双周私募机构观点：跌宕起伏 机会依旧

本周上证指数上涨88.69点，涨幅达2.58%，报收于3524.99点;创业板指数上涨42.61点，涨幅1.61%，报收于2692.16点。上周五市场经历恐慌性下跌后，本周一市场经历深V反弹，对市场情绪修复起到较好的效果，随后以地产和大金融为代表的蓝筹板块崛起，带动市场连续走高，以创业板为代表的成长股则较为弱势，但蓝筹崛起的局面并未出现，周四创业板强势反弹，互联网金融、高送转和次新股概念是市场中的热点。市场四连阳后仍然没有突破上周五的阴线，周五主板和创业板均进行较大的调整。

近期市场消息面因素较多，美国加息几乎已成定局，“注册制”的推出也已排进时间表。这两大事件对股票市场的后期走势有着极为重要的影响。

在对市场后期走势的判断上，私募机构一致认为市场已达到短期高位，在当前位置上攻难度较大，但同时市场目前也不存在系统性风险因素，大幅调整的基础也不存在，市场大概率会继续震荡。如朱雀认为，市场已经处于相对高位，波动会加大，短期内市场预计仍会休整震荡一段时间。

以下是部分知名私募机构的观点：

朱雀投资：跌宕起伏，机会依旧

从彻查配资到下调两融保证金，再到媒体报道的收益互换叫停，可见监管层控制杠杆的决心。更重要的是，种种逆周期的监管政策导向反映出监管层有意控制行情的节奏，这一定程度上会影响市场的情绪，对潜在的增量资金造成打击，因此短期内市场继续处在存量博弈的格局下。

在没有明显利空因素下，获利盘以及存量高仓位就是最大的利空。只是市场已经处于相对高位，波动会加大，短期内市场预计仍会休整震荡一段时间，但趋势上我们认为到年底仍将延续震荡向上。或者简单说，目前市场难以有明显下跌趋势，最坏情况是指数波窄区间100-200区间波动，个股依然不缺机会。

关键词：波动加大，震荡上行，个股有机会

清和泉资本：震荡行情仍将延续，期待跨年行情

近期蓝筹股的一度崛起，引发了市场对于风格切换行情的憧憬，但是我们认为在当前存量资金博弈和经济基本面没有明显好转的前提下，蓝筹股很难出现持续性走强的情景，而近期行情更多的是对于估值修复的部分演绎和政策面变化形成的催化作用。

当前市场风险仍存，短期调整尚未结束，但是指数表现出明显抗跌特征，向下空间不大。逻辑一是在当前经济增速放缓背景下，政府正在努力通过资本市场来推动经济改革，A股在未来经济转型升级中的关键作用凸显。逻辑二是市场经历了持续的去杠杆后，目前存在的系统性风险不大，向下空间有限。

中长期来看，我们对跨年行情仍持有乐观态度。首先，我们看好跨年行情的逻辑没有发生较大变化，阶段性利空出尽后，明年一季度有望迎来春季行情。其次，12月中旬中央经济工作会议出台的政策将有助于提升市场风险偏好，而改革的超预期将是影响明年A股行情节奏和结构的最大催化剂。

短期上，适当参与年底风格切换带来的机会，中长期逐步开始布局明年春季行情，例如有产业政策支持的机器人(72.250, -2.10, -2.82%)、信息经济、电子和环保等板块。选股策略上，市场仍将回归成长主线，我们坚持从中精选赛道，如智能制造、医疗服务、信息安全、云计算、新能源汽车和大数据等板块。另外，我们将持续关注旅游、传媒、体育和新兴消费等板块的投资机会。

关键词：市场抗跌，春季行情，成长主线

六禾投资：长期牛市格局不变，短期不确定性增加

从中长期看，在流动性宽裕和经济转型倒逼资本市场主导金融资源配置的大背景下，A股市场的长期牛市格局不变。从短期看，在经历了去年底到今年6月的杠杆牛市和三季度的快速下跌后，当前宏观经济钝化筑底，流动性宽松依旧但边际变化不大，风险偏好的变化已成为影响A股市场波动的核心因素。

对于未来一个月，我们认为市场的不确定性有所增加，股指出现震荡整固的概率较大，原因有以下两点：

一、市场自9月份以来的反弹并没有一个清晰的新逻辑，更多是风险偏好的见底修复，反弹至今已历经两个多月，积累了较多获利盘，且进入到前期筹码密集区，市场有充分换手、震荡整固的需要。

二、短期一系列事件不利于风险偏好的提升。这些事件包括A股市场供给侧改革、新股重启发行、美联储议息会议、年底的资金面扰动等等，这些事件都会影响当前投资者的风险偏好。

综上所述，我们认为多头在当前位置进一步发动上攻的难度较大，但牛市的大逻辑和预期仍在，向下的空间也不大，未来一个月A股市场出现震荡整固的概率较大。我们在投资中依旧会高度关注股票品种的风险收益比，并根据情况适度调仓、逆向交易，重点关注分红收益率高的中小市值蓝筹。

关键词：长期牛市，震荡整固，中小市值蓝筹

泰瓴投资：弱势震荡，保持警惕

本周市场在地产股的带动下小幅反弹，虽较上周收复了部分失地，但仍然处于弱势震荡的格局，从短期趋势看，几大指数均已走弱，因此建议保持警惕、降低仓位!

本周IPO顺利恢复，其他金融制度改革也在稳步推进，只要市场不出现大的波动，我们认为政策面就会保持中性，自股灾以来，我国的金融体系正在经历一场刮骨疗伤的阵痛，可能中间会出现一些矫枉过正的情况，但高层决心创造一个稳定繁荣的资本市场的意图也可见一斑。我们觉得，在对股灾的“秋后算账”未结束之前，市场仍以存量博弈的震荡行情为主。

最近影响市场情绪的事件主要有两个：一是美国加息，关于这点，我们认为市场已有充分预期，加息落地之日可能会是一个不错的买股机会;二是注册制改革，很多人担心注册制推出会造成小盘股的大跌。关于这一点，我们认为，中国的改革都是循序渐进的，股灾刚过，相信国家更不希望由于注册制的推出造成市场的大幅下跌。从目前来看，注册制改革核心只是把审核权放到了交易所，并非真正意义上的市场化注册制，因此即使推行，也不代表马上会有大量新股发行，不用过于担心。

关于操作策略，我们认为，下方60日线会有较强支撑，有能力做波段的投资者，可以中低仓位参与，在没有大行情的震荡市中，控制风险应放在第一位，避免追涨杀跌。

关键词：短期走弱，降低仓位

源乐晟投资：资金谨慎，下行有限

临近年底，市场在经历从底部大幅反弹后，场内资金较为谨慎，做多动量明显不足。我司认为蓝筹板块较难带起大盘，但市场向下空间有限，未来几个月基本上没有大的风险，大盘在3500附近震荡，中小板和创业板仍是吸引场内资金的焦点，市场如遇到较大调整将是吸收筹码的好时机。

关键词：资金谨慎， 震荡为主