【热点解读】什么是私募基金“伪资管”问题？

日前，中国证券投资基金业协会发布了2019年上半年工作总结和下半年工作计划。协会表示，将集中精力解决好私募基金“伪资管”和利益冲突问题。

什么是“伪资管”？

资管产品，是指获得监管机构批准的公募基金管理公司或证券公司，向特定客户募集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人，由托管机构担任资产托管人，为资产委托人的利益，运用委托财产进行投资的一种标准化金融产品。

最近几年来，随着互联网金融的迅猛发展，P2P、垂直搜索、地方金交所等平台大量涌入资管领域，通过互联网平台开展业务，使得互联网资管的业务内容愈来愈复杂，边界也变得模糊不清。

部分私募基金变相从事P2P等类金融业务，沦为非法集资等违法违规行为的保护伞。还有部分私募基金名为投资，实为高息揽存、利用“资金池”赚取巨额利差；名为股权投资，但通过强制回购等兜底条款或者抽屉协议藏污纳垢，实为单一项目的借贷业务，甚至以为实际控制人及其关联方自融为主要目的。这些名为“资管”的“伪资管”机构打着“新型资管产品”旗号，实际上做的是庞氏骗局。

暴雷“伪资管”多涉及P2P

从基金业协会此前公布的被注销失联私募机构名单看，有多家私募机构涉P2P爆雷。如浙江投融谱华资产，是爆雷P2P投融家的线下投资公司；浙江东融股权投资基金管理有限公司与爆雷P2P速贷邦（东融集团）、欢乐合家、聚友宝，为同一实际控制人所有；上海哲诺股权投资基金管理有限公司法人张哲仁，其控制的合盘金服爆雷......

一些P2P公司为了逃避监管，开始集团化运作，将涉及资管的业务拆分出去，开展资管管理业务。以上文中提到的合盘金服为例，在其暴雷前，尚未兑付的借款余额本息共计约7.9亿元，其中本金约7.5亿元，同时有5家线下理财公司与合盘金服紧密关联，涉及多家私募基金。

协会将如何解决“伪资管”问题？

基金业协会表示，将针对严重违背投资者利益优先原则和基金管理人忠实注意义务，可能将投资人置于严重利益冲突风险之中的各类机构和产品，建立清晰的登记备案审核底线，重点解决机构登记中“全牌照”、“集团化”、股权代持问题和产品备案中名为基金、实为存款，先备后募，变相自融等问题。

对于触动底线原则、存在实质性问题且难以改正的申请敢于否决，对存在非实质性问题，可以通过事中管理和持续培训监督改善的申请要敢于通过，减少补正次数，提高机构登记和产品备案效率，坚决抑制私募基金“伪资管”和利益冲突风险。

对于证券期货经营机构资管业务转型规范问题，协会深入研究证券期货经营机构发展以投资者为核心的资管业务面临的障碍，从能力建设和外部制度约束上下功夫，推动证券期货经营机构提升主动管理能力，建立约束卖方业务、杠杆资金、资金池业务侵入资产管理的规则体系，深化风险分析与监测，持续优化资管业务买方功能。

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