天星资本：欲承包新三板 先行者还是疯狂搅局

继九鼎投资之后，成立仅3年的天星资本以其大胆、凶猛的打法成为众多创投机构眼中的“搅局者”。看看天星资本大尺度运作，就不会有人奇怪为什么这家年轻的机构如此“名震江湖”。公开资料显示，截至今年10月，成立才3年的天星资本所投企业已超过400家，确切来说，天星资本2013年10月才正式开展投资业务。

也就是说，天星资本在短短两年之内投了400多家企业。这是什么概念?说好的尽职调查呢?说好的风险控制呢?说好的投后管理呢?要知道，一家成立10年以上的大型老牌创投机构，所投项目通常可能只有百来家。而且，创投这个行业向来标榜专业性，讲究精耕细作，短短两三年投400家企业，对于传统的VC、PE来说，完全是不可能也不可行的事情。

正因为天星资本完全不符合传统投资逻辑的行为，使其短时间成为行业内广受争议的对象。“疯狂”、“赌徒”、“大胆”都是市场给予天星资本的标签。近日，天星资本合伙人蔡志明公开表示，要继续扫货。“我们已经投资了400多家企业，到今年年内我们还要再增加一两百家企业，所投企业将大部分来自于新三板或挂牌新三板”，蔡志明进一步强调，天星资本的战略投资目标是要占或者投资整个新三板市场15%的挂牌企业。

新三板挂牌公司已近4000家，且数量还在迅速膨胀中。一家机构宣称要承包15%的新三板，想想也霸气啊。

对天星资本如此”疯狂”的投资行为，蔡志明称天星资本自有一套投资逻辑。蔡志明表示，“我们认为新三板至少会诞生中国未来十年最伟大企业的一半，所以我们是从这个角度来投资新三板、投资中国的未来的。”

蔡志明认为，两三年左右，三板市场的挂牌企业的家数能够突破50000家，三板市场的做市指数能够上到10000点。“大家可能觉得奇怪，其实算账很简单，现在1300点，现在的市盈率只有三十多点，如果我们以创业板为参考，三板的估值水平也有两倍多的空间。那么三板市场的成长性，我指优秀企业、成分股的成长性，如果1年成长50%，这样来说两三年是不是有6到7倍的增长?这样1300点是不是很容易就到10000点?”

与天星资本的自信不同，多数机构仍然觉得天星资本的投资风险过大，“赌”味十足。“他们就是在赌未来新三板的市场热度和制度红利。”深圳一家大型PE机构负责人表示：“这么短时间投这么多项目，显然没有足够的时间做项目的尽职调查。很明显，他们就是在博概率，赌投四五百家可以中一百家，赌未来新三板的热度和制度红利。他们在赌未来新三板可能允许连续竞价，市场的流动性进一步释放。不过，目前来看新三板还不会允许连续竞价交易。

显而易见，天星资本将筹码全部押在新三板的前途上。成，则收割新三板的成长性;败，则命运堪忧。天星资本究竟是疯狂的赌徒，还是大胆的先行者?