信托违约增多 今年预期收益9%的产品还能买吗？

　　作者：陈洪杰

　　[大多数情况下，信托产品的违约是一系列信用风险事件层层递进、逐步累积的结果，但真正起决定性作用的是企业内部因素。2018年，信托产品违约爆发，如果说宏观经济下行、信用环境收紧、融资受限等是引发企业违约的导火索，那么企业自身在经营管理等方面存在的诸多问题是导致违约的最根本原因。]

　　“300万元起投，年化预期收益9%，能买吗？”一位投资者近日在朋友圈发出这样的疑问。

　　在财富管理市场，信托产品因远高于银行理财的中等收益、过往中较低的风险承担，而被投资人认可。但在宏观经济下行周期中，信托产品延期兑付时有发生。此前，中泰信托披露多款信托产品延期兑付；长安信托多款信托产品面临兑付危机，仅南京东部路桥工程、南京建工产业集团的信托贷款就有28.5亿元；6月初，安信信托（600816.SH）在回应上海证券交易所问询函中称，截至2019年5月20日，到期未能如期兑付的信托项目共计25个，逾期项目近120亿元。

　　一位业内资深人士对第一财经记者表示，前些年不少信托公司“高歌猛进”式的开展业务，较为激进。到了去年，大环境变化，加上金融去杠杆、强监管，信托项目逾期甚至违约事件增多。

　　“在金融强监管大环境下，市场长期积累的风险正在陆续释放。信托行业面临着信托公司自身管理风险、交易对手经营情况等企业风险，以及宏观行业层面的系统性风险。”普益标准研究员龙燕对第一财经记者表示，这需要信托公司强化项目风险意识，提升项目风险管控能力，建立不同领域交易对手名单管理制度，审慎开展风险高发领域业务。

　　信托产品是否值得投资？信托公司是否还值得托付？

　　集体触雷

　　外部融资环境收紧，企业再融资能力受限，借新还旧的模式难以为继，资金链断裂，就会出现违约情况。

　　例如，东方金钰已出现多笔债务逾期未能偿还的情形。截至今年4月共计40.6亿元，涉及多家信托公司。其中，东莞信托到期日为2019年2月，逾期本金为2亿元；中信信托到期日为2018年9月，逾期本金为2.4亿元；中海信托的到期日分别是去年10月~11月，3笔逾期本金共计2.4亿元；昆仑信托逾期6笔，到期时间在2019年1月~2019年3月之间，逾期金额3亿元；中铁信托逾期3笔，到期时间均在今年1月，逾期金额共计2亿元；中粮信托逾期3笔，到期时间分别在今年的3月、4月，逾期金额共计为3亿元；百瑞信托逾期5笔，到期时间为去年9月~11月，逾期金额分别为0.7亿元；中建投信托到期时间为2019年4月，逾期金额为1亿元。

　　5月31日，东方金钰董事长赵宁表示，公司董事会已经与律师、会计师等开会研究债务重整方案，计划下周将方案交予深圳中院。2018年年报数据显示，东方金钰总资产为115亿元，负债为99.64亿元，资产负债率86.82%。值得注意的是，未来两年，东方金钰还有50亿元左右的债务即将到期。

　　这并非信托公司第一次集体踩雷。今年5月，凯迪生态发布的《关于新增债务到期未能清偿的公告》显示，到期债务未能清偿金额达到139.67亿元。其中，涉及安徽国元信托金额1.59亿元；国通信托一笔为2.1亿元，另外一笔为8亿元；陕西省国际信托2亿元；兴业信托2.1亿元；中航信托一笔4.9亿元，另一笔为2.9亿元；中江信托1.1亿元；中粮信托5.4亿元；中铁信托0.5亿元；英大信托7笔，共计5.8亿元；浙商金汇信托3.2亿元。

　　数据显示，最近一期经审计的凯迪生态净资产为19.14亿元，逾期债务占最近一期经审计净资产的比例为729.64%。

　　今年5月初，天翔环境（300362.SZ）公告显示，公司及子公司累计将逾期债务合计金额约244001.54万元，占公司最近一期经审计的净资产的1850.78%。厦门信托、华宝信托、国民信托、浙商金汇信托等多家信托公司深陷其中。

　　“当前的风险暴露并不是信托业所独有的，而是整个金融行业所需要共同面对的挑战。债券市场在宽信用作用下，正逐步恢复企业融资能力，不过债券违约仍在持续，存续违约债券规模还在增长，违约率依然处于上行态势。”信托业资深研究员袁吉伟表示。

　　“大多数情况下，信托产品的违约是一系列信用风险事件层层递进、逐步累积的结果，但真正起决定性作用的是企业内部因素。2018年，信托产品违约爆发，如果说宏观经济下行、信用环境收紧、融资受限等是引发企业违约的导火索，那么企业自身在经营管理等方面存在的诸多问题是导致违约的最根本原因。”东方金诚非标产品部王超毅表示。

　　信托风险加大

　　2018年的信托项目违约事件和违约金额与2017年相比，增幅较大。数据显示，去年年末的信托行业风险项目个数为872个，规模为2221.89亿元，信托资产风险率为0.98%。

　　2019年一季度末数据进一步显示，信托行业风险项目1006个，规模为2830.59亿元，信托资产风险率为1.26%，较2018年四季度末上升0.28个百分点。“自资管新规出台之后，信托公司普遍加强主动管理能力与风控能力建设，不过，信托行业总体风险可控。”中国信托业协会特约研究员周萍称。

　　一位业内资深人士对第一财经记者表示，前些年不少信托公司“高歌猛进”式的开展业务，较为激进。到了去年，大环境变化，加上金融去杠杆、强监管，信托项目逾期甚至违约事件增多。

　　“信托项目出现逾期和风险并非罕见，一般会通过处置抵押物、资金垫付等方式化解，在经济形势较好的时候手段更多、更为有效。但在下行周期中，开展信托项目要谨慎而行。”上述人士表示。

　　不仅是信托公司，谨慎而行的还包括投资者。数据显示，5月成立的集合信托产品平均预期收益率为8.20%，虽较上月下降0.08个百分点，但相对其他理财产品收益仍具有吸引力。

　　龙燕称，鉴于近来风险项目多出现在工商企业、房地产等传统信托业务，长期看优化业务结构、转型发展传统业务、提升主动管理能力才是长久之计。而对于投资者来说，除了关心信托产品收益率，还应当更多关注信托产品的资金投向、还款来源、风险控制措施（如担保方实力，抵押物是否足值等）、产品期限等隐性风险因素，综合考虑选取最匹配自身风险承受能力与流动性偏好的信托产品。

责任编辑：李锋