白马股闪崩早有先兆 私募吵起来了：下半年该怎么玩？

　　清和泉资本也在7月4日发布了2019年中期策略报告。清和泉认为，市场下半年仍然扰动会比较多，但可能震荡偏强，当前影响市场最核心的三个要素是贸易环境、经济稳增长和金融供给侧改革。稳增长和金融供给侧改革同步推进，市场有望震荡修复，整体走势类似2012年。综合来看，市场内生的风险不是很大，外生的风险相对不确定性更高，市场整体属于震荡偏强，但无论是行业之间还是行业内部都会分化比较严重。

　　从行业配置来看，清和泉认为，看好消费服务和科技创新。中长期看好保险行业的投资机会，主要受益于中国保险渗透率提升，人均收入和人均保障需求的提升。短期来看，负债端和投资端仍在边际改善，整个行业估值处于相对低位。具体来看，投资端受益于长端利率企稳回升和权益类资产向好，负债端整体行业在进行供给侧改革，未来提质增效是看点。

　　另外对于白酒行业，清和泉认为，短期来看，板块上半年实现开门红，在估值修复和业绩支撑下实现了良好的收益。目前估值处于合理区间偏上，未来受益减税和经济消费企稳，全年业绩稳定增长有保障。长期来看，白酒行业受益于消费升级和品牌集中的趋势，在短期调整之后依旧维持结构化的景气长周期，看好优秀企业尤其是头部名酒的投资机会。

　　信达证券7月1日的中期策略报告指出，展望下半年，随着各类消费刺激政策出台，叠加减税影响，将带来居民消费支出的增长。但是在资产配置中偏防御性的非白酒食品饮料板块往往在消费者信心恢复时难以获得超额收益，反而在宏观环境不明朗时更易获得资金青睐。食品综合板块业绩增速较去年同期略有下降，但仍维持高位，鉴于板块整体估值水平处于高位，下调食品饮料行业投资评级至“中性”。

　　明星私募喊出“科技长期向好”

　　在今年中期报告中，星石投资江晖认为，逆周期调节贯穿全年，结构性改革是关键亮点。从中期来看，伴随着结构性去杠杆以及外部摩擦的反复，国内经济下半年依旧面临一定的下行压力，但相应的稳增长政策也会贯穿全年，预计三季度政策将再度宽松。长期来看，国内政策不仅着眼于中期稳增长，更注重制度变革的问题。金融供给侧改革是未来几年的工作重心，而科创板将落实以信息披露为核心的注册制，是支持实体经济、尤其是新经济企业融资的重大改革。

　　江晖认为，尽管短期受各方面因素影响，市场风险偏好偏低，但是市场整体估值也较低，有利于寻找长期投资标的。看好中国在科技领域的创新能力，随着研发的不断投入，未来会持续实现各个环节的技术突破。现阶段，我们主要把握已经实现技术突破，且市场空间大的国家战略新兴产业。宏观杠杆率和通胀成为阶段性约束，外部摩擦增加中期经济发展不确定性。

　　对于下半年的配置，江晖看好已实现技术突破的国家战略新兴产业。江晖认为，外部摩擦的背景下，全球产业链的重塑对现有国内产业链有一定的冲击，但整体而言，中国将坚定不移地进行产业升级，往微笑曲线的高附加值产业链走。中国企业有更好的市场条件，有更庞大而优质的人才，相信中国对高科技领域的技术突破是必然的事情。

　　江晖进一步指出，现阶段更应该着眼于长期，把握成长空间大的优质企业。这类企业将存在于已经实现技术突破的国家战略新兴产业中，比如新能源、高端装备、生物医疗等。以新能源车为例，积极发展新能源车不仅能有效解决我国能源短缺问题，更能使我国汽车工业弯道超车。而在目前电池产业链的各个核心环节，我国优质企业均有全球竞争力，有望充分享受未来10年新能源汽车产业的发展。

　　对于汽车行业，北京清和泉资本也表示看好其投资机会。清和泉认为，2018年底中国千人汽车保有量170辆，与欧美日韩有较大差距，长期看随着居民收入水平提升，年均汽车销量仍将维持低个位数增长。中期看，行业内存在结构性机会，新能源汽车、豪华车、日系车的增速或高于行业平均。短期看，随着购置税透支需求的影响逐步退出，行业销量有望在年中逐步企稳，看好下半年乘用车行情。