非标资产登记场所呼之欲出：私募“全牌照“监管或从严

　　原标题：“非标资产登记场所”呼之欲出：私募“全牌照”监管或从严

　　围绕非标资产的风险问题，更多市场基础设施正在进一步完善。

　　21世纪经济报道记者7月18日从中国证券投资基金业协会（下称中基协）获悉，中基协会长洪磊在《全球创投风投行业年度白皮书（2019）》《中国证券投资基金业年报（2019）》发布暨青岛科创母基金成立揭牌仪式的致辞中表示，协会将从多个方面进一步完善私募股权创投基金的监管措施。

　　“非标确权场所”待酿

　　在洪磊讲话中，一个被称之为“非标资产确权登记场所和机制”的概念，似乎此前并未出现。

　　洪磊表示，将进一步推动建立债权、收益权等各类非标资产确权登记场所和机制，完善股权创投基础设施，提高非标资产投资交易安全性。

　　在业内人士看来，这一确权机制将有利于将债权、收益权等非标资产进一步纳入私募产品的投资范围，有利于私募资管与私募基金业务开展针对相关资产的投资。

　　“之前的非标业务很多是融资类项目，单个契约形基金输血某一房地产企业或城投平台的流动资金贷款，这种所谓的收益权、债权项目其实都是一种定价分离的类资金池业务，在资管新规不断落地，私募行业得到整顿后，这些业务正在得到规范。”上海一家基金子公司部门负责人表示，“但相应的非标、收益权项目，真正以受托管理人的主动投研模式进行投资的话，仍然是一种有效的私募产品运作模式，但非标资产的透明性一直是一个问题。”

　　“如果推动建立针对非标资产的统一确权与登记场所，确实能够强化这些资产的透明性和真实性，提高私募基金持有资产的信息披露水平。”北京一家私募机构负责人表示。

　　值得一提的是，此前各地方金融资产交易所也曾自发为非标资产提供过登记、确权甚至流转等服务，而证券业协会管理的中证报价系统也为股权、资管产品等非标资产或载体提供过登记、转让业务。

　　如何优化行业监管

　　在基金行业的监管方面，洪磊也点明了多种监管方向。其中主要包括三点：

　　一是围绕受托人信义义务完善行业行为规范。洪磊表示，协会通过合同指引将管理人忠实义务转化为合同明示的契约责任，强化法律保障；通过信息披露管理办法将忠实义务转化为投资人知情权，强化制约监督；通过内部控制指引将忠实义务转化为管理人内部治理规则，强化制度保障。

　　二是围绕展业过程建设信用机制和信用文化。洪磊表示将重点关注私募登记备案过程中的多项问题。

　　“协会从登记备案开始，围绕机构、产品、人员建立过程信用管理机制，重点关注机构登记中‘全牌照’、‘集团化’、股权代持和产品备案中名为基金、实为存款问题，先备后募问题，变相自融问题等。”洪磊表示。

　　有业内人士对此指出，部分第三方财富机构或产业资本往往采取关联方非关联化处理等方法，出现同一实控人同时登记股权、证券等多类私募管理人的情形，容易诱发一二级市场联动，积聚市场风险。

　　三是推动有利于创新资本形成的制度环境。洪磊表示，对此协会将推动四方面工作，一是推动第三支柱养老金和大类资产配置业务发展，为私募股权创投基金赢得更多长期资金来源；二是推动建立长周期考核机制，改善投资工具考核管理碎片化、短期化问题；三是推动基金行业税收改革，避免基金产品带税运营，通过更合理的税制鼓励长期投资；四是推动自律与行政、司法有机衔接，中央与地方合理分工，登记备案与工商注册、基础资产确权相互验证，完善现代行业治理体系。

　　洪磊同时指出，“目前股权创投基金仍面临法律规范不够健全、基础资产不够安全、税收环境不够友好等因素制约，需要各方协同，激发股权创投活力，推动创新资本形成和区域发展。”

　　洪磊表示，协会协会将进一步完善私募股权创投基金注册标准，优化审核流程，为真实展业、规范运作的基金提供注册便利，同时推动私募股权创投基金税收征缴机制改革，由税务师提供专业计算，由各地税务部门完成征收，协会提供基础数据验证，解决私募股权创投基金税收征缴实务困境。

责任编辑：陈志杰