投行研报：上半年港股涨逾10% 下半年布局“确定性”

　　2019年上半年香港恒生指数先扬后抑再反弹，截至6月28日，恒指上半年上涨10.43%。在彭博统计的94家主要股指中，恒指表现名列第30名。

　　受各种因素影响，港股大市上半年出现震荡，但各类牛股层出不穷。站在年中时分，盘点上半年港股热点可以发现，地产板块表现出色，部分消费股也成为大赢家。展望下半年，部分机构认为，港股已重现配置价值，下半年流动性环境将有所改善，可围绕“确定性”进行布局。

　　地产股抱团上涨

　　总结上半年，恒指累计上涨2696点，涨幅10.43%；国企指数累计上涨757点，涨幅7.48%。1月初，恒指曾一度跌穿25000点，此后展开一波反弹，于4月重上30000万点关口，4月15日盘中一度站上年内新高30280点。由于基本面环境发生变化，恒指5月出现大幅调整，6月又再现曙光，月度累计涨幅超6%，为2000年以来最佳6月表现。

　　在个股排行榜中，大型股指数成分股中海底捞表现最佳，上半年上涨90.27%；在涨幅超过30%的32只个股中，有9只地产股（融创中国、中国建筑(行情601668,诊股)国际、龙湖集团、会德丰、碧桂园、恒隆地产、嘉里建设、恒基地产、领展房产基金）。

　　中型股指数成分股中李宁表现最好，上半年上涨119.29%。在涨幅超过30%的21只个股中，有6只地产股（新城发展控股、时代中国控股、佳兆业集团、碧桂园服务、中国金茂、合生创展集团）。

　　小型股指数成分股中，与地产密切相关的亚洲水泥表现最为出色，上半年上涨128.42%。在涨幅超过40%的18只个股中，有5只地产股（中国奥园、中海物业、绿地香港、花样年控股、太阳城集团）。

　　下半年围绕“确定性”布局

　　对于上半年地产股的优异表现，私募机构少数派投资管理有限公司表示，市场对于行业过于悲观，而低估值正是提醒入场的信号，“我们认为市场过于担心楼市需求不足，低估了地产行业的发展空间，超额收益来自多数人的误区。”

　　摩根士丹利近日在报告中指出，如果中国经济增长出现压力，决策者可能会采取更宽松的举措，转向更加支持地产行业。地产股可能会随基本面而波动，但仍将强于很多其他行业。

　　对于整体港股市场，广发证券(行情000776,诊股)发布的2019年港股中期策略展望报告认为，港股市场中长线资金面仍有“源头活水”。首先是人民币汇率波动、AH股高溢价效应下，“北水”资金南下动力增强；其次是对于外资而言，恒指目前股息率接近4%，已重现配置价值。报告认为，仅从下半年来看，港股的流动性环境也不会更差。尽管美元短期仍保持强势，但美联储宽松预期增强，叠加欧元贬值后的刺激效应，美元下半年或现向下拐点；另外，人民币汇率虽然出现波动，但基本面压力有限。

　　广发证券提示了三条“确定性”主线：一是经济和通胀主线，关注消费（食品、运动服饰、地产、汽车）、医疗、保险、博彩；二是应对“逆全球化”以及自主可控主线，关注港股科技龙头；三是波动率上升时的安全主线，关注港股中的高股息率蓝筹个股。

　　光大证券(行情601788,诊股)下半年港股投资策略则认为，恒指波动区间为25000点-32000点，建议寻找中小防御性标的，在CPI抬头而PPI预计继续回落的背景下，港股市场的设备类、交通运输类和终端消费品制造类行业将有望受益。