7月份CPI与PPI分化加剧 非食品项各类价格六涨一跌

　　金融界网站讯 近日，中诚信国际宏观金融研究部发布7月价格数据点评称：CPI与PPI分化加剧，高基数效应下PPI由正转负。

　　食品价格涨幅进一步走阔，CPI小幅上升

　　7月CPI同比上涨2.8%，较上月小幅上升0.1个百分点；环比上升0.4%，较上月上升0.5个百分点。在2.8%的同比涨幅中，翘尾影响约1.2个百分点，新涨价影响约1.6个百分点。其中，食品价格同比上涨9.1%，涨幅进一步扩大0.8个百分点，仍是支撑CPI维持高位的主要因素；非食品同比上涨1.3%，涨幅持续回落0.1个百分点；剔除了食品和能源的核心CPI同比涨幅为1.6%，与上月持平。

　　鲜果价格同比持续高位带动食品类价格走阔

　　7月份鲜果价格涨幅有所回落，但仍保持较高增长，同比涨幅收窄3.6个百分点至39.1%；由于本月恶劣天气因素影响鲜菜的储运，鲜菜价格同比上涨1个百分点至5.2%；受季节性因素影响，蛋类产量下降，价格有所回升，同比上涨10.5%，涨幅走阔4.3个百分点；受生猪供应持续下降影响，猪肉价格同比涨幅持续走阔，带动畜肉类价格同比上升3.8个百分点至18.2%。

　　非食品项各类价格六涨一跌

　　服务类价格同比持平，消费品类同比回升，消费品对CPI的支撑不断加强。从非食品项各类看，交通类价格同比跌幅小幅走阔0.2个百分点；居住类和教育文化和娱乐类价格同比涨幅均收窄0.1个百分点；医疗保健类同比涨幅走阔0.1个百分点，其他用品和服务类涨幅走阔0.7个百分点；衣着类、生活用品及服务类同比持平。

　　需求低迷生产资料价格持续下跌，高基数效应下PPI同比跌入负区间

　　7月，PPI同比下降0.3%，较上月回落 0.3 个百分点；环比下跌 0.2%，跌幅收窄0.1个百分点。在-0.3%的同比跌幅中，翘尾影响约0.2个百分点，新涨价影响约-0.5个百分点。其中，生产资料价格跌幅持续扩大，扩大0.4个百分点至-0.7%；生活资料同比上涨0.8%，回落0.1个百分点。

　　高基数效应叠加需求疲弱，煤炭、石油及钢铁价格同比持续回落

　　7月欧佩克原油产量为五年来低点，原油供应趋紧，但在当前全球经济低迷背景下，原油需求端不足，国际油价进一步下滑，受此影响石油和天然气开采业同比跌幅进一步扩大，下降6.7个百分点至8.5%；需求弱势背景下煤炭矿上库存积压，煤炭开采和洗选业价格同比增速由正转负，同比增速为-0.4%；黑色金属冶炼和压延加工业同比跌幅扩大1.9个百分点至-2.4%；有色金属冶炼和压延加工业价格跌幅有所收窄，同比下跌1.1%；

　　PPIRM同比跌幅扩大，与PPI剪刀差与上月持平

　　7月，PPIRM环比与上月持平；同比下降0.6%，较上月回落0.3个百分点，与PPI剪刀差与上月持平。分行业看，农副产品类、黑色金属材料类价格同比涨幅持续走阔；建筑材料类同比涨幅持续收窄；燃料动力类和化工原料类同比跌幅走阔；有色金属材料类同比跌幅收窄。

　　8月CPI或小幅上行，PPI跌幅或小幅走阔

　　从7月价格数据来看，食品类价格持续大涨支撑CPI维持高位；受制于全球经济低迷、需求弱势的影响，叠加高基数效应，生产资料价格跌幅进一步扩大，PPI同比跌入负值；本月CPI同比上升，PPI跌入负值，两者剪刀差持续走阔。从CPI来看，当前食品类价格涨幅已超季节性，且8月以来部分地区受台风等恶劣天气影响鲜菜鲜果价格或持续上涨，仍将形成对CPI的有力支撑；同时，8月以来伴随中美贸易摩擦再度升级，人民币汇率波动加大，短期贬值压力显现，需关注后续带来的输入性通胀对CPI的影响；但考虑到8月翘尾走弱叠加基数走高，8月CPI上行幅度或有限。从PPI来看，由于全球经济持续低迷，需求仍维持弱势，且受贸易保护主义等多种不确定性因素影响，原油价格上升空间受限；叠加翘尾由正转负，8月PPI同比跌幅或小幅走阔。但值得注意的是，7月PMI出厂价格和原材料价格均大幅上升，一定程度上显示工业品价格并未完全进入下行通道，且随着当前高基数效应逐渐淡去，年内PPI同比跌幅或不会大幅走阔，通缩风险仍然较小。