期权、空股指，所以问题的本质还是在于你对市场的认识。对于辨认市场牛市或者熊市的涉及面有很多，每轮牛市或者熊市产生的原因可能都不一样，所以首先你要清楚产生牛市或者熊市的本质原因，只有当你清楚这个市场的本质原因之后，你自然就知道这个市场的切换节奏，如果你不知道这个市场的本质原因，当市场突然转变的时候你可能会措手不及。比如今年上半年，每个人都有他自己赚钱的理由，包括卖菜的都是股神，但真正到了股灾的时候，能够及时跑出来的却没几个，包括机构也是，这证明了只有真正跑出来的那几个人或者机构，才是真正找到了这轮牛市本质原因的人。

其实我们对整个市场大的脉搏是非常清楚的，这并不是运气，而是我们对市场内在的原因非常清楚，所以我们才能够很自如的应用各种金融衍生工具。换句话说，衍生工具就是“术”，只有有“道”才能用“术”，我们的“道”就是基于我们对经济学理论基础有非常深的研究，另外，理论结合实际，我们会利用各个市场使用各种各样的金融衍生工具。

私募排排网：跟其它私募相比，你认为你们最大的特点或者优势是什么?

叶刚：第一、我们经济学理论基础够深。你可以把整个市场看成一个整体，各个市场之间有区别也有密切联系，当你把整个主体搞明白之后，你就能知道整个市场的内在变化逻辑，所有的经济学理论就是揭示这个市场的内在变化逻辑。

第二、我们对各个市场的各种金融衍生工具能够熟练应用并且科学组合。我认为，评价一个机构或者投资者的投资水平要看他对各个市场的衍生工具的应用的熟练程度和组合程度，这就相当于你手上装备精良，各种武器都有。中国市场未来变化会非常大，想在这个市场活下去，就一定要在装备上有很好的配置，所以我预计基金业未来几年面临非常大的机会，未来3年内一定会有一批非常专业的机构成长起来。

第三、我们不存在内幕消息。你看我们谈来谈去，基本上从不涉及到个股。有人认为我们公司研究人员太少，这很大一部分原因也是因为我们只做主流趋势，所以不需要参与一些上市公司调研。

第四、我们从制度上采取合伙制，而不是雇佣制，有效避免了专权主义，使得风控制度能够真正贯彻落实到位。

私募排排网：在您的具体交易方法中，包含了期现回归法、成本投资法以及趋势交易法，能用具体案例描述下这三种方法的使用?

叶刚：期现回归法：就是期货价格在上面，与现货价格会有一定差距。最后交割的时候，期货价格必须与现货价格统一。比如当时我们做豆油的时候，比如豆油现货价格为9000元，期货价格低估，涨不起来，差1000元。随着交割单临近，现货没有跌，那么期货价格就会上去。我们就会这样的差价，就是所谓的期现回归法。

成本投资法：就是正常情况下，企业的商品制造成本跌破成本价，就会减少生产商品。商品价格跌到成本附近，一般具有投资价值。

趋势交易法：这是我比较擅长的，股市中期处于牛市，2014年是中国推进市场化、国企改革进程加快的历史一年，在资本市场上有很多投资机会，当时我们选了很多券商股票和金融板块个股。

私募排排网：另外，我想了解下，这三种方法是否用在期货以及股票投资上都实用?

叶刚：不光这些，外汇、债券都适用，方法都是通用的。

私募排排网：在您的投资生涯中，一定有很多可以借鉴的成功案例，能挑几个典型说下吗?

叶刚：期现回归法案例：2007年做豆油期现，一直做到2008年7月份，从满仓5万块做到最高900多万，后来回落到400多万止盈。

成本投资法经典案例：2014年3月份我们看好股市，今年9月份股灾期间我们入场抄底。

趋势交易法经典案例：去年10月份买了证券B，收获十几个涨停板。

私募排排网：对2016年你们有怎样的展望?

叶刚：2016年对所有人来讲都是一个巨大的挑战，而且很有可能财富还将更大程度的重新分配，那么对投资人和投资机构而言，光谨慎还不够，因为2016年肯定是一个货币宽松的阶段，就算你把钱存银行都可能还会有问题，所以给大家的选择其实也不是那么多，我认为挑战很大。

私募排排网：你认为2016年期货市场和股票市场谁的机会更大一些?

叶刚：未来2-3年商品期货不太妙，是一个正逐渐被边缘化的东西，大宗商品的好时代已经一去不复返，我可以肯定的告诉你，大宗商品现在还不是底。

我们从资产管理的角度来讲，不能说哪个机会大哪个机会小，回过头来看，这都是一种工具，不一定出现大行情才算机会，无论是震荡市或者其它市，我们可以根据他的现象配置一定资产，我们现在并没有把某一快单独割裂开来，而是把整个看成一个整体，股票、债券、期货都是联动的。

私募排排网：那你们有没有侧重点?

叶刚：我们的侧重点就是主流趋势，每个市场都有主流趋势，比如股票市场每年都有热点，而我们追求的是每个市场的热点，哪怕大跌也算。

我们也会通过每个市场的热点来相互验证，比如今年6月份股票大跌，那就意味着债券市场一定好。

私募排排网：对于曾经做单帐户的投资者，想要转型做资管，你有什么建议?

叶刚：1、每个人都有自己的方法，要了解自己的方法理论基础是什么。如果理论基础是正确的话，出错的时候进行升级打补丁就可以了。理论基石不牢固，可能会影响后期的发展。

2、跟个人的交易风格、特点有关系。只会操作自己熟悉的，但是换成不熟悉的话就不好操作了。对各个市场的逻辑要很熟悉，才能在各个市场赚钱。

私募排排网：贵公司的投资体系有没有规模限制?

叶刚：我们不做内幕交易，我们做各个市场，没有规模限制。

私募排排网：你们期望的年化收益是多少?

叶刚：保守估计30%。