泛海控股金融转型路：版图初成型 地基待夯实

　　近日，泛海控股(行情000046,诊股)(000046.SZ)披露控股子公司亚太财险、民生信托半年度未经审计的财务信息。自2014年开启金融转型后，泛海控股在谋求金融全牌照，打造金融控股集团的道路上广落棋子。经过一系列资本运作后，现已形成证券、信托、保险为核心的金融板块布局，此外，其参与设立的亚太再保险、亚太互联网人寿保险公司也尚待监管批复。

　　随着转型深入，业内人士指出，对于拿下多张金融牌照的泛海控股而言，版图初成型，金融业务能否扛起营收、利润“大梁”，还尚待培育打牢地基，如何提质增效打造新动能，将是泛海控股转型下半场的重中之重。

　　亚太财险6月扭亏，泛海控股旗下仍有两张保险牌照待批复

　　具体来看，2019年上半年，亚太财险实现保险业务收入22.98亿元;1-5月亏损，6月单月净利润983.15万元，得以扭亏，上半年整体盈利744.32万元。

　　入主4年，泛海系烙印加深的同时，亚太财险经营也更趋正轨。回溯来看，2015年，泛海控股间接全资子公司武汉中央商务区建设投资(以下简称“武汉公司”)以10.2亿元的价格，从海航资本、上海恒嘉美联发展、宁波君安物产三家公司手中，收购常年游走在亏损边缘的民安保险51%股权，成功拿下财险公司牌照。彼时，也被视为泛海系在2010年出清民生人寿股权后，重启保险板块布局。

　　“将有利于优化公司金融业务布局，进一步夯实公司金融业务平台”，泛海控股如是介绍称。接手民安保险后，泛海控股进行一系列动作，将其更名为亚太财险，挖来太保财险老将臧炜出任亚太财险董事长，提出“承保+投资”的双轮驱动盈利模式。

　　从数据来看，2016年，处于调整期的亚太财险大幅亏损4.47亿元，而后触底反弹，2017年、2018年均实现正向收益，分别为0.14亿元 、0.34亿元，保险业务收入也保持上涨态势。

　　对于有所图谋的泛海控股而言，一张财险公司牌照尚难满足其胃口。“通过兼并收购进一步做大保险产业，全力打造亚太保险品牌”，时任泛海控股总裁的韩晓生在亚太财险更名发布会上表示称。

　　2015年8月，泛海控股旗下武汉公司以主发起人身份，联合新华联(行情000620,诊股)等4家公司发起设立亚太再保险公司，拟出资20亿元，占比20%;2015年12月，发起设立亚太互联网人寿保险公司，拟出资2亿元，持股20%。

　　“抓住行业机遇”，是泛海控股在推进保险行业布局时反复提及的落点，例如国内再保险市场、互联网保险市场起步晚，市场主体少，具有较大发展空间等。如今，时隔4年，泛海控股谋求的再保险公司、互联网寿险公司牌照仍待落地。

　　“从过往来看，金融行业特别是保险行业成为新一轮快速增长领域，作为国内大型民企企业的泛海开始转型布局也顺理成章”，香颂资本执行董事沈萌从资本角度给出看法。在其看来，彼时，泛海控股提出兼并、收购、设立保险公司之际，恰值行业发展小高潮。

　　“欲拿下多张保险牌照，泛海控股或也有打造一体化保险集团的诉求”，经济学家宋清辉分析称，这一模式有利于发挥规模、协同效应，支撑大金融平台全产业链的搭建。

　　泛海控股金融版图初具规模，尚处转型磨合期

　　自2014年起，泛海控股开启“去地产化”战略，着力打造“金融+房地产+战略投资”的业务格局。彼时，泛海控股即表示，打造“金融全牌照”的金控集团是其转型的核心目标。

　　通过一系列资本运作，5年时间内，泛海控股金融业务已形成以民生证券、民生信托、亚太财险为核心，涵盖证券、信托、保险、互联网金融、期货等金融业态的金融板块布局。

　　从营收趋势来看，以2016年为分水岭，泛海控股细分行业大致定型，走势各异。房地产业务占比持续压缩，2014年占比近8成，2018年已减少至4成。值得关注的是，2018年，在地产、信托、证券、保险及其它5大行业中，仅有保险业务取得正向的营收增量，其余行业营收出现不同幅度的下滑。

　　事实上，受房地产行业调控及转型影响，泛海控股总营收已连续两年下滑， 2017年、2018年分别同比下滑31.59%、26.5%;利润方面，2018年转盈为亏，扣非净利润从上年度的22.81亿元下滑至-5.58亿元。

　　一面是泛海控股持续“去地产”以及地产行业利润空间压缩，另一面，是其金融版图初成型仍待培育，如今，泛海控股转型步入重要节点。2019年年初，泛海控股将京沪两地的地产项目转手，回笼百亿资金，一方面或谋求降低企业负债率，另一方面也加大在金融和战略投资方面的灵活主动性。

　　“宏观经济形势下行，包括信托、证券公司在内的金融机构，日子都不算好过”，一位金融业内人士对蓝鲸保险表示，在“打破刚兑”、“去通道”背景下，2018年信托机构业务量持续萎缩，风控压力增大，经营业绩承受压力。此外，证券行业集中度上升，中小券商市场份额压缩，同时面临传统经纪业务转型的压力。

　　“当前，泛海控股正处于转型磨合期”，宋清辉说道。

　　“转型不易”，沈萌持表示，无论是房地产行业还是金融行业，都具有相对较高的利润率。而民营资本在组建金控集团时，容易受经济环境、政策约束等因素影响。

　　“此外，还需要在管理创新、人才培养等方面下功夫，积极培育金融业务新动能，提质增效，促进企业高质量发展”，宋清辉补充建议称。