万吨资产基金经理陈志龙：目前趋势不太明朗 不贸然抄底

中国证券网讯(记者 丁宁)如果把所有投资风格都分成几个流派的话，万吨资产基金经理陈志龙更喜欢定义自己为基于价值的趋势投资者，希望自己投资品种的基本面趋势和价格是相匹配的。

在他看来，每一个时代都有不同的主线和主题，投资要紧跟时代大环境而变。这也就是为什么他既能把握住上一轮牛市中的金融、地产、钢铁等传统行业股票，同时也能把握住最近两年的新兴产业行情。

趋势不明朗时不宜妄动

每个基金经理都有其自身的投资风格，而陈志龙则更加擅长在趋势下进行价值投资。所以当前环境下，虽然市场经历了非常大级别的调整，但是后市趋势并不明朗。市场一有谣言称证金公司退市，便立马出现暴跌，这些也都可以看出目前的市场依赖性太强，投资者情绪非常脆弱。而目前陈志龙管理的几只基金产品仓位也都控制在非常低的水平，等待市场走出向上的趋势之后再适时加仓操作。

趋势投资看起来似乎很简单，当股价沿着基本面走出向上的趋势，而这个趋势大家也都比较认同时，再进行操作。但是不可忽略的一个事实是，趋势投资对于及早研究和迅速反应要求非常高，这也就是专业的机构投资者存在的一大意义。

事实上，陈志龙自公募投研以来，也一直在做量化模型研究。量化模型的一大优势就是，当无法判断哪些个股处于上升或下降的趋势时，模型可以帮助基金经理从更多的纬度去研究。

没有具体的偏好结合大环境进行估值

任何投资流派都是相对的，和时间维度有极大关系，时间、环境变了，评估的标准自然也会随之改变，不能只是单纯的用静态PE来对企业进行估值。具体到操作上，看估值也必须要放在大的背景下来理解，先用自己的一套体系来监测市场，接下来再确定市场风向和风格，最后落脚到选股。在陈志龙看来，那些只看股票不看市场风向、不看风格只觉得个股好就买入并坚持长期投资的人并不能称之为是价值投资者。

通常情况下，陈志龙在某个阶段会偏好某一类股票，但从长期来看并没有比较偏好的板块或者个股。对比其具体的投资操作，上一轮牛市积极参与金融、地产和钢铁，2011年在煤炭、有色金属板块翻滚，而最近两年则一直在参与转型和升级的新兴产业。

就像今年年初，陈志龙曾明确表示看好新兴产业，认为成长股是永恒的主题，比如TMT、医药、高端制造等，未来将是一个大的投资趋势。但是，一个不容忽略的事实是真正好的成长股非常稀缺，很多所谓的成长股可能都是“伪成长股”，所以即使在判断对了大趋势之后，仍然要注意控制风险。尤其是疯牛行情存在泡沫的情况下，在组合配置上会比较注重各种风格、行业个股兼顾。

做好风控赚大概率的钱

每一次投资都像是一场赌博，基金经理要做的就是在100次的投资试验中，最大概率胜出。在陈志龙看来，一个好的基金经理就像一个足球前锋，而好的足球前锋就是“有十次机会可以进球7次，而不是说在一个不算是机会的机会中赌对1次。”反映到投资上，就是通过多次的投资试验，来体现自己的水平，赚大概率的钱来实现稳定的业绩。

所以，在长期的投研经历中陈志龙形成了自己的一套投资逻辑。长期来看，这套逻辑的方法、理念的确会实现大概率盈利。但是市场有时会突然变脸，即使投资逻辑是正确的，仍然会遭遇“黑天鹅”式大跌。“所以，为了保持稳健的业绩，那种输一次会把全部家当输掉、再无翻身机会的投资我是不会参与的。因为，我相信如果万一市场起来，我们有信心能找到其他机会，尤其是当净值还在面值附近时，我们会非常谨慎，去赚大概率的钱，避免小概率事件的影响。”

就像早年管理公募专户时，当时的风控非常严格，如果在面值附近，跌1分钱就要求基金经理清仓，一方面清仓可以让基金经理放下包袱，另外也可以让基金经理有时间反思到底是自己错了还是市场错了。所以，长久以来风控意识已经深深扎根在陈志龙心底。