景林资产：中外私募的五大差距

截至2015年10月底，基金业协会已登记私募基金管理人21821家，其中管理正在运行基金规模在100亿元以上的85家，50亿~100亿元的88家，20亿~50亿元的260家，20亿元以下的21388家，大部分均较同比数字有所增长。

而最近基金业协会联手百度地图做的一个私募基金地图也更形象地显示，私募基金已经在不知不觉间遍布了全国各地。

但这背后或许更多反映的是私募产品的同质化。

“以前我们说选股票很难。为什么?那么多股票，你怎么选?但是现在你发现，选私募基金公司也很难，因为现在注册私募基金公司有一万多家。选择3000多个股票都选不好，一万多个私募基金公司，这些公司再发那么多产品，十几万个产品，你怎么选?”景林资产渠道总监张俊近期在财富桥和拾麦资产联合主办的“中产阶级财富管理峰会”说道。

作为一家拥有500亿元规模的资产管理公司，景林资产的300亿元资产在海外，200亿元在国内，而海外的九成是机构客户，国内的一半是机构客户。景林资产董事长 蒋锦志 总结认为，除了私募产品同质化以外，迎来好时代的国内私募基金和国际同行差距仍然不小。

第一条就是投资主体的差距。国内的私募投资者基本上是个人客户为主，海外是以机构客户为主，而因为原发的资金不同，导致行为模式会有不同。

蒋锦志表示，从景林的经验来看，海外投资人对这方面的要求非常高，一些机构做历史业绩的时候会看五六年的交易记录，看你说的和你做的是否一致，波动度怎么样，你的超额业绩到底来自于什么。即使一家对冲基金赚钱了，但他觉得不是很认可你的方法，反而会感到恐惧。

“海外的机构在考量一个基金公司的时候，会花相当长的时间考量你过去五六年业绩增长的内在因素——不会看你的业绩高低，只会看你获得这个业绩的方法论，如果在一个错误的方法论下面获得高的业绩，这并不被认可。个人投资者恰恰相反，大家看得比较短一些，基本上考虑的是过去三、六个月到一年左右的业绩，谁的业绩高一些就买谁。”张俊说，时间久了会发现一个有意思的现象，有一家公司的业绩产品好了，会有大量客户进来，但半年之后这家公司的业绩马上下来。客户总是会去追捧一些明星，追捧那些短期内涨得比较快的，结果发现自己迈过一个坑又跳到另一个坑里去了。

“境内的机构如果要走出去，必须接受国际成熟投资人那一套非常严谨投资理念和投资逻辑，很多机构对我们投资之前做尽职调查要做一两年。”蒋锦志说。

第二，投资的规范化和对对冲基金管理人的考核评价机制不一样。

蒋锦志认为，海外机构投资人对每一个私募基金管理人，信托责任、风控和合规有高度要求。有一些海外投资人在选择公司时，甚至要求每一个基金产品设立独立董事。“有一家非常大的机构要求很高，但我们在基金里面独立董事的要求不满足，结果遭一票否决。这一点海外机构投资者有各种各样不同的要求，其实要求远远要高于监管机构的要求。”

“考核或者选择投资经理，选择基金公司和选择产品的时候，到底需要研判什么?是长期业绩还是短期业绩?还是去研判一些市场的追捧程度?这是一个很重要的区别，你怎么样去看待你的投资标的的，你的投资标的就会怎么回报你。”张俊说。

第三，中国目前投资比较单一。

张俊表示，虽然2013年之后加了很多量化策略，总体来说跟海外的产品比起来还是相对比较单一的。

第四，私募基金来源和客户来源，大部分还是在传统的银行和券商里面，真正的独立投资人或者独立的第三方销售机构还是非常缺。“因为每个人有每个人的立足点，银行和券商都有各自的立足点，他们的销售人员也有他们的出发点，不可避免的在选择产品或者推销产品的时候有一些功利性的倾向。”张俊说。

最后，就是私募产品同质化较为严重。

(来源：一财网)