油价涨跌竟有规律可循?看看对冲基金空仓变化

有研究调查发现，从对冲基金的空仓增减变化来看，其实原油价格的涨跌竟然有规律可循。自2015年开始，美国油价一直在每桶40-60美元区间内周期性变化，而且其涨跌与对冲基金空头部位的增减相一致。

低油价通常会伴随着对冲基金大建空仓，而高油价则出现在对冲基金所持空仓降至最低水位之际。在对冲基金增持空仓时，油价倾向于下跌；反之在对冲基金削减空仓时，油价通常会上扬。

报告称，自2015年开始始，西德克萨斯中质油(WTI)价格同对冲基金在纽约商业期货交易所(NYMEX)轻质低硫原油合约的部位，出现至少三个周期性变化。

1）第一个周期始于年初，结束于5月中；

对冲基金从1月开始便增持空仓，从7400万桶一直增到3月17日所及峰值1.78亿桶，到5月12日又减至5300万桶。同期WTI近月原油合约价格下滑，到3月中时由48美元/桶跌至低点43美元/桶，接着在5月中反弹回60美元/桶左右。

2）第二个周期开始于5月中，持续到10月中；

对冲基金于8月中旬将空仓由5300万桶，增持至1.63亿桶，10月中旬又降至9000万桶。WTI油价即于8月底由近60美元/桶，跌至39美元/桶低位，10月初又回升至近50美元/桶。

3）第三个周期始自10月底，目前似乎尚未结束。

对冲基金于11月17日将空仓由9000万桶增持至1.54亿桶。油价就从47美元/桶跌到40美元/桶左右，此后略见回升。

报告还指出，需要特别强调的是，这并不是应有的确定WTI油价的模式，因为这缺乏因果机制，而且只聚焦于众多影响油价因素中的一点。但这种分析也确实表明，今年油价和对冲基金交易之间存在重要关联，这需要进一步的调查，并且在讨论油价下一步走势时应被纳入考虑范畴。

在今年前两个周期内，WTI原油价格都曾在40-44美元/桶附近触底，当时对冲基金空仓也触及1.63-1.78亿桶的高位。在当前周期，油价触及每桶40美元/桶的低位，而对冲基金的空仓规模在11月17日累积达到1.54亿桶。

基于近期公布的对冲基金空仓累积情况，WTI油价触及每桶40美元几乎就是意料之中的事情。在当前周期，对冲基金迄今建立的空仓已经接近于以往两个周期曾经有过的空仓规模最大值。

如果这次再度创下空仓最大规模，那么根据以往经验，对冲基金应该很快就进入结清仓位的阶段，试图削减总体空仓规模，那么油价将开始上涨。