保险股又涨了!券商却说潜力尚未完全挖掘

来源:每日经济新闻 2019-06-21 06:54:05

摘要
继税收利好保险股大涨之后,6月20日,保险股又迎来了一波大涨。中国人寿(行情601628,诊股)、中国平安(行情601318,诊股)、中国人保(行情601319,诊股)、中国太保(行情601601,诊股)、新华保险(行情601336,诊股)等5家保险股开盘即表现良好,一路走高。截至下午收盘,5支保险

  继税收利好保险股大涨之后,6月20日,保险股又迎来了一波大涨。中国人寿(行情601628,诊股)、中国平安(行情601318,诊股)、中国人保(行情601319,诊股)、中国太保(行情601601,诊股)、新华保险(行情601336,诊股)等5家保险股开盘即表现良好,一路走高。截至下午收盘,5支保险股全线飘红,其中,中国人保以8.07%的涨幅领涨。

  广发证券(行情000776,诊股)研报认为,当前板块估值整体仍处于历史较低位置,下半年行业负债端或持续向好,代理人团队增员有望出现积极态势。同时,投资端利率波动或带来短期影响,但行业结构整体稳健,且投资多元化趋势持续加深,有助于维持平稳投资表现。龙头险企得益于市场地位和渠道优势,更能充分享受政策红利。

  中国人保领涨 涨幅超过8%

  20日早间,保险板块开盘即稳步上涨。中国人保和中国平安等作为行业巨头,一直持续拉升领涨。截至下午收盘,中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险的收盘价分别为28.38元/股、88.5股/元、9.78元/股、37.2元/股、54.44元/股。其中,中国人保涨幅最高,达到8.07%。

  对于中国平安等保险股上涨、甚至创新高,一位投资机构策略分析师对《每日经济新闻》记者指出,主要是两方面因素:“一是目前是风格极度偏向大蓝筹,上证50权重第一就是平安;二是平安本身基本面较好,从几大保险公司披露的月度收入数据来看,平安增速是较高且较为稳定的。加上市场憧憬流动性再度放松,对保险经营是有利的。”

  数据显示,五家A股上市险企在2019年前5月共实现保费收入1.21万亿元,同比增长8.47%,环比增长14.64%,增速较一季度时有所放缓。

  从收入规模来看,中国平安领跑五家A股上市险企,位居首位。五家险企的原保费收入排名依次是中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险。具体来看,中国平安前5月实现原保费收入3883.29亿元;中国人寿紧随其后,实现3216亿元;中国人保实现2718.45亿元;中国太保实现1726.45亿元;新华保险实现598.03亿元。

  此外,近期中国平安的回购动作也推动了保险股的走高。6月18日,中国平安发布公告称,该公司首次耗资2.82亿元(不含交易费用),回购350.37万股公司A股股份;6月19日晚,中国平安再次发布公告称,该公司再次回购1300.35万股公司A股股份,耗资10.91亿元,最高价84.40元/股,最低价83.50元/股。截至目前,中国平安连续两次回购公司A股股份超过1650.72万股,耗资超过13.73亿元。

  天风证券(行情601162,诊股)研报提到,二季度上市公司NBV(NBV简称账面净值,保险公司边际NBV业务是指寿险公司最关键的指标——新业务价值)增速整体表现偏弱,主要受保障型产品竞争加剧、基层监管趋严、高基数及管理层变动的影响。预计2019年上半年平安、国寿、太保、新华的NBV同比增速分别为4%、21%、-8%、5%,其中太保有所改善,平安、国寿、新华的NBV增速较一季度可能有所回落。预判代理人规模将于2020年保持稳定且产能逐步提升,基层机构对于监管的适应性将加强,产品或加值服务优化升级提升竞争力,以及资管新规的推进会凸显保险产品的优势(最低收益保证,如万能险的保证利率),均有望打破上市公司NBV增长承压的局面。

  保险股年内涨幅已超40%

  《每日经济新闻》记者注意到,今年以来5只保险个股持续走强,均跑赢同期大盘指数,保险板块指数今年以来上涨超40%。而对于保险股下一步的走势,券商也密集发布策略表示看好。

  今年以来5大上市险企中国人保、中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保的涨幅分别为66.36%、47.22%、31.58%、21.54%、24.83%,均跑赢同期大盘。对于保险板块的优异表现,招商证券(行情600999,诊股)分析师郑积沙团队表示,“超预期表现的原因在于资产负债两端的改善,尤其是资产端的权益市场向好和国债收益率修复的两次助力。”

  某寿险公司内部人士对《每日经济新闻》记者表示,就保险公司的估值来说,一般是看新业务价值,即对保险公司未来的现金流(利润)进行折现,再除以其首年保费收入。由于这种估算方式存在很多假设,因此透明度也较为一般。但从投资者的角度来看,如果一家保险公司的新业务价值增长率超出预期,那么这家公司的股票就具有一定投资价值,中国内地的平安与中国香港的友邦在这方面表现就比较突出。除此之外,保险股的投资往往都是机构在参与。如果机构认为一家保险公司未来的预期新业务价值还会增长,或认为国内整个保险市场还会继续发展,就会比较看好这支公司的股票,进而选择长期持有,因此保险股的价格波动普遍也不会特别大。

  不过长远来看,申万宏源(行情000166,诊股)研报认为,今年保险投资的核心矛盾仍在资产端,负债端超预期表现概率不大,后续持续关注宏观经济扰动对长端利率的影响,预期资产端预期收益率实现的担忧逐步缓解、可带动估值底部回升。主要原因有三:从社融底到经济底、经济指标仍较平稳,长端利率年内大幅下行的风险较低,底部较为明确;资产端担忧逐步缓解下,板块估值底部具备反弹空间:复盘可得长端利率在3%以上时,保险板块平均PEV在1.15X;长端利率在3%以下时,板块平均PEV在0.95X。“当前平安、国寿、太保和新华2019年PEV估值分别为1.23X、0.79X、0.80X和0.75X,处于历史估值低位,板块风险收益比凸显配置价值。”申万宏源分析称。

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