证券投资信托风光不再 私募发行规模低位徘徊

□高改芳

据用益信托工作室的最新数据，11月28日至12月4日的一周内，共有23家信托公司发行 41款集合信托产品，从资金运用领域来看，基础设施领域产品发行19款，房地产领域产品发行4款，工商企业领域产品发行8款，金融领域发行4款，证券投资 领域产品仅发行1款，其他领域产品发行5款。

证券投资信托的风光不再，眼下各信托公司最头疼的问题就是房地产信托的风险处置。

固收信托受捧

证券投资信托在各类信托产品中一直是规模较小的。但从去年年中开始，证券投资在信托资金各投向中占比日益增加，甚至成了一些信托公司的主力产品。但目前这 类产品无论是发行规模还是收益率水平，都明显下滑。用益信托工作室的数据显示，8月份证券投资类信托产品成立数量大幅缩水，仅成立39款，占成立产品总量 的8.69%，与7月份相比，占比下降13.37%，从融资规模来看，占比则下降10.07%。截至8月28日，平均年收益率仅有9.04%。

9月份以来，清理伞形配资更是激起信托公司与券商的矛盾。据某大型信托公司的信托经理介绍，他们公司已经把证券账户转到小型券商那里。目前只有一些小型券商才能提供一部分证券投资结构化信托，也就是伞形信托的经纪服务。

相比之下，固定收益类信托项目却非常好卖。固定收益信托产品主要包括房地产信托、基建信托、工商企业信托等。

普益财富提供的数据显示，从11月28日至12月4日的一周内，从资金运用领域来看，基础设施领域产品成立14款，房地产领域产品成立5款，工商企业领域 产品成立3款，证券投资领域产品成立1款，其他领域产品成立16款;从资金运用方式来看，贷款运用类产品成立8款，组合运用类产品成立1款，权益投资类产 品成立10款，股权投资类产品成立3款，证券投资类产品成立1款，其他类产品成立16款。

某信托公司的信托经理介绍，在固定收益类产品 中，较好的项目是政府融资平台类的“信政项目”和优质房地产项目。政信类信托产品往往是信托公司与各级政府或融资平台合作开展的投融资项目，这类项目背靠 地方财政，投资方向主要集中在基础设施、城市建设等领域，安全性较高。虽然房地产市场仍然低迷，不过在他看来，优质项目仍然值得关注。

阳光私募发行规模低位徘徊

从6月中下旬以来，证券市场出现非理性暴跌。10月份沪深A股继续保持窄幅震荡， 量能继续萎缩，投资者对后市保持谨慎。受此影响，10月份阳光私募产品的发行和成立数量继续保持低位。据用益信托工作室统计，10月份信托型阳光私募产品的成立和发行数量均为24只。

据用益信托工作室不完全统计，截至10月底，共有3573个阳光私募产品披露了本月和上月末的净值。据统计，本月阳光私募产品的平均收益率为4.91%， 同期上证指数涨幅为10.80%，基金指数涨幅为7.15%，沪深300指数涨幅为10.34%。比较来看，阳光私募10月跑输公募和大盘。10月阳光私 募实现正收益的有2912个，占已披露净值产品的比重为81.50%;其中有1116个私募产品跑赢基金指数，占比为31.23%;有652个私募产品跑 赢沪深300指数，占比为18.25%。

截至2015年10月31日，已公布净值的信托公司推出的证券投资类信托产品共有9089个(不 包含期间已清算、终止的产品)。其中非结构化产品有7274个，TOT产品334个，结构化产品有1481个。主要以非结构化产品为主，占比 80.03%;结构化产品占比16.29%;TOT占比3.68%。

从最高收益来看，10月非结构化产品收益仍最为突出，结构化次 之，TOT 最末;平均收益来看，TOT产品一改以往的稳健风格，在三类阳光私募产品平均收益中领先;从最低收益来看，TOT产品仍表现最优，结构化次之，非结构化表 现堪忧。总体来看，在10月中，非结构化产品最大收益继续领先，结构化产品10月的整体收益表现不佳，且最大回撤风险最高;本轮中，TOT产品表现最优， 其月平均收益和最大回撤风险均表现最好。