他看好的行业股灾以来涨了98% 他说还要涨！

　　价值投资，消费为王

　　私募基金行业的竞争激烈而残酷，尤其对于纯股票多头私募来说，如何每年都在变幻的市场里抓住赚钱机会，更是对其投资能力的严峻考验。

　　对于同犇投资童驯来说，12年卖方分析师经历苦练研究内功，6年行业比较研究训练行业配置能力，其擅长的消费品领域又有长期增长空间，秉承“价值投资，消费为王，做时间的朋友”的投资理念，同犇投资成立五年来取得了持续优异的投资业绩。

　　近期，同犇投资总经理兼投资总监童驯做客私募排排网春瑜会客厅。童驯毕业于上海财经大学统计学，拥有17年证券研究和投资经验，在任职于于上海申银万国证券研究所期间，曾连续五年获得新财富食品饮料行业最佳分析师第一名。2014年童驯成立同犇投资，公司崇尚“基于深入基本面研究的价值投资”，深耕大消费。同犇投资目前累计发行股票多头策略私募产品20余只，管理资产规模超过30亿。

　　价值投资如此多娇，引无数英雄尽折腰，在A股讨论价值投资是否已经过时，机构抱团消费何时了？从卖方分析师出来做私募的很多，但是做得好的却并不多，如何才能成为那成功的5%？最近几年食品饮料板块涨幅居前，这种涨势还能持续多久？

　　证券研究界黄埔军校历练12年，受益行业研究

　　私募行业的基金经理大致分为两类，一类是接受了系统性教育，并具备在券商、公募等机构从业的正规军，另外一类则是因投资能力超群，以高收益博出位的民间派。童驯属于前者，研究生毕业于上海财经大学统计学，2002-2013年就职于上海申银万国证券研究所，不仅拥有2年金融工程研究与10年行业研究的经历，期间还进行了6年的行业比较研究，这些宝贵的经历也正是他奔私之后保持高收益的不二法宝。

　　（同犇投资总经理兼投资总监童驯）

　　在做卖方分析师时，童驯就对食品饮料板块的研究造诣极深。

　　从2008年到2012年，连续多年获得新财富食品饮料行业最佳分析师第一名、《证券市场周刊》水晶球食品饮料行业第一名；中国证券业分析师金牛奖食品饮料行业第一名。在成立同犇投资之后，凭借优异稳定的业绩，又一举拿下“英华奖” 三年期、五年期最佳私募投资经理。

　　业绩的取得更多是来源于能力的沉淀。价值投资的核心是对企业当下内在价值的研判能力以及对企业未来价值曲线走势的判别能力，深入研究是价值投资的先决条件，如果没有深入的研究能力，就无从判断企业的内在价值，也就无法进行价值投资。正是在有着中国证券研究界“黄埔军校”的申银万国证券研究所工作十二年，并先后从事金融工程研究、化工行业研究、行业比较研究、食品饮料行业研究的经历，在奔私之后，童驯才能真正践行基于深入基本面研究的价值投资。

　　童驯自己也表示，如果不是深度研究食品饮料行业多年，如果不是做过6年行业比较研究，自己根本不会出来做私募。因为童驯十分清楚，自己的能力圈覆盖的赛道正好是很好的赛道，而国内外的资本市场都表明食品饮料是容易出长线牛股的好行业。

　　偏爱大消费，投资选“五好”

　　投资强调不要把鸡蛋放在同一个篮子里，也就是要学会分散，但也有人认为，分散的本质就是一种无知对冲。相关数据显示，随着行业分散配置的数量增加，基金的业绩排名也在降低，而回撤并没有明显的改善。

　　私募排排网研究中心也指出，如何去衡量一个基金经理的能力圈？一是看是否敢于投资，对于看好的行业敢于重仓。二是虽然重仓但不等于押宝，即便重仓也会适度分散，提高风险收益比。

　　同犇投资的投资也是偏向于集中，公司品牌定位是偏好大消费、深耕大消费、擅长大消费的阳光私募。

　　在实际操作中，同犇投资偏爱两大类个股：

　　1、大消费领域，比如食品饮料、医药、教育、社会服务、家电、汽车、 轻工家居、农业、零售、纺织服装、传媒等；

　　2、估值可接受的高成长企业。

　　多年的投资经验让童驯尤其注重基本面研究，他认为“深入研究是价值投资的先决条件”，同时以投资实业的眼光去投资股票，首选“五好公司”，分别是：行业属性好，商业模式好；行业景气向上；公司有核心竞争力，管理团队优秀；公司未来几年盈利持续较快增长（比如20%以上）；价格好，估值可接受，尚未明显高估。

　　中长期看好消费，但不执着于消费

　　虽然屡获食品饮料行业最佳分析师，但是在2015年童驯并没有选择大消费，而是选择了创业板，2016年开始主配大消费。

　　童驯认为，趋势比估值更重要，投资要优先去考虑景气度高的行业，规避趋势变差的行业和公司。事实也证明了童驯的选择是正确的，在2013年到2015年期间，白酒基本面遭遇深度调整，2016年才开启新一轮景气周期。并且从板块涨幅来看，除了2018年是涨幅第三，食品饮料行业2016/2017/2019年在申万28个一级行业中涨幅均排名第一。