28股IPO沿用老规则 打新基金抛债买股

上周五，证监会宣布将重启新股发行(IPO)，曾被暂缓发行的28只新股按照现行规则继续进行，并在年内完成。为了满足打新条件，部分打新基金抛售债券买入股票。

按照现行打新规则，要求参与该次网下发行业务的网下投资者及其管理的配售对象，以该次初步询价开始日前两个交易日为基准日，其在基准日前20个交易日(含基准日)所持有非限售A股股份市值的日均市值应为1000万元(含)以上。

这意味着参与打新的基金必须有1000万元股票市值的底仓，且IPO预缴款照缴不误。

绝大多数打新基金成立于今年的一季度和二季度，且以灵活配置类基金为主。在IPO暂缓之后，这部分打新基金转变投资策略，把重点转向相对稳健的利率债和信用债等固定收益类投资。有些打新基金甚至短期内将转变为债券型基金，长期则转变成保本基金运作。因此，打新基金必须抛售债券来提升流动性。打新基金在短期内抛售债券买入大量股票，也是导致近期债券市场连续下跌的重要因素。

北京某基金公司的固收部总监表示，IPO暂缓之后，该公司的几只打新基金配置了大量债券，现在要满足1000万元市值的底仓，必须配置一部分股票。最近几天已经着手配置，20个交易日平均1000万元市值，则需要在短期内买入2亿元市值的股票。

他说：“今年只剩下一个多月了，28只股票在年内完成IPO，卖债买股的动作必须快。”据他测算，目前市场上打新基金的规模是IPO暂缓之前的1/5至1/6，大约2000亿元左右，近期进入股市的资金在10亿元至20亿元。

据了解，不少老的打新基金由于仓位灵活，已经配置了一部分股票仓位。还有一部分打新基金已变身纯债基金，这些基金如果短期之内完成2亿元市值的建仓，风险敞口会增大，基金经理在操作时将更为谨慎。

【延伸阅读】

28家公司重启IPO 长江证券预计录得1.4亿元收入

国信证券保荐4家“薄利多销”

IPO重启后，首轮上市的28家企业的承销及保荐费用，将给19家券商带来总计9.6亿元的收入

上周五，证监会宣布IPO重启的消息让市场炸开了锅。从短期来看，IPO重启带来的抽水效应让投资者有所忌惮，但从长期历史数据来看，IPO重启恰恰证明市场已经恢复了稳定。虽然IPO重启后市场会如何反应还不得而知，但券商的投行业务受益却是实实在在的。

根据安排，此次重启上市的公司总数为28家，其中10家先行启动。据《证券日报》记者统计，这28家公司上市的承销及保荐费用总计约9.6亿元，将被19家券商分享。其中，国信证券作为主承销商保荐的公司数量最多，有4家。而长江证券保荐的3家公司带来的承销及保荐收入最多，约为1.4亿元。此外，本轮承销项目超过1家的券商还包括招商证券、安信证券和广发证券。

28只新股来袭

19家券商分食9.6亿元收入

统计数据显示，今年上半年发行了8批、共192只新股。192只新股一共融资1474亿元。不管是发行数量还是融资规模，都远远超过2014年全年。然而，6月下旬开始的市场非理性下跌也使得IPO从7月份开始暂停，直到上周五证监会才宣布IPO重启，28家过会企业将于年内上市。

据《证券日报》记者统计，上述28只新股发行数量共计9.56亿股，预计募集资金总额114.04亿元。从预计募集资金规模来看，桃李面包、美尚生态、凯龙股份和奇信股份预计募集资金最多，分别为6.19亿元、6.03亿元、5.99亿元和5.97亿元。有19家券商作为本轮发行的28只新股的主承销商，承销及保荐费用合计约9.6亿元。

上市券商中，国信证券、长江证券、广发证券、招商证券、西南证券、中信证券、国金证券、华泰证券、国海证券、光大证券和东吴证券作为主承销商，分别有1个-4个项目，将分别获得约1500万元至1.4亿元的收入。

从发行费用来看，预计募集资金5.862亿元的读者传媒的承销与保荐费用却最高，为7200万元，由华龙证券作为主承销商。承销及保荐费用超过6000万元的公司还有奇信股份、盛天网络、凯龙股份、思维列控，主承销商分别是安信证券、长江证券和中信建投。将在中小板上市的高科石化预计发行数量仅为2230万股，承销及保荐费用最低，为1500万元，由东吴证券作为主承销商。

长江证券赚最多

国信证券“薄利多销”

据《证券日报》记者统计，本轮19家券商承销项目数量前三名分别是国信证券、长江证券和招商证券。

其中，由长江证券主承销的富祥股份、盛天网络和凯龙股份的承销及保荐费用分别为2052万元、6100万元和6100万元，合计14252万元。由国信证券主承销的中新科技、博敏电子、润欣科技和山鼎设计的承销及保荐费用分别为2600万元、2630万元、2290万元和2525万元，合计10045万元。由招商证券主承销的乾景园林、万里石和可立克的承销及保荐费用分别为4320万元、1800万元和2500.36万元，合计8620.36万元。

对此，北京一家大型券商的研究员对本报记者表示，从本轮28只新股的发行情况来看，虽然国信证券、招商证券承销项目数量都与长江证券比较接近，但长江证券预计承销及保荐收入却最高。而且由于长江证券的体量更小，预计其投行业务净收入的增长将更加明显。

2015年三季报显示，长江证券今年前三季度营业收入约69.75亿元，经纪业务及手续费收入约为38亿元，占比超过50%。其中投资银行手续费净收入仅为2.32亿元，占比不足5%。利息净收入和投资收益和分别为9.18亿元、16.28亿元。

2014年报显示，长江证券2014年作为主承销商承销新股发行仅1次，取得承销净收入2914.31万元。长江证券表示：公司制定的《公司三年发展规划(2015-2017)》明确了以“发展成为提供综合金融服务的具有品牌影响力的现代投资银行”为愿景，围绕人才、资本、客户等重点方面制定了相关发展战略。在三年规划期末，公司将完成全面转型工作，业务能力和业务规模明显提升，提供综合金融服务的效率提高，初步具备现代投资银行的全面功能，市场影响力和品牌价值初显，综合指标稳居行业第一集团军。