陈锋：2016年钱还是很多?

虽然弗里德曼认为，一切通货膨胀都是货币现象，但在现代资本社会，货币现象已主宰了整个经济社会。商品的价格(特别是股票的价格)很大程度上不再是商品供需决定，而是资本供需决定。

站在2015年底看2016年，经历市场风起云涌大风大浪之后，我们可以更加理性展望未来的市场走势。回顾过去三年，A股市场涨跌与资金流动性相生相长，长熊之后的2013年是存量资金的博弈，到2014年，市场开始有大量增量资金进入，2015年上半年场外杠杆资金疯狂入市，下半年去杠杆后引发市场急剧暴跌，股市波动伴随着流动性涨跌呈现不同的走势。那么2016年市场流动性如何，钱还会很多吗?

股市涨跌伴随着资金的流入流出，资金供需分析很重要。海通[荀玉根]从投资者结构角度出发，把资金的流入流出分成以下几个方面。资金流入归为四个方面：散户资金(银证转账)、杠杆资金(融资余额)、机构资金(基金、保险等)、海外资金(沪港通等)。资金流出可以跟踪三个方面：股市融资(IPO和再融资)、交易费用(印花税和交易佣金)、产业资本净减持。

整体来看，去杠杆后的2016，资金流入更为温和

从资金流入来看，首先，银行理财部门以及私人银行部门资金配置性需求将继续增加;其次，保险、社保等养老金配置性需求将大比例增加，预计2016年养老金将分批入市，给股市带来增量资金;再次，居民储蓄搬家将带来持续增量资金，只要股市体现出赚钱效应，资金将会源源不断涌入股市;最后，海外资金部分增速也会很可观，2015年11月14日，沪港通迎来一周年。据统计，沪股通在过去一年230个交易日里，共使用约1210亿元人民币额度，为A股市场贡献了1.5万亿元人民币的成交额。目前，深港通的众多准备已经完成，启动深港通只是时间问题，深港通的落实将进一步推动A股对接海外市场。

IPO重启和注册制加快，带动2016活水泉涌，“资产荒”缓解

证监会明确表示2016年会进一步扩大股权融资规模，并尽早实行注册制。IPO在暂停4个多月后重新启动，同时对新股发行制度进行了改革，加上注册制、新三板分层和转板等多项改革举措推进、战略新兴板的进展，资本市场制度红利将长期释放，2016年新股发行重启后更多优质企业形成活水泉涌，新上市IPO项目和增量资金都将在2016年源源不断涌向市场。

股权投资大时代，资金将持续从房产转向股权

2016年，在通缩没有明显改观的背景下，降准降息等宽松型货币政策操作会延续，无风险利率在中期内维持低位，利率下行使得各种固收类产品的收益率都出现趋势性下降，助推机构投资者资产配置转向股市。2016年既是十三五开局之年，也是金融改革大年，更是资本市场的大发展期，经济转型需要大力发展资本市场，充分发挥资本市场直接融资功能，这有利于降低企业融资成本，也有利于新兴行业的快速发展。对比国外融资结构，中国直接融资比例太低，随着直接融资代替间接融资，房地产投资时代过去，股权投资大时代正在路上，未来，资金将持续流入股权市场。