趣店上市235天：昆仑万维三度减持 蚂蚁金服还能加持多久

来源：投中网 作者：文亿

趣店的生意不好做了，但昆仑万维又赚了一笔。

6月6日晚间，昆仑万维（SZ.300418）发布公告称，通过集中竞价交易累计出售所持趣店（NYSE:QD）股票2,552,161股，交易均价8.855美元。此次交易昆仑万维共获投资收益2260万美元，约合人民币1.23亿元，在昆仑万维2017年度经审计净利润中占比12.35%。

这是趣店赴美IPO后，昆仑万维第三次转让或减持趣店股票，三轮减持累计获利人民币4.68亿元。

投资趣店3年，获利4.68亿元

上市235天，从为投资者带来回报的层面看，趣店是一家成功的公司。

2017年10月18日，当34岁的趣店创始人兼CEO罗敏站在纽交所敲响IPO之钟时，互金圈、创投圈一片欢呼躁动。这是中国第一家登陆美股的消费金融平台。发行价每股24美元，开盘价报每股34.35美元，较发行价上涨43.13%，市值一度飙升至113亿美元。对刚刚遭遇宜人贷破发、信而富市值腰斩的互金圈投资者来说，趣店的表现是一针强心剂。

昆仑万维集团董事长周亚辉更是因为这场IPO而“一战封神”，体验了一把当网红的感觉。

IPO当日，周亚辉发表投资笔记《百亿美金的故事——周亚辉揭秘趣店投资全过程》，回述自己在趣店还是一个“见了100家机构都没人投”的项目时就出手支持，随后在多轮融资中不断跟进的故事。在趣店IPO前，昆仑万维三次参与增资，累计持有趣店未完全稀释股份后19.70%股权，对应持股数量为57,956,607万股。

这篇投资笔记传播甚广，在各个投资机构、相关领域创业者的圈子中，“恭喜”声不绝于耳。

周亚辉也着实乐了一把。在文章发表的同一天，昆仑万维先是转让58.8万股趣店股票，随后又因IPO超额配售而出售176万股，当日获利3.45亿元。

对6月6日最新一轮的减持，昆仑万维作出解释称，“为提高资产流动性及使用效率，有效规避证券市场投资风险，拟择机处置持有的趣店股份。

昆仑万维增资/减持趣店详情如下：

数据来源：CVSource

在周亚辉的投资笔记中，除了自己之外，罗敏在创立趣店的过程中还遇到了三位来自投资机构的贵人，分别是源码资本创始合伙人曹毅、蓝驰创投合伙人朱天宇，以及梅花天使创投合伙人吴世春。他们同时也是趣店的重要股东。

在趣店近日向美国SEC递交文件所披露的2017年年报中，这些股东也在陆续减持。

包括凤凰财富控股集团实控人杜力、昆仑集团有限公司、曹毅在内的第二、三、四大股东已分别累计减持139.32万股、176.47万股、182.03万股。按照2018年3月29日趣店收盘价11.7美元计算，上述三大股东减持获利共计5824.49万美元。

其中，源码资本创始合伙人曹毅由于个人原因已向趣店董事会递交了辞呈。2014年9月，正是在曹毅的介绍下，罗敏才得以与周亚辉相识。周亚辉也曾以源码资本LP的身份，向趣店投资2000万美元。

至2018年3月31日，趣店各大股东持股及投票权如下：

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此后，2018年4月24日晚间，通过源码资本旗下基金Source Code Accelerate L.P间接持有趣店1258.87万股的联络互动（SZ.002280）也发布公告，称其董事会已提请股东大会授权公司经营层适时出售趣店股份。

一边是股东减持，另一边是股价下跌。IPO之后，趣店很快失去了市值高涨带来的乐趣，股价高开低走，到2018年6月8日以每股9.62美元收盘时，已跌近六成。

就在不久前的3月，罗敏发表了“零元年薪”声明，表态称在趣店市值达到千亿美元之前，不再从公司领取任何薪水和奖金。如今，在股东减持、股价下跌、公司净利润下滑的状况下，罗敏的市值千亿美元之梦如何圆，答案尚未可知。

蚂蚁金服的铺路石？

2018年6月8日，蚂蚁金服宣布新一轮单笔融资140亿美元，距离IPO又近一步。

长期以来被视为蚂蚁金服“影子股”的趣店，需要开始直面一个问题：如果失去了蚂蚁金服的加持，自己是谁。

时间回溯至2014年。彼时，中国高校在校生人数在3000万左右，蚂蚁花呗和京东白条尚未崛起。罗敏招兵买马扎入校园，为推广趣店的前身“趣分期”而疯狂地推仅三个月后，一群原本被认为最不具备消费能力的90后大学生，就为趣分期贡献出了超过千万元的交易额。

很快，一只校园贷“独角兽”在资本的追捧下诞生了。

趣店IPO前融资情况如下：

下降的现金流，汽车金融能否挽救？

比讨论股东是否离场更为关键的问题是，趣店的核心业务不好做了。

2017年下半年，监管层整治现金贷的序幕逐渐拉开。直至12月1日，监管力度达到高峰。人民银行金融市场司联合原银监会普惠金融部下发《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》（以下简称《通知》），规定现金贷利率上限为36%。这让现金贷一下子成为一笔不怎么赚钱的买卖。趣店的股东昆仑万维也喊停了刚刚获批筹建小贷公司的项目。

2018年5月21日，趣店披露了2018年第一季度财报。财报显示，公司盈利环比增速已大幅下降。较2017年同期，2018年第一季度的活跃借款人数下降13.9%，为410万；消费信贷交易总额下降8.1%，为153亿元；放款笔数下降44.6%，为1090万笔。趣店的净利润下降至5035万美元（约合人民币3.16亿元），同比下降32.10%，降幅超过三成。

曾被周亚辉评价为行动果敢、“天下武功、唯快不破”的罗敏，开始向外释放趣店“去金融化”的转型信息，弱化校园贷、现金贷危机带来的校园影响。

罗敏选择进军过去两年间备受资本市场追捧的领域——新零售。2017年11月中旬，趣店主打“低门槛、低首付、费用全透明”的汽车消费金融项目“大白汽车”正式上线，试图通过整合趣店用户信息，将线上平台与线下的汽车零售服务门店融合起来，开展以租代购的汽车新零售业务。

这一业务已成为和传统业务消费分期并列的趣店年度重要战略。在2018年2月的集团年会上，罗敏更是表示趣店要成为一家千亿美金的公司，并有望成为全球最大的汽车零售平台。财报显示，大白汽车在一季度的销售型融资租赁收入达到8705万美元（5.46亿元人民币），累计交付车辆6608辆。

然而，汽车新零售属于重资本运营模式。趣店肩上的资金压力很难减轻。甚至，大白汽车较高的销售类租赁已经造成了趣店运营成本的大幅上升。

截至2018年一季度末，大白汽车已在全国各地开设线下自营门店175家，招募员工更超过660名。扩张带来的影响直接反映在了财报上：趣店2018年第一季度成本与费用为13.95亿元，较上一季度的9.43亿元增长47.93%，较上年同期的2.99亿元增长366.56%。其中，一季度收入成本同比增加461.4%至6.86亿人民币，主要是由于大白汽车业务产生了较高的销售类租赁成本。

此外，汽车金融发展前景虽然可观，但趣店却是个实打实的“插班生”。先入场的竞争对手不能小觑。根基牢固的4S店已加码布局，以线上业务起家的汽车电商也开始展现出流量和推广方面的优势。近两年来，包括易鑫、大搜车等汽车融资租赁平台，以及瓜子、优信、人人车等二手车电商，陆续获得了来自腾讯、京东、百度、蚂蚁金服的资金和流量支持。

趣店能否依靠前期投入巨大的汽车金融挽救危局？红海之中，挑战不小。

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