市场回暖，大A股能否走出独立行情？

上周 A 股市场未受美股低迷影响，走势相对独立，表现较好。前期超跌的小市值个股反弹较快，整体赚钱效应有所显现，人气继续恢复，成交量明显放大。对于市场回暖，各名家机构观点如下:

市场观点

弘尚资产认为随着一行两会及各主要部委扶持民营企业发展的一揽子政策出台，被长期压抑的市场风险厌恶情绪得到很大缓解。四季度重点关注经济下行风险，未来政策焦点在于稳经济、稳预期、稳就业，短期市场趋于活跃，结构分化明显，游资活跃度上升，赚钱效应明显改善。

于翼资产认为短期市场处在一个弱平衡当中，国内经济下滑多少在股市中有所反映，中美贸易战没有继续恶化，上层呵护股市的态度很明确。除非在未来这几个核心的影响因子出现了重大变化，打破了现有的平衡状态，否则目前做多的势能也许可以再持续一段时间。当然，如果后续经济出现了超预期的下探，或者中美贸易战之间重拾紧张局面，市场可能重新面临下行压力。

朱雀投资认为流动性和并购是驱动近期市场风格转换的两个重要变量，上周的流动性加持风格转换，而并购政策也再获放松。朱雀坚信中国经济发展健康稳定的基本面没有改变，支持高质量发展的生产要素条件没有改变，长期稳中向好的总体势头没有改变。

星石投资偏悲观，认为近期虽有针对民企和小微企业的贷款的相应政策，但政策重心更多在阻断 “股债贷”恶性传染而非鼓励其加杠杆。信用扩张存在诸多制约，贷款需求羸弱是信用难以释放的关键原因。而单靠银行体系内的流动性宽松，难以刺激贷款需求，在央行继续发力结构性宽松 的方向下，亟待大力度减税的“宽财政”配合，降低企业负担，释放经济主体活力。

半夏投资认为 2018 年的市场，由于需求的分化，地产新开工的持续超预期，价格没有形成大的趋势，分化为主。加上供应的多变难以预测，今年以来大宗工业品的赚钱效应总体是比较差。除了个别小品种。所以不光是做股票的人今年难做，做商品的人今年也很不容易。2019 年底，工业品总体下跌的方向是比较清晰的。但如果看 1 个季度，则面临着很大的不确定性，只有 PX 和PTA 等少数品种下跌的确定性比较高。

对于石油市场，重阳投资认为从基本面上看，油价没有继续大幅下行空间。目前全球石油消费需求总体上仍然稳定，供给的变化是决定价格的主要因素。多种因素制约下，近期仍需关注油价的尾部风险。短期来看，原油产量的下降可能不会一蹴而就。如果油价在低位震荡的时间更长，可能会对页岩油生产商造成更大的冲击，引发美国高收益债乃至股市的调整。

配置建议

弘尚建议重点关注部分此前超跌的估值合理的龙头公司，聚焦未来可能受益于宏观政策放松，领先于经济基本面回暖的早周期板块，以及估值调整至合理位置的部分高景气行业龙头公司。

股票选择方向上，于翼认为未来一段时间小股票会占优，筹码状态可能比基本面状态更重要。机构前期重仓抱团的板块，到年底比较难出现超额收益。反倒是前期机构持仓少，股价经历了大幅杀跌并处于底部，同时公司基本面开始出现了一些积极变化的公司，需要格外重视，他们将会是这一阶段市场反弹的主力，也是机构调仓买入的品种。

朱雀仓位留有余地下淡化指数，在大场景、大空间行业中，继续高度重视由值得信赖的企业家带领的在国内甚至全球有竞争优势的龙头公司、冠军企业，坚定把握其合理估值下的投资机会。同时积极关注能力范围内细分领域具备核心竞争力(品 牌、产品、技术等)公司的超跌机会，为迎接 A 股下一个历史机会的到来积极准备。