一季度慢牛走势遭受重创 私募“受伤”颇深纷纷减仓

金投私募网（https://simu.cngold.org/）04月25日讯，4月初独领风骚的雄安概念股没有支撑大盘继续领跑，一带一路、次新股等相关板块也大幅调整，一季度以来的慢牛走势遭受重创。市场剧烈波动，私募纷纷减仓。抢题材、抢概念，后果真的很严重，有“受伤”颇深的私募称，将近一个月的辛苦已经化为乌有，在过去的一周只能无奈割肉离场，等待确定性行情再入场。

监管不断趋严，这也是近期A股的真实写照。从雄安概念股的停牌核查，到高送转股的接连问询，再到次新股炒作的专项打击，这一系列的动作，也让近期A股处于杀跌的氛围之中。

有私募“受伤”颇重

“4月18日，这是一个异常惨烈的日子，市场生态发生巨变，监管的力度远超大家想象。以历史的经验判断，雄安这种题材龙头股应该是短期至少涨3倍以上，这也是我忽略掉买卖点系统和风控的原因。”一私募人士无奈表示，自身在之前暴涨的行情中过于乐观了。

这位私募人士在过去的一个月中，盈利超过20%，但在过去的一周几乎全部折损。他说：“我准备清仓。清仓后，就不再每天持股了，等机会来临开新仓再续。”

另外一家私募负责人则对其投资人发出了一封致歉与反思信，信中称旗下产品在上周经历了大幅回撤，之前躲过了2015年的深度调整和熔断事件，此次却没有躲过雄安板块的大调整。

“对于雄安整个主题行情的介入，是为了在可能的波动范围内，为客户带来最大的绝对收益。但不幸的是，此次雄安板块个股杀跌凶猛，有些高达30%以上，我们虽然也进行仓位控制，但是因为个股的的凶悍下跌，对整个净值的杀伤程度非常大。本次净值的回撤，短期对于我们而言是一次比较大的冲击，但是我们已经做了及时的止损，防止进一步杀跌的可能性。”

有私募远离雄安

相比上述损失惨重的两家私募，另一位早早就远离雄安概念股的私募人士则表现得平静许多。在4月初雄安概念纷纷涨停之际，他就对记者表达过对部分资金过度参与雄安概念股的担忧：“炒概念无异于刀尖上跳舞。雄安概念起步之时我就没有参与，一方面这与我的投资理念并不相符，另一方面几只真正的龙头概念股也根本买不到，早早就被封死板，那些能买到的‘雄安’风险极大。”

广州的一家私募国中岛吴国平则说：

“当市场一窝蜂都说雄安好的时候，我们提出来：前期你看到的机会都不是未来真正的大机会。资金是有博弈的，大家都认为好，那就不那么容易赚到，至少要来一次深度清洗，这清洗必然会把很多人的预期彻底打掉。”

市场就是这样，有人哭，有人笑。重仓押注雄安概念的成泉资本在高位套现离场，吸睛不少。其在公开信中称，因前期对“周期行情+京津冀协同发展”的深入研究和坚定布局，此次的收获，既有水到渠成的回报，也有着“无心插柳，柳成荫”的意外之喜。

尽管创业板指数一季度以来有小幅上涨，但是个股却跌多涨少，部分公司甚至跌至2015年深度调整以来的新低，亏钱效应较为明显，多数投资者赚了指数不赚钱。而在4月24日上证指数大幅下挫的情况下，一带一路、次新股、中字头等概念成重灾区，仅有保险、银行等少数板块出现上涨。

题材概念辉煌不再

金融监管步伐的持续推进，将有望对市场情绪带来降温作用：证监会领导连续两周讲话，要求上市公司不要利用资本市场的融资功能去盲目跨界经营、交易所必须行使实质性监管、打击扰乱市场行为；同时还监管通报了恶意拉抬次新股的案件处理。此外银监会、保监会也在要求商业银行和险资进行业务自查和回归主业。

炒题材、炒概念还能玩多久？

“过去一周市场格局变化很大。首先是游资推动的个股跌幅巨大，其次是雄安概念股潮起潮落，第三点最值得关注，就是白马龙头股持续上涨。”深圳赛亚资本董事长罗伟冬表示，A股炒概念、炒题材的市场风格正在发生变化。在罗伟冬看来，部分“任性”的资金对正常的市场生态造成了巨大破坏。

“我曾经跟很多人提过，2013年以来的收益率不能直接作为历史成绩参考，因为以后市场风格可能会大幅度修正。以前的成绩在未来可能成为损失，因为2013年以来，游资主导了市场的主流走向。特点就是：脱离基本面讲故事、讲概念、讲重组并购，到后来直接就是不讲业绩只讲资金实力，用优势资金打高股价，然后收割韭菜。这样的模式就像蝗虫过境后寸草不生，游资主力过把瘾就出货很爽，可是市场生态被严重破坏。

游资收割韭菜模式在全世界范围内都是被证明无法长期持续和复制的，我也一直思考和观察，这个模式在中国能持续多久？现在是不是走到了尽头？”

对此，一上海地区的私募人士告诉记者，目前市场的生态发生变化，游戏规则正在推倒重来，市场的目光全都集中在“漂亮50”，重视价值投资。

“现在市场上的资金主要有机构和游资两大派，机构主要做大蓝筹、高分红、低估值的大票，游资主要搞次新股、概念、重组以及各种各样的题材小票。

但是游资搞的这些票目前都受到了很大冲击，比如次新股，监管一加强就断崖式下跌，把资金困在了山头上，出不来；比如雄安概念，五六个板上去现在一路跌下来，游资伤痕累累；至于重组，监管把外延掐掉了，不让你重组，让你老老实实干你的主业，这样一来，这些低市值的小票都玩不下去了，你就不能在里面兴风作浪了。”

市场生态正在改变

三想投资方面同样认为，监管趋严正在改变A股投资逻辑：“在管理层对资本市场加强监管的背景下，A股市场的投资逻辑已发生了根本性变化，或者说，A股的整个生态体系已与过去完全不同。市场对各类无业绩支撑的概念性炒作已由狂热追捧转为冷眼相对。”

罗伟冬说：“我特别理解和支持管理层过去一年多以来的监管举措。因为市场生态如果被破坏，对市场参与各方都不是好事，最后必然是共输的局面。也许有些朋友对目前泡沫个股的价值回归怀有不同看法，但是如果现在不去制止，后果严重一百倍。”

资金涌入防御性板块

在雄安概念、次新股集体大幅调整之际，一些蓝筹及成长股走势却一路上扬，防御性板块成为市场资金涌入的目标，“喝酒吃药”走势再现，类似大消费板块如白酒、医药均被看好。

据东方财富统计，在4月17日-21日，由贵州茅台、云南白药、美的集团、格力电器等股组成的超级品牌板块中，主力资金一周净流入30亿元以上，而代表性个股贵州茅台的股价也一度攀上400元高峰。

白酒、医药被看好

总体而言，一季度，A股市场整体结构性分化显现，其中以上证综指成分股为代表的大盘蓝筹表现较好，而市场的关注度也越来越集中到蓝筹以及白马成长股上。清和泉研究院表示，当前其持仓在5成左右，震荡市中主要以持有防御价值为主，看好消费中的白酒、医药和消费电子。招商基金方面同样表示，操作方面，将继续以防御为主，倾向选择消费、医疗板块中估值合理、业绩增长确定的个股，此外，对于相对收益而言，估值处历史低位、且受监管影响较小的保险等板块也会关注。

事实上，在A股整体处于熊市状态的2012年春节到2013年中期的16个月期间，上证指数持续震荡探底，题材股、概念股不断创新低，但同期以消费和医药为代表的将近5%左右的白马类股票却逆市持续上涨，反复创出历史新高，不少股票在那期间都出现了200%~300%的涨幅。而目前的行情与当年十分相似。那么，在监管趋严，题材、概念股走弱和市场生态悄然生变之后，白马成长股行情是否可以再度上演？

白马股是避险首选

“白马股是避险资金的首选，近期它们走强，跟市场机会匮乏有很大关系。我并不认可它们的成长性有多牛，就是相对稳健安全而已。当市场风雨过后，新机会酝酿出现之时，就是它们开始补跌见阶段性顶部的时候。”吴国平说，他认为，以贵州茅台和老板电器等为首的白马股将要迎来阶段性的调整行情了。

虽然短期来看，白马成长股是资金防御和避险的首选板块，但长期来看白马股仍有较大机会。

清和泉研究院认为：“2017年的A股以震荡为主，缓慢上行，价值成长类个股将有望持续走强。对比美股历史，当前A股的种种迹象表明，或已真正步入漂亮50的时代。而漂亮50产生的背景、行情的演绎、投资的特征、选股的策略均对我们具有特别的意义，我们需要特别正视这些变化。因此，未来我们将长期看好国内类似漂亮50消费价值成长股的投资机会。其中代表行业有医药、白酒、商贸、消费电子等。”

罗伟冬同样表示，目前最值得关注的是白马龙头股的持续上涨：“近期茅台和老板电器为代表的蓝筹股持续上涨，这种高成长股其实是市场最正确的投资方向。比起2015年深度调整后的最高点，老板电器股价再次翻番；比起2011年的低点，老板电器股价已经上涨达到14倍。这种代表市场最正确方向收益率得到市场的认可，是否意味着游资模式一旦终结，新的市场风格的兴起呢？如果是这样，寻找下一个老板电器，就是最应该做的事情。”