500亿巨头崩了21亿违约 有息债务超250亿！中粮信托等大批机构踩雷

　　厂长的话

　　寒冬即便退散，可雷潮却不曾停止。上到大白马下至ST，从业绩雷、商誉雷再到造假雷，上市公司乐此不疲地刷新着自己的节操。而上市公司的祸事，往往要和背后股东的手脚脱不开干系。。。这不，500强民企精功集团自爆的21亿债务违约，就给这个“兵败如山倒”的民企困境，揭开了难堪的冰山一角。　　

　　21亿违约，精功集团崩了？

　　早就风声鹤唳的精功集团，终究还是雷了。

　　近日，精功集团发布公告，称公司又添了8笔债务违约，总计款项超过10亿。

　　厂长看了下，此次踩雷均是清一色的金融机构，从光大银行(行情601818,诊股)、长城资管、中粮信托再到民生金融租赁。。。此外，其子公司精功控股还有一款1.2亿的定向融资产品受累。

　　

　　公司“自爆”，机构踩雷，但最终的买单主体还是位于结构底层的投资者。就厂长了解到的信息来看，中粮信托“拜其所赐”，其一款定融类的私募产品兑付逾期，涉及到的本息达到了2亿元。。。话说今年4月份的时候，精功集团还因这事被北京法院给列上了“失信被执行人”名单。

　　值得一提的是，就在两天之前，精功方面还刚爆出过10亿公司债券的违约事件。

　　7月15日，集团控股上市公司“精功科技(行情002006,诊股)”发布一则“关于控股股东短期融资券未按期兑付”的公告，具体来说就是因为“宏观去杠杆”的锅，导致集团出现了流动性困难，公司18年的第三期超短期融资券18精功SCP003不能按期兑付。

　　

　　有意思的是，在东窗事发之前，这只债券还头顶着AA-的评级光环。。。所幸评级机构的反应够快，15日当天，它就从“品相不错”的AA-跳水到了弃之若履的C。

　　而根据公开信息显示，精功集团还有11只总值56亿的债券还未到期，且所显评级都在AA-之上其中的五只债券“17精功债”、“17精功02”、“17精功03”、“17精功04”、“17精功05”均于此次“事发”隔天停牌，其主动避祸的意思极为明显。

　　

　　管中窥豹，可见一斑。几天之内接连爆出债务违约，总金额已然累计到了21亿——精功集团的资金链明显出了问题，而且应该不小。

　　就其自述的情况来看，从去年年底到今年7月16日，公司总部因为正常兑付了36亿元的债券本息，所以账面上有点虚，流动性比较紧张。

　　用大公资信的话来说，精功集团“利润水平有所下滑、短期债务压力很大，存在较大待偿风险。”而对于更深层的原因，精功官方也摆出一套“宏观环境不给力，去杠杆要人命”的陈词滥调。

　　诚然，行业集中低迷的因素确实无法忽略。在人家眼里，触雷似乎“无法避免”，这年头不摸到大的就算万幸了，至于自身风控是否到位，前期扩张是否过度，那都是一笔带过的“小事”。

　　毕竟常在河边走，哪能不湿鞋？。。。只是对于精功来说，它们似乎没在“河边走”，而是在“浪里飘”。

　　“小木匠”的逆袭与沉沦

　　

　　说起这家集团，来头也不算小，多次入选中国民企500强，也是绍兴本地的招牌门面。

　　根据凤凰财经的相关统计，这个精功集团容纳有144家子公司，其业务范围涉及绍兴黄酒、新材料、装备制造、大数据等。其“总舵主”为金良顺，此外还有二十余位股东，并以“自家兄弟”为主力。。。在资本市场纵横五十余年，“金家帮”也搏得一个“精功系”的“雅称”：

　　

　　

　　对于老掌门金良顺，厂长这里还得多说两句。

　　所谓“六十年代小木匠，八十年代弄潮儿”。金良顺以木匠出身，68年接盘了乡里的经编机械总厂，此后搞技术革新、资本运作，立足于“钢结构建筑”，并延伸到装备制造和黄酒——其巅峰期曾手握四家上市公司，15年时更与东方资产联手成立了一家资管公司，大搞“PE+上市公司”并购，旨在为自家上市公司打通“海外融资渠道”。

　　而事实证明了，上市融资，确实是个“以力破巧”的一手妙招——正是这一落子，使其从早期民企资金链断裂的大雪崩里逃过一劫。而资本江湖，剩者为王，“无需优秀”的金良顺坐收“行业一把手”，最终成为执掌500亿民营巨头的“资本巧匠”。

　　但话说回来，资本运作一旦“过度”，就会从救命的良方变成害人的毒药。上市融资得来的资金是有明显上限的，如果不能开源节流，在业绩上拓宽正道，那么再大的靠山都会坐吃山空，一旦寅吃卯粮到山穷水尽，整出些狗急跳墙、另辟蹊径的丑事，也是犹未可知。

　　而从数据上来看，也许是食髓知味，金良顺对上市公司的利用，已然到了涸泽而渔的地步。

　　根据公开信息显示，目前精功集团控股的上市公司尚有三家，分别为精工钢构(行情600496,诊股)、精功科技及会稽山(行情601579,诊股)。昨天“事发“之后三家公司齐齐撇开关系，股价上也只是略有受挫，跌幅有限。

　　但有一说一，这三家公司的本身质地，也并不怎么好。

　　精功科技去年的归属股东净利润为573.21万，同比下降94.22%，为15年来的“首亏”；会稽山今年一季度营收净利润也分别下降了13.6%和23.13%；而精工钢构，虽然去年的净利润同比暴增192%，但公司的活动现金流居然是负的2.34亿元。。。总的来看，公司经营都面临着程度不一的困境，而作为第一大股东的精功集团，非但不思进取，反而想着“如何榨干公司的剩余价值”。

　　实际上，这三家公司的集团控股都已被高比例质押。其中会稽山的质押率高达100%；而精功科技的质押率也有99.99%；至于最为集团倚重的精工钢构，也已被“挥霍一空”：

　　

　　厂长顺便再提个细节：精工钢构曾在去年4月份整过一次9个多亿的定增，然后转手就全数质押出去。。。如此难看的吃相，说明集团的钱荒已经达到了相当高的地步。

　　

　　

　　而在今年4月份的时候，由于各种各样的“债务担保责任”，这三家公司股份遭到了接二连三的司法冻结，目前的集团控股已全部沦陷。。。现在看来，也算是完成了它们的“历史使命”。

　　

　　还有哪些暗雷？

　　

　　说到底，这就是一出民企老板拿上市公司当提款机的事情。

　　近年来市场风口不好，早前那些无往不利的投资项目很容易收不回钱，这时候，股东手里的上市公司就能被“编排用场”、筹措资金。最常见的就是股权质押、出售资产，吃相难看的可能还会在公司现金流等财务数据里“做些文章”，把集团周转的压力传输给子公司——搞得不好，就又是一个璀璨夺目的财务造假雷！

　　当然了，雷来雷去，这种资金链传导的最终受体，还是那些购买底层产品的投资者。

　　像今年新增的债务违约实体“腾邦集团”，厂长就曾在去年的文章里爆过它私募产品逾期的料：

　　

　　如今两相印证，果然是资金链出了问题。。。毕竟一个几十亿、几百亿体量的民企大公司，怎么连几百万的私募产品都兑付不起了呢？

　　说到这里，厂长还要提醒大家一点，今年债券的雷还没停，甚至颇有些意犹未尽的感觉。

　　据相关数据统计，今年以来，信用债违约较去年同比暴增220%！其中有80多只债券属于实质性违约——而民企债券，就占到了发行总数的九成以上！

　　就拿7月15日这一天的灾情来说事，与精功同天“自曝”的，还有那么三家，其分别为山东胜通集团、中国城市控股集团以及臭名昭著的康得新。

　　其中胜通集团违约的是一款中期票据“17胜通MTN001”，总额5亿，发行期限3年。

　　和精功一样，胜通也曾荣登中国企业500强，不过相比之下，胜通要“早走一步”，这个民营巨头已于今年一季度就宣布破产了，此次违约是因为集团本身在走重整程序所致，所以怎么解决、何时解决还需要一定的时日。

　　中城建涉及到的违约债券为“15中城建MTN001”。对于这家企业，厂长记得之前专门码过一篇，它是因为股权纠纷导致融资渠道受限，使得资金链供应紧张。从16年开始已经陆续雷了8只债券，涉及金额达到136.5亿！目前公司计划出售资产来还钱，但迟迟没有进展。

　　至于还有一家“康得新”，那更是今年资本市场上的“明星”了，厂长年初曾将其称为“2019第一黑天鹅”，现在看来也不算过誉。如今这家公司已然濒临退市，与之相关的产品自然会殃及池鱼，一损俱损，不过这里头的麻烦事太多，就不细讲了。

　　总而言之，如今的“上市公司大雷”，大多是为早前不计后果的“狂飙猛进”买单。而这些后遗症的病发不是没有预兆的，但往往会被高明的财务手段所掩盖，一般人去考察比较困难，有些细节甚要考究（比如最近疑似造假的大族激光(行情002008,诊股)，涉及到的海外项目就很难考察）。综合这些因素，厂长帮大家找了一种最为粗犷的办法——我们可以从股东高比例质押的缺钱现状，来一窥全局究竟。

　　下面我贴了一张大股东高质押的公司债券产品表（部分），供大家参考：

　　

　　当然，对过去的问题总结，是为了揭示未来的风险。如此这般的“雷潮”戏码，究竟还要上演多久？从最近几经“覆灭”的网贷和愈发高调的某板来看，要还钱的“间接融资”正在为直接融资让道，再结合下某板宽松的上市条件。。。这么说吧，某些风险它不曾消失，它只是在新“保护伞”的遮掩下暂时隐形了。