中西部基建信托融资再违约 涉及国元信托

　　据上周“西安渭北投资集团信托融资计划”出现项目违约，本周又出现政信项目违约事件。

　　本次出现违约的是国元信托于2017年7月7日发行的“国元·安盈·201702003号集合资金信托计划”，此产品共分为4期（A类、B类、C类、D类），每期期限2年，总规模9310万元。对应的4期均出现异常，A类详细情况不知，B类和C类出现延期兑付，D类则预计在8月22日到期。

　　国元信托于2019年7月15日向各委托人公示相关函征询意见，申请产品延期至2019年11月30日，并予以从延期开始之日至实际兑付日按10%/年计算投资收益（产品原预计年收益率6.5%-7%）。

　　同时，有相关投资者称并未同意此意见相关条款，并且在合同规定期限日并未收到本金。

　　而当事人国元信托称，违约情况确实存在，正在与当地政府及担保方取得联系，不保证在11月30日前完成兑付。

　　产品详情

　　“国元·安盈·201702003号”A类成立于2017年7月7日，信托规模2130万元；

　　“国元·安盈·201702003号”B类成立于2017年7月21日，信托规模2890万元；

　　“国元·安盈·201702003号”C类成立于2017年8月4日，信托规模2790万元；

　　“国元·安盈·201702003号”D类成立于2017年8月22日，信托规模1500万元；

　　信托资金用于向贵州清水江城投集团有限公司（曾用名为都匀经济开发区城市投资开发有限公司）发放信托贷款，用于企业日常经营周转，由黔南东升发展有限公司（原名为都匀经济开发区东升发展有限公司）提供连带责任担保。

　　一直以来，国元信托在业务风格上都是稳健可靠的，在长期的业务板块中都是以政信基建类为主。本次是国元信托自2001年成立之后首次出现产品兑付延期的问题。

　　今年以来，以中西部地方政府为融资方，尤其是贵州问题上出现大面积的逾期事件，此前中泰信托发行的“中泰·弘泰11号集合资金信托计划”也是出现了项目延期的状况。有趣的是此二者的融资主体及担保公司与“国元·安盈·201702003号”对应的信息一致。

　　更有趣的是此前中江信托出现的大规模违约中，也有与贵州省都匀市城投平台相关联的，“中江信托-金兔128号都匀城投城乡发展贷款集合信托计划”就是其中一个。

　　有很多的朋友会询问，政信类项目既然资金流向是地方级相关政府，那么很多信托产品在有抵押有担保的情况下为何还会出现违约等状况呢？

　　首先在抵押物的处置上（按土地来举例），土地的所处位置和能变现的价值。土地的流通性好坏决定是否此土地是否好出售；同时土地的性质，住宅用地、商业用地、工业用地对应的公允价值都是不一样的。

　　另外，用于抵押的土地有可能是出让获得或是划拨获得，两者对应的处置方式也是不同的。对于前者是城投公司通过高价拿地提升出让价格，进而提高融资资金额和降低土地抵押率；对于后者则是抵押受偿金额=拍卖所得土地款-土地出让金……

　　其实土地相当于是城投债项目的最后一道保障，不是作为最基本的对付手段。

　　而本次事件中，对于融资主体及担保公司的财务数据能显示很多，截至2018年11月末，清水江城投资产总额为152.89亿元，负债总额85.56亿元，资产负债率55.96%，所有者权益为67.33亿元。该公司2018年1月至11月累计实现主营业务收入2.33亿元，实现净利润2282.63万元。

　　对于城投债项目出现违约状况，还是管理人和融资方的协调工作能力，是否能在出现状况后分批兑付。同时在选择项目的时候，基本的资产能力是保障，而类同于抵质押物和担保公司等增信措施，只是锦上添花。