冯志坚：慢牛大格局未变 关注重组股暴利机会

导读：11月30日傍晚18:30，知名私募基金经理、和信华通投资总监冯志坚先生接受了广东股市广播FM95.3《对话私募》主持人吴有毅的采访，认为大盘仍处于上升通道当中，在震荡整理之后再选择上攻，慢牛格局未发生改变;未来注册制的推出将重构市场估值体系，目前的高价股或面目全非;研究透处于低位的地方国企股，可能带来暴利的机会。

吴有毅：今天(指11月30日，下同)市场上演惊天逆转的好戏，大盘早盘小幅冲高之后迎来快速跳水，跌破3400点，午后延续跳水走势，一度逼近3300点整数关口。随后大盘绝地反攻，最终三大股指全线翻红收盘。这次暴跌能否看作一次快速的技术性调整?探到60日线之后，您认为市场能否企稳?

冯志坚：从上证指数来看，还是站在上升通道里面，今天下探的60日线刚好是上升通道底部。未来几天市场将会在这里整理一下，再展开新一波行情。近期IPO重启等因素对市场造成心理上的影响，但是我认为本质上因为这次股灾后不少个股已经翻倍，涌现出很多获利盘，个股跌幅达到10~20%，所以市场出现非理性的恐慌杀跌。

在前几期节目我也说过，千股跌停的情况不会再出现，但是在美国加息预期的影响下，可能会造成一些恐慌，但是我认为市场未来仍然会沿着一条缓慢的上升通道走。如果从深证综指、中小板和创业板综指来看，可能会比较清晰。正如我上一期节目说的，中小板和创业板综合指数刚刚创出股灾反弹以来的新高，大概率会在这里构筑一个右肩，然后再向上攻击。

由于这次反弹的成交量非常大，意味着在股灾中无法出货的主力，可能借这波拉升出货。因为这么大的成交量，主力出货非常容易。相比一些已经炒到高位的创业板或者题材股，还有不少个股仍然趴在底部，比如地方国企股，投资者不妨关注。

你会发现，做着市场普遍认为成长型的、科技或者伪科技的、业绩亮丽的个股，涨幅都比较有限。对于这些白马，当你知道它的业绩非常好的时候，可能已经站在比较高的位置，这个时候追高，会带来较大风险。相反，现在可以在低位选择一些国企股特别是地方国企，我认为明年的行情主线会在这里。投资者不妨在低市值的个股中选择。

近期新能源汽车的题材股中，虽然碳酸锂、磷酸锂等原材料仍然在涨价，但是这批个股从低位上来已经翻了一倍有多，冲高之后追进去，很可能会带来亏损。做股票，安全比暴利重要得多，瞬间的暴利不代表你一直能在市场中生存下去。投资者不妨从另一种眼光和角度来选股。根据我二十多年的股票生涯中总结的一个选股经验，就是关注长期在底部横盘，或者K线图处于历史底部，未来存在重组、并购资产可能性的个股。比如我身边有十几个账户持有中江地产三年多，近期重组复牌后已经十多个涨停板。只要你对某些地方国资委的上市公司研究透的话，卖壳或者兼并重组一定是大概率事件，这也是市场中获取暴利的一种方法。

在我的统计数据里，有部分低市值的煤炭股，我不知道背后会发生什么事情，但是盘面中在低位有大量资金不断收集筹码的迹象，这批个股未来可能会有出乎大家意料之外的利好，走出一波大行情。

近期券商发动了一波上攻，但在监管层调查的消息出来之后，这些券商股也接近回到前期的低位，如果有充足的时间进行横盘整理、吸筹，我认为券商仍然会出现大行情，目前的时间还是太短，近期都是游资进入操作而已。

吴有毅：相信年底很多资金都在为明年部署，我们也关注着市场风格会怎样演变。接下来我们重点谈一谈创业板。创业板无疑是近期市场的主角，很多品种涨幅都在一倍以上，在赚钱效应下资金当然会选择这些中小盘的品种，炒作理由都是因为看上去很性感。但是炒多之后，是否会审美疲劳?接下来该如何取舍?所谓成长股和重组股，哪一种综合收益更大?

冯志坚：我记得十多年前带我入行的师傅让我每年做的功课，就是分别研究业绩倒退和增长的前100名个股，后来增加到200个。我做了大概6年，到了年底统计，突然发现业绩增长那批个股涨幅非常有限，反而业绩亏损厉害的，有接近八九成的机会出现数以倍计的涨幅。再看这些个股，通常在财务报表上都会有一些明显的特征，比如在坏账拨备或者库存减值准备等项目做会计上的处理，让公司巨亏，然后通过会计手段在未来的财务状况中出现扭亏为盈的拐点。这种情况通常是为以后的重组、并购做准备。可能这些公司同时有高管的更替，还有可能实行过某些重组或者并购方案但是被临时中止。大家可以在公告里挖掘有这些方面的公司。从多年数据统计下来，我发现重组股带来的暴利远远大于人们常唱的成长股或者业绩好的个股。

在业界中，大家都认为业绩好的公司代表未来会上涨，但是从我操盘的角度看，不少个股在业绩表现还不是很好的时候就已经有资金布局，当你发现业绩开始出现拐点的时候，个股不知不觉已经有60~70%的涨幅甚至翻倍。这种情况下我们在高位接这些所谓业绩很好的个股，要认真分析它的财务报表，究竟它的业绩是怎样来的，和行业增长的对比怎样。而且个股在高位放出巨大成交量的时候，我们更要警惕看待。

之前某期节目里面我也和大家说过，创业板和中小板近期反弹上来的成交量，用股数来计算，远远超出前期新高5000多点的时候。不少个股股价站在100~200元，而且换手率非常高，我认为这个时候要特别提起警惕。我在这里再给大家分享一个判断，注册制的推出，相信会让这批股票跌得面目全非。因为注册制推出之后，现在整个估值体系都要推倒重来。相对之前动辄70~80倍甚至过百倍的市盈率，你会发现很多个股上市只有20~30倍的市盈率，形成一种炒新的风气，无形之中让高位冲进创业板的资金最终解套无望。

嘉宾简介：

冯志坚，深圳市和信华通资产管理有限公司投资总监。投资风格稳健，风控制度严格。