“芝麻”交易来敲门！弱市下七成产品盈利，它为何牛熊市都赚钱？

2020年的市场太魔幻，回顾过去几个月的股市，可以用惊心动魄来形容：白天盯A股，收盘之后看欧洲股市，晚上看美股，有生之年还见证了美股的连续多次接力熔断和“原油宝”翻车事件。仅剩最后一个交易日，4月A股行情即将接近尾声，至此2020年已经快过去三分之一。在疫情蔓延的冲击之下，市场行情跌宕起伏，经历了三月的持续暴跌调整之后，4月市场开始进入震荡反弹之中。

在波动剧烈的市场之下，可以看到，主观多头不敌股市震荡，无论是跌幅还是正收益占比，都远远落后于量化投资。在股市频繁震荡之际，管理期货策略在一季度逆市上涨，傲视群雄，而进入二季度，除了管理期货之外，相对价值策略的表现也同样不容小觑。

在国内对冲基金领域，相对价值策略收益水平在日常并不起眼，但当股票市场表现不佳时由于其与市场走势的低相关性，仍能以稳健的风格凸显“自我”。从私募排排网数据来看，某相对价值策略产品今年以来的收益率已经接近翻倍，远远跑赢了沪深300指数。

“芝麻”交易策略来敲门，无惧波动常年正收益

4月以来，虽然全球资本市场暂停了3月连续熔断的至暗时刻，但受到国内外疫情爆发的影响，A股市场的波动性和不确定都在增加，受疫情影响较为严重的国家都纷纷推出了不少逆周期的对冲政策，市场观点不断在多空之间切换，进一步增加了市场的不确定性和波动性。

从历史业绩来看，对冲策略产品表现与市场的相关性较低，在牛转熊、震荡市、熊市等行情中表现均出较好的回撤控制能力，并获得了长期稳健的投资回报。根据私募排排网组合大师数据显示，2020年以来截至4月17日，相对价值策略以4.15%的平均收益位居第二，仅次于管理期货，有超过70%的产品都斩获了正收益。根据私募排排网研究报告显示，从月度收益来看，一季度3个月均取得正收益，但收益的均值和中位数均要低于去年同期。

2010年沪深300股指期货正式推出，开启了中国私募基金真正对冲的时代，早期的相对价值策略以套利为主，如ETF套利等。从2011年开始才陆续有以市场中性为主要策略的私募基金开始运作。2013年相对价值策略基金呈现快速增长的趋势，直到2016年达到高峰期。虽然2015年股灾中股指期货受到了政策限制，但依然不影响该策略在2016年快速发行。

相对价值策略由于其低风险稳收益的投资特征，在市场跌跌不休的2018年依旧逆市飘红，备受市场关注，行业规模迎来快速扩张。根据私募排排网组合大师数据库统计，截止2020年3月底，相对价值策略私募管理人超过260家，合计规模粗略估计超过2000亿。从指数的年度收益来看，2013年至今，相对价值指数每年均能有正收益，表现相对而言比较稳定。

(数据来源：私募排排网组合大师)

相对价值策略主要包含市场中性、套利、相对价值复合策略3个子策略。通过多空对冲控制产品层面敞口，从而规避市场系统性风险，获取确定强的绝对收益。很多人形象的将相对价值策略称为市场中的“芝麻”交易策略，芝麻虽小，但聚少成多，持之以恒，最后也会硕果累累。由于多空仓位都有，相对价值策略的风险比传统投资或单一趋势的避险策略大为降低，过去所取得的绩效也始终稳定。对于保守型投资人或是寻求与股市无相关性回报的投资人来说，相对价值策略是相对理想的选择。

量化投资正当时，多策略或将成为较佳配置

随着2019年市场回暖，量化产品重新获得关注，量化私募基金的百亿封盘现象频出，今年以来，绝大多数量化对冲基金都斩获了正收益，量化投资也正在成为A股市场的新生力量。

私募排排网研究中心表示，预计未来相对价值策略增量资金会持续流入，不同管理人之间的竞争也将加剧，市场将持续出清，不同于其他策略，相对价值策略头部效应非常明显，中小私募很难跑出黑马，交易系统、数据库、投研团队、策略模型等无形资产构成了头部量化机构的竞争壁垒。投资者可以关注策略运行时间长，长期业绩稳定，策略研发和更新迭代能力强私募基金。

作为抗跌利器，量化交易策略正在被越来越多的投资者所了解并推崇，对此牛牛优选向私募排排网介绍到，量化交易可以消除主观判断的认知缺陷，将交易变成不再单单依赖于经验、盘感等，无论市场怎么变化，只要市场有波动，就是有收益的机会。2020年因为受疫情影响，股价的波动较大，对于2020年的市场，更看好量化对冲和量化T+1策略，量化对冲策略能对冲市场的贝塔，规避下跌风险，赚取模型的阿尔法。

微丰投资认为，做量化无非就两点：第一就是可以通过不同的数据，各种各样类别的数据分析后获得一些你可以看到但其他人看不到的信息;第二，大家处理同样的数据，但你可以处理得更加精细，本质上也是可以看到一些看不到的东西，但你可以看得更加深入一些。

作为国内成立较早的量化对冲基金，持续低相关策略的开发能力是龙旗在变幻莫测市场上的独特优势，龙旗介绍，市场震荡且风格不断切换的行情下，选择兼具价量策略和基本面策略的管理人，对投资人获得稳健的超额收益将有助益效果。产品方面，在短期后市依旧不明朗的情况下，中性产品叠加一定的绝对收益增厚策略如择时、T0策略等或将是一个不错的投资选择。