私募锁定跨年行情目标 新能源汽车医疗影视

同样一份问卷，我们发给了深圳明曜投资董事长 曾昭雄(专栏) 、上海博道投资公司投资总监史伟、北京华夏未来资本投资总监巩怀志、北京星石投资总经理 杨玲(专栏) ，他们有的在10月初果断建仓券商股，有的积极参与成长股的反弹，对于跨年主题的选择，他们更愿意投资新能源车、医疗等，同时在震荡修复中寻找较为低估值的标的。

券商股行情告一段落

中国基金报记者：券商股近期的强势表现让人回忆起了去年同期，您认为今年年底的行情和去年有什么类似和不同?券商股还会强势上涨么?

曾昭雄：去年年底和现在的条件不一样。一方面，去年主板是在经历7年的熊市基础上起来的，市场经历充分的调整，积累很强的能量往上走;另一方面，去年货币政策有明显转向，其边际力量很强，造成市场利率下行较快，社会财富往股市涌入。现在市场不具备这些条件，疯牛经过大幅调整后应走向慢牛。

近期券商股本质上是超跌补涨的行情。因为6、7月份大跌后，券商股负面消息较多，跌了30%～40%，但券商实际业绩数据很好，最近股市反弹、IPO重启预期，券商和股市关联度高，也会随之上涨。未来券商股向上空间不大，因为市场很难再回到今年上半年的火爆状态，券商业绩爆发可能预期不大。

巩怀志：“十一”长假后前两个交易日，我们快速建仓券商股，主要是因为当时综合汇率、利率和全球市场状况，认为系统性风险已经大幅降低，A股市场将逐步从利空因素“挖出来的坑”中爬出来，进入反弹阶段，证券公司自然受益;同时，在当时位置券商股的风险收益比极高，证券公司市净率处于1.3~1.4的低估水平，市盈率在10倍左右;此外，长假期间香港市场H股券商板块大幅上涨近20%，A股市场证券股难以再出现更低价格的买入机会。但目前来看，券商行业在一个多月时间里快速反弹了50%以上，估值已经得到大幅修复，后面将主要体现出跟随市场波动的贝塔属性。

今年底行情与去年相比，目前市场利率大幅低于去年，上市公司分红收益吸引力更为明显，因此支撑市场重心有所上升。但宏观经济复苏的预期降低、中小型股票估值偏高、监管思路的转变降低了市场加杠杆能力，使得市场难以出现类似去年底的大行情，大概率体现为震荡修复的形势。

未来主线是成长股

中国基金报记者：在目前市场行情下，您更看好中小盘成长股还是蓝筹股?

史伟：我比较重视对成长领域的投资，看好的板块包括互联网+、智能制造、机器人、航空航天、医疗产业等，现阶段比较看好传媒影视，行业数据较好。代表传统产业的蓝筹股过了高增长期，不是主流配置方向。

曾昭雄：我们在两者之间的配置会比较均衡，但主线还是挖掘成长股。市场一般给成长股较高的预期，配合高估值，但目前一些股票价格确实很高，我们会从中挑选具备长期增长实力、能够弥补高估值的股票。另外，我们也会从蓝筹中寻找高分红的股票，但在经济下行的背景下，蓝筹股的业绩是否会下降、导致分红率和股价都下跌，这是值得注意的问题，所以我们会挑一些未来3年有业绩增长的蓝筹。

中国基金报记者：经历了三季度大跌，您觉得现在还处于牛市之中么?为什么?

史伟：目前市场有点像1998～2001年的状态，经济偏凉，但流动性充裕，股市时而活跃、时而冷淡，有前两年的阶段性行情，也有2000年的牛市。因此经济不好，并不意味着股市没有机会。短期市场反弹幅度不小，震荡回调较为正常。后市近看经济是否企稳，远看改革推行的力度，如果改革目标能逐步落实，中国进入长期慢牛值得期待。

杨玲：对于牛市是否存在，市场主要有两个担忧：一个是经济会不会硬着陆，目前来看概率极小，十三五规划意见明确提出2020年实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番，这样GDP增速需保持在6.5%以上，稳增长政策一定持续加码，改革力度继续增强;另一个担忧是市场情绪的恢复，从近日成交量连续破万亿和两融余额已经站稳万亿大关来看，情绪正在逐步修复。三季度大跌改变了牛市的节奏，但是并没有改变牛市的根本逻辑，未来长牛慢牛将成为主要态势。

新能源汽车、影视、医疗

最被看好

中国基金报记者：目前主题投资横行，若站在目前时点上布局明年，您认为哪些主题或者行业能“跨年”?

史伟：主题有聚集市场人气的作用，但市场热情变化较快，难以前瞻性把握。我们擅长基本面投资，对主题参与较少。如果主题炒作以后，有基本面跟进，具备持续性，就值得关注，比如现在的新能源汽车板块值得投资，但行业高景气持续已有一年，我们对明年是否还有空间抱怀疑态度。

曾昭雄：我们不太认同主题投资，更多看个股，寻找3～5年持续高增长的公司。目前来看，能够落实的主题，比如新能源汽车，国家政策扶持，中国具备弯道超车的条件;还有在人口老龄化背景下，看好医疗大健康、现代服务业、互联网、科技等领域，但最终还要落实到找到好的公司。

杨玲：我们比较看好新兴成长类消费股，中国经济正从投资拉动向消费拉动转变，中国的收入水平基本上已经快到了中等收入水平，消费结构和消费模式都在发生转变，会朝着文化、娱乐、体育、健康等新兴消费领域转变。按照这个主线，有很多子行业可以去选择，比如跨境电商、农村电商、出境游、电影传媒、医疗健康等，但是在选择个股时，我们建议投资者一定要基于估值水平和业绩匹配度谨慎选择个股，避免一些单纯依靠概念炒作的伪成长。