两融细则修改 私募认为影响有限

中国证券网讯(记者 赵明超)沪深交易所13日对两融细则进行修改，将融资保证金比例由原规定不得低于50%调高至不得低于100%。在部分私募业内人士表示，两融规则修改对A股产生的实质影响较小，更多地的仅是心理层面影响。

在广东 乾阳投资(专栏) 管理有限公司董事长何辉看来，目前市场融资余额出现较快程度上涨，两市的融资规模已经由9 月30 日的9067 亿迅速恢复至11 月16 日的1.18万亿。从最新数据来看，信用账户平均融资担保比例280%，约为0.56倍杠杆，整体水平远低于1 倍杠杆。融资保证金比率上调将控制市场融资杠杆率的上升速度，对市场起到一定的逆周期调节作用。但根据规定，当前存量合约以及需要展期的可以延续已有的合同约定，投资者不需要因此次调整追加保证金或平仓，调整仅限于新开融资合约，并未涉及存量资金，“此举对市场的实际影响偏小，但反映出管理层对市场节奏的控制态度，管理层希望看到的是慢牛。”

深圳丰岭资本管理有限公司创始人金斌认为，目前市场对两融使用的杠杆并不高，新规对市场的影响更多是心理层面的，实质影响较小。

10 月反弹以来，沪股通并未表现出较高的交易活跃度，在9 月后两周和10 月第一周沪股通显示持续净买入后，10 月第二周至今沪股通资金持续净卖出，在何辉看来，主要有三个原因：第一，美联储加息对于A 股市场有负面影响，而且中国经济数据表现疲软，外资预期中国GDP 增长下降，人民币贬值，外资热钱流出。第二，美国加息对港股的负面冲击更大，港股的走低将扩大A 股和H 股之间的溢价，促使投资者更倾向于购买港股，所以外资有离开A股市场流入港股的倾向。第三，整体来看，获利的存量资金有一部分获利了结，导致资金外流。 但从流出规模来看，截止11 月12日，沪股通18个交易日累计净流出资金仅245.5 亿元，对A股资金面本身没有实质性影响。

金斌认为，当前沪股通成交金额较小，净流出金额占市场总成交金额的比重就更小了。例如11月16日沪股通总成交金额仅为41.6亿，净卖出仅1.8亿，这对每天近万亿成交的A股来说，影响可以忽略不计。