私募资产配置基金面世 科创板开板多家私募受罚

　　华宝证券私募基金月报201907《私募资产配置基金面世，科创板开板多家私募受罚》

　　分析师：奕丽萍（执业证书编号：S0890515090001）

　　分析师：吴昱璐（执业证书编号：S0890519060002）

　　1.市场回顾

　　1.1.政策与新闻

　　首支外资私募FOF产品诞生

　　2019年7月15日，瑞银资产管理宣布其在中国设立的外商独资企业（WFOE）瑞银资产管理（上海）有限公司正式推出境内首支基金中基金——瑞银中国A&；Q多元策略FOF私募证券投资基金一号，并正在向中国证券投资基金业协会备案。随着该基金产品的推出，瑞银资产管理成为首家在中国发行私募证券投资基金FOF产品的外资资产管理公司。

　　本只基金由瑞银资产管理（上海）基金经理夏昆负责管理。夏昆拥有15年的资本市场经验，其中包括5年管理境内产品的经验。夏昆表示：“该投资策略结合了自上而下的资产配置以及自下而上的管理人筛选，旨在实现长期资本增值的同时，在经济周期中保持中国A股市场的适度风险暴露，降低投资波动。我们在构建投资组合的时候会混合核心战略和战术型投资，以应对多变的市场。”

　　瑞银资产管理于2017年7月成为首家同时拥有中国私募证券投资基金管理人（PFM）牌照且具备合格境内有限合伙人（QDLP）资格的机构。同年，瑞银资产管理推出了首支针对中国投资者的境内股票型私募证券投资基金。

　　29家私募多只产品因超额申购科创板首发股票受罚

　　7月23日，中国证券业协会发布公告称，为规范首次公开发行股票网下投资者及其配售对象的网下询价与申购行为，根据《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》规定，决定将在科创板首批新股发行项目网下询价过程中，存在违反《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》第十五条第十一项规定的股票配售对象列入限制名单，时限自7月24日起计算。从名单来看，29家私募机构旗下有139只产品被列入限制名单，其中包括混沌价值二号基金，东方港湾3只私募产品，林园投资32只私募产品，九章资产23只私募产品，迎水投资18只私募产品，以及泊通投资、中欧瑞博等知名私募。

　　上述管理细则规定，网下投资者及相关工作人员在参与科创板首发股票网下询价时，不得存在下列行为：未合理确定拟申购数量，拟申购金额超过配售对象总资产或资金规模，而上述私募基金通过超额申购获取新股份额约4亿元。

　　首批三家机构的私募资产配置基金均完成备案

　　截至7月26日，首批三家私募资产配置类管理人，浙江玉皇山南投资、珠海横琴金晟硕业投资、中国银河(行情601881,诊股)投资均已完成了其首发的私募资产配置基金产品，主要以FOF母基金的方式投资，构建跨大类资产类别的投资组合。这表明第四类私募管理人——私募资产配置类管理人正式有了规模。

　　首只完成备案的私募资产配置基金是山南云栖私募资产配置基金，根据协会的私募基金公示信息，山南云栖私募资产配置基金成立于2019年7月8日，并于7月10日完成备案，基金类型为私募资产配置基金，管理人为浙江玉皇山南投资管理有限公司，托管人为招商证券(行情600999,诊股)股份有限公司。

　　山南云栖基金作为跨资产领域配置的母基金，首期将主要投资于浙江银杏谷投资管理有限公司作为管理人的数字新经济领域风险创业投资基金和敦和资产管理有限公司、永安国富资产管理有限公司、浙江柏泰华盈投资管理有限公司、杭州阳泽投资管理有限公司作为管理人的私募证券投资基金。山南投资后续将发行更多的私募资产配置基金与其他股权投资基金、信托计划和各类备案基金产品进行合作。

　　浙江玉皇山南投资管理有限公司表示，从资产配置和风险分散角度，不同大类资产之间的低相关度可以降低投资组合的波动风险。山南云栖私募资产配置基金的一级市场子基金选取国内大数据新经济领域早期创业投资管理人浙江银杏谷管理的创业基金，二级市场子基金投资策略涵盖宏观对冲、期权套利、基本面量化CTA、基本面主观CTA、指数增强。可以说，底层资产涵盖大数据创业公司股权、股票、债券、期货、商品、期权等各类别资产。届时根据创业投资基金的项目投资节奏，将未投资金配置于不同风险收益特征的私募证券基金。

　　此外，根据基金业协会备案信息显示，珠海横琴金晟硕业投资管理有限公司在今年7月25日备案了首只私募基金——金晟启航私募资产配置型基金，该基金成立于今年7月24日，托管在中信证券(行情600030,诊股)，是国内第二支私募资产配置型基金。银河投资资产配置1号私募基金在今年7月25日成立，随后7月26日完成备案，是业内第三支私募资产配置基金，管理人是中国银河投资管理有限公司，托管人是银河证券。

　　7月私募基金登记备案情况

　　截至2019年7月底，已登记私募基金管理人24332家，较上月增长0.12%；已备案私募基金78734只，较上月增长1.30%；管理基金规模13.42万亿元，较上月增长1.02%。私募基金管理人员工总人数23.80万人，较上月减少254人。

　　截至2019年7月底，已登记私募证券投资基金管理人8868家，管理正在运作的基金39197只，管理基金规模2.40万亿元，较上月增长3.16%。私募股权、创业投资基金管理人14719家，管理正在运作的基金35094只，管理基金规模9.32万亿元，较上月增加1.5%；其他私募投资基金管理人742家，管理正在运作的基金4440只，管理基金规模1.69万亿元，较上月减少4.5%。私募资产配置类管理人3家，管理正在运作的基金3只，管理基金规模3.50亿元。

　　截至2019年7月底，已登记私募基金管理人管理基金规模在100亿元及以上的有262家，管理基金规模在50亿-100亿元的273家，管理基金规模在20亿-50亿元的704家，管理基金规模在10亿-20亿元的855家，管理基金规模在5亿-10亿元的1207家，管理基金规模在1亿-5亿元的4429家，管理基金规模在0.5亿-1亿元的2345家。截至2019年7月底，已登记的私募基金管理人有管理规模的共21258家，平均管理基金规模6.31亿元。

　　1.2.市场行情

　　全文观察期自2019年7月1日至2019年7月31日。

　　

　　2.私募概览

　　2.1.分策略业绩统计

　　7月A股市场先抑后扬，整体震荡走平。首日受G20峰会中美重启谈判影响，A股向上跳空开盘，但随后7月上旬美国非农和零售数据超预期，美元走强，同时上半年经济数据公布，国内经济仍承压，叠加地产融资不断收紧等多重影响，A股出现较大幅度回调。下旬，科创板开板带来以科技股为代表的结构性行情，此外美联储降息预期增强、中美新一轮谈判等因素也起到了推动作用。分行业板块来看，农林牧渔、电子、国防军工等板块领涨。整体来看，A股市场震荡行情下，股票策略表现欠佳。

　　7月债券市场整体震荡上行。月初，因前期央行为缓解包商事件对流动性的冲击而连续开展逆回购、增量续作MLF，同时跨半年度资金需求回落，流动性较为宽裕，长短端利率均下行；随后，受央行逐步收紧资金面，鲍威尔国会证词增加美联储降息预期，上半年国内经济数据公布，基本面下行承压等多方面因素影响，债券收益率维持窄幅震荡。整体来看，7月债券类私募表现较为稳定。

　　7月商品期货市场整体呈震荡态势。农产品(行情000061,诊股)方面，月初受高温下产蛋率降低，供给紧张影响，鸡蛋期货一路上涨创年内高点，下旬随着新开产蛋鸡增加，同时前期高价抑制需求，鸡蛋价格出现回落；有色金属板块，受前期印尼、菲律宾地区天气及自然灾害及印尼强调2022年禁止镍矿出口等信息影响，镍期货价格连续上涨，下旬出现回调；能化板块，PTA月初两日延续上月涨势后出现连续下跌，主要由于下游聚酯工厂在成本端PTA高价压力下需求萎缩，叠加中拓系场外期权爆仓事件发酵的影响；其余如贵金属板块，受美联储降息预期增强、多国央行释放宽松信号等影响，白银期货月内大幅上涨。整月来看，市场干扰信号增多，CTA策略整体走弱。

　　股票策略共考察6933只基金，中位数收益12.93%，收益区间在【-77.18%，405.47%】。

　　相对价值共考察541只基金，中位数收益6.50%，收益区间在【-34.69%，50.00%】。

　　管理期货共考察909只基金，中位数收益6.11%，收益区间在【-46.19%，213.48%】。

　　宏观策略共考察246只基金，中位数收益7.65%，收益区间在【-57.73%，113.74%】。

　　债券策略共考察406只基金，中位数收益3.72%，收益区间在【-22.04%，56.21%】。

　　组合基金共考察518只基金，中位数收益8.34%，收益区间在【-54.70%，64.69%】。

　　

　　

　　2.2.分策略部分产品展示

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　2.3.产品发行与清盘

　　2018年前三季度股票策略发行量持续明显下滑，月清盘数量一度超过200只，这主要由于2月起股票市场大幅震荡下跌，市场行情持续低迷，股票策略尤其是多头策略类私募业绩表现不佳。10月A股市场更是连续下跌，上证指数创近四年以来最低点，股票策略月发行量达到谷底。11、12月股票策略的发行量有所回升，这可能由于多项利好政策缓解了市场情绪，股市短暂止跌震荡，同时也可能与部分资金方认为明年股票市场机会大于风险，有意向做布局而发行新产品有关。2019年一季度A股市场表现强劲，股票策略表现亮眼，3、4月股票类策略发行数量大幅回升，清盘数量明显下降。随着A股市场二季度的回调，随后两个月发行数量出现小幅回落，而受6月A股市场反弹的滞后影响，股票策略发行数量再度抬升。

　　2019年初，受A股市场情绪回暖、量化交易接口和衍生品市场释放积极信号等因素影响，量化对冲类策略交易环境预计转好，相对价值和股票量化产品的资金吸引力有所回升。

　　管理期货策略产品受益于2018年较为优秀的业绩表现，2019年初的新发基金数量较去年水平有所抬升。二季度以来商品波动加大，部分品种趋势性明显，管理期货策略发行数量持续上升而清盘数量下降。

　　而一季度以来债市承压运行，股债“跷跷板”效应使得债券策略产品表现较弱，新发债券类基金数量有所减少。

　　受春节假期影响，2月各类策略产品发行数量有所回落，同时不排除统计上的缺失。