券商自营卖空解禁 A股3600点静待方向

⊙记者 王晓宇 ○编辑 枫林

周二，大盘走出探底回升的格局。上证指数盘中再度击穿3600点整数关，午后受券商自营业务恢复常态交易影响，券商股盘中崛起，率领大盘尽收失地。

券商股无疑是昨日盘面上最大亮点之一。午后，券商股现快速拉升，东北证券盘中涨停，方正证券、国投安信一度大涨逾6%。“83号文”的发布引爆昨日券商股的做多热情。日前，证监会向证券公司下发了《关于取消证券公司自营股票每天净买入要求的通知》(即“83号文”)。通知恢复券商自营常规监管，并取消了券商自营盘保持股票每天净买入的要求。

海通证券策略分析师荀玉根认为，这是监管层对股市维稳要求的松绑，延续了此前IPO恢复释放的政策信号，即市场已企稳、发挥自我调节作用。

国金证券首席策略分析师李立峰也表示，“83号文”对市场影响不可高估。“取消自营盘的头寸限制，在一定程度上的确增加了之前被限制的自营盘的空头头寸，有锁定全年收益趋向，但其对市场的负面冲击无需过度担忧，不是决定市场拐点的核心因素。”

事实上，券商全行业的股票自营盘规模并不大。中国证券业协会下发的券商三季度经营情况分析显示，截至9月底券商自营盘股票投资市值近2155.05亿元，若以创业板期间涨幅计，目前全行业股票投资头寸也没有超过3000亿元。随着市场企稳回升，目前两市的日成交金额已恢复至8000亿—1万亿水平，资金开始有序进场，两融余额、银证转账及新发公募均有增长，即便券商近期以减持为主，市场也具备相当大的承接力。

某大型券商自营人士也表示，解禁令出后，公司没有大规模减仓，而是以调仓为主。公司近期的策略是减持部分前期涨幅过大的股票，而对那些质地优秀的滞涨股仍以持有为主。

受新股开闸影响，次新股再现涨停潮。近60只次新股奔赴涨停，板块内216只股票中仅5家下跌。此外，涨幅居前的板块还有猪肉概念、农林牧渔、智能机器、电子支付等; 航空、传媒娱乐、酿酒、每天、造纸，有色等板块走势偏弱。

上海证券首席市场分析师蔡钧毅认为，近期市场沿着3600点一带展开拉锯战是以时间换空间，一方面股指反弹至今，获利盘有回吐需求;二是新股发行仍按老办法进行，预计冻资近万亿，这难免会对市场资金面产生冲击;然而，市场近期上下空间有限，题材股继续轮动，虽然弹性及涨停个数也有减弱迹象，后市操作难度逐步加大，但也展示了多空双方在换手之间调整有序，为后市走向留下想象空间。

华泰证券资深市场人士认为，结合取消券商净买入要求和提升融资担保比例等情况来，市场正常化步伐在加快。短线看震荡整理的格局需待明朗。

截至收盘，沪指收报3636.11点，涨5.79点，涨幅0.16%;深成指收报12694.86点，涨108.17点，涨幅0.86,;创业板指数收报2816.15点，涨1.64%。两市合计成交8585.66亿元，较前一个交易日缩量近两成。

大盘是否该选择方向了

⊙申万宏源证券 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

从11月9日上证综合指数挑战3600点以来，大盘已经围绕该点位运行了一段时间，期间基本呈现小幅盘整态势，最高3678点，最低3519点，震幅仅有159点。而在本周的前两个交易日，震幅进一步缩小到91点，同时成交金额也有所减少。这种形态表明，大盘整理行情可能已到了中后期，接下去是要选择运行方向了。

其实，如果仅就图形而言，这个位置是有点尴尬的。自8月下旬股指探底2850点以后反弹开始，到现在是上了三个台阶，即从2850点回升到3150点一线，再回升到3450点附近，而现在则是3600点左右。在这个过程中，虽然成交金额总体上是逐步增加的，但并没有出现上行力度加强、速度加快的迹象。而且，作为对大盘走势有着重大影响的权重股，在近期行情中表现趋弱。也因为这样，在不少人看来，如果股指现在选择运行方向，那么下跌概率也许是比较大的。更何况，市场上还有一句大家都耳熟能详的股谚叫“久盘必跌”。

不过，投资者也不能忽视这样一个现象，那就是这段时间来每当股市遇到利空时，基本上都不怎么跌，表现出了一种“该跌不跌”的特点。如果说宣布恢复IPO，由于是对发行制度进行了调整，对中小投资者相对有利一些，因此被认为还有点利好的色彩，那么无论是提高融资融券中的客户保证金比例，还是巴黎遭恐怖袭击等等，都是对市场有明显冲击的。但股市却逆势上涨，这也就从某个角度表明，市场上真正做空的力量并不是很大。相反，很多资金在等着逢低吸纳，显然预示着后市看涨。

本周二的市场很有意思，由于人们对美联储加息预期升温，而境内又即将按老办法发行一批新股，因此股指调整意愿明显。而午间又传出外媒报道，监管部门将取消7月份以来实施的对券商自营空头头寸的限制，不再要求券商自营保持每天净买入。如果这个消息属实，则实施了4个多月的限制卖空政策有了调整。当然，这有利于市场加快回归常态化运行，但对于普通投资者来说，还是会感受到一定的压力，毕竟这也表明系列“救市”政策正在逐步退出。对此，市场的反应是，券商股因此而大涨，并且拉动沪指反弹了30点。如果券商股因为这个消息而上涨，倒还是有点道理，但大盘也上涨，只能再度证明市场具有快速消化利空的能力，的确有不少投资者把利空带来的调整视为入市良机。显然，如果这种格局得以延续，那么后市下跌的概率就不会很大，因为该跌不跌，那就应该看涨了。

然而，在目前条件下股市要很快上涨，似乎又缺乏条件。由于实体经济不振，权重股行情受抑制，市场要展开大级别的行情并没有相应的条件;而很多成长股、题材股则因为前期上涨幅度并不小，现在需要整理。近来热点多变，没有形成持续性比较强的领涨板块，原因也就在此。同时，目前市场运行主要还表现为存量博弈，增量资金入市并不明显。虽然说沪港通中已经连续出现了来自香港方面的资金净流入，但规模很小。临近年底，市场资金面总体上会偏紧一点，这个时候股市要大涨，自然会比较困难。

基于以上的分析，我们认为，尽管大盘有选择方向的要求，但短期内恐怕还是会维持震荡整理的走势，不会马上形成突破。至少，在投资者还有最后机会以足额保证金来申购新股时，二级市场还会相对比较平淡。