绝地反攻迟迟不来 3000点以下也别随便买 多空皆宜策略穿越牛熊！

　　朋友圈的涨停总会先人一步。周末市场频传利好，央行、券商、深圳特区三大重磅消息密集发布，朋友圈率先涨停，但利好也仅支撑A股上涨了一天，周二非但没有突破2900点，还延续震荡走势。

　　2019年初到现在的二百多天时间里，A股收获了久违的春季上涨行情，却又上演了“五穷六绝七翻车”，据不完全统计，今年以来3000点失守与收复165次，2900点失守63次，2800点附近的震荡更是反反复复。

　　行情是起起伏伏的，机构仍是集体乐观看多的。中信证券(行情600030,诊股)策略认为，A股依然处于以时间换空间的最佳战略配置期；广发证券(行情000776,诊股)认为A股处于本轮盈利周期底部区域，预计A股盈利底部不迟于三季度；安信证券也认为目前处于底部区域，逢低布局。总体来看，券商机构大多认为目前A股处于底部区域，是最佳的战略配置期。更有机构销售观点简洁明了，2800点以下无脑买入。

　　股市俗语称“春季行情、四月决断、七月流火、金九银十、年底吃饭行情”，虽然维持地产调控基调与打破刚兑都有利于资本市场中期发展，投资者预期与市场估值基本处于底部区域，但是A股也面临诸多不确定因素与风险，包括经济下行超预期、盈利超预期波动、美国经济利空信号，以及“一顿操作猛如虎，涨跌还看川普”对市场的冲击也不容小觑。

　　3000点以下上车没问题，但上错车就很麻烦，而通过多策略组合来获取多元化收益的产品就比较适合入手。目前市场上比较常见的就是利用市场中性量化对冲、期货套利，以及债券投资等多策略来赚取绝对收益，当市场是牛市时候，可以在股票市场赚钱；当市场是熊市时，可以做空股指期货市场；当市场震荡时，既可以在股票市场赚钱，也可以通过做空股指期货对冲风险赚钱。并且多策略中的债券策略还具备安全性高、流动性强、投资风险小、收益稳定等特点。

　　凯丰投资：细节暗藏产业密码，研究发现价值内核

　　多策略私募基金通常会将多种不同类型的策略组合起来，以避免单一策略在特定市场中的局限性，其中CTA策略又被视为组合的稳定器。而凯丰投资正是一家专注于投资大宗商品、债券、权益类资产及其衍生品市场的全球宏观私募基金管理公司，在同体量的百亿级别私募公司中，凯丰投资的业绩也是名列前茅。

　　凯丰投资创始人吴星毕业于江西财经大学、中欧国际工商学院EMBA。拥有十九年商品、证券投资经历，熟悉各种金融投资工具，善于从宏观政策上把握全球金融市场经济动态，对全球金融格局具有较强的洞察力，对宏观和产业有着独特的观察视角。2015至2019年的五年间，吴星更是带领凯丰投资投研团队蝉联金牛奖。

　　早期凯丰投资依靠商品期货投资，发展至今已拓展至股票、债券、衍生品市场等投资领域。之所以凯丰对做好股票投资充满信心，这与吴星的早期个人经历有关。

　　在创办凯丰投资前，吴星曾经在期货公司工作了十多年，他对投资的理解是，期货市场是生与死，而股票则是荣与枯。由于期货交易频率很快，在吴星的潜意识里就形成了有风险的事情一定要绕开，不立于危墙之下，别人再疯狂，也会选择不去跟风。

　　从核心的商品投资拓展到股票策略，其实也在凯丰投资的能力圈内，因为从期货走势看股票前景，对于部分周期行业来说本身就有着特殊的指导意义。由于吴星认为价值投资在未来可能会有机会，也为了让凯丰的研究价值能在股票市场有所体现，在2015年股灾后，凯丰投资的股票策略开始起步。

　　“细节暗藏产业密码，研究发现价值内核”，凯丰投资擅长从纷繁复杂的世界中通过细节表象选取主题、提炼规律、推演趋势。以“极精微，致广大”为投资理念的凯丰投资还尤其重视自下而上的研究，吴星认为投资不能光仅有自下而上的细节研究，对宏观经济也要有所认知。

　　战略需要定力，定力需要人才。凯丰投资还注重人才队伍的培养，在金融行业大裁员的2018年熊市，凯丰投资逆势强化人才，引入多位资深研究员及知名基金经理，持续吸纳高素质投研人才。并且由于在宏观政治的变化中，货币与债券通常是领先于所有其他指标，股票是第二个领先指标，商品是滞后指标，凯丰投资还配置了首席经济学家，这在百亿私募中也较为罕见。

　　目前任凯丰投资首席经济学家的高滨正是纽约大学金融学博士、普林斯顿大学天体物理学硕士，还拥有23年宏观投资研究与实践经验。宏观与微观的结合，也对凯丰投资的业绩起到了很好的支撑作用。

　　总结：

　　不难看出，相较于纯股票多头私募，或者国内量化私募，凯丰的优势主要体现在三个方面。

　　其一是投资理念“极精微，致广大”与研究理念“细节暗藏产业密码，研究发现价值内核”，让精细研究与宏观判断有效融合；

　　其二是研究到投资的转换能力，多资产覆盖至少给让凯丰提供了两个机会：精细研究在不同资产类别的具体标的上找到最好的表达，宏观分析根据资产类别之间的强弱与相关性来优化配置；

　　最后是执行，商品期货起家的凯丰投资，交易习惯上不会向纯股或纯债基金存在做多的执念。看准机会，调仓果断，多空皆可。

　　宏观策略的主要优点在于它的灵活性，不仅仅拘泥于做多，在资产价格下跌时如果判断正确，也有很好的收益机会。并且无论对于个人投资者还是国内大部分的私募机构来说，最多能做到对股市与债市涨跌的覆盖，而宏观策略基金却可以实现股票、债券、商品、外汇四类资产的涨跌全覆盖，虽然全覆盖对宏观基金的管理能力要求极高，但是从历史收益来看，凯丰投资已经交出一份相当优秀的答卷。