节后股市三大看点 公私募大佬解读市场走势

【下周看点】下周股市三大看点：美联储召开议息会议 9月制造业PMI公布

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下周股市三大看点：美联储召开议息会议 9月制造业PMI公布

下周因中秋节放假，只有4个交易日，且随后将迎来国庆七天小长假。下周市场关注焦点在美联储议息会议，市场预期大概率加息25个基点，这将是年内美联储第三次加息。而国内方面，主要关注9月制造业PMI的变动情况，8月份官方和媒 体制造业PMI值现分歧，经济走势牵动人心。

美联储大概率加息

下周市场将迎来美联储9月利率决议。芝加哥商业交易所(CME)联邦基金利率期货走势显示，美联储9月26日加息25个基点概率已经高达94.4%。若美联储下周如市场预期一般宣布升息，这将是年内美联储的第三次加息行动，也是本轮加息周期中的第八次加息行动。

因市场对美联储本次加息行动的预期形成高度一致，因此决议结果并无太多悬念，但2019年美联储点阵图中值的变化、美联储决议措辞立场仍是市场关注的焦点。

9月制造业PMI公布

9月28日，9月媒 体制造业PMI公布;9月30日，9月官方制造业PMI公布。

8月官方制造业PMI为51.3%，环比上升0.1个百分点，与年均值持平。专家表示，8月制造业市场需求增速仍处于相对较好水平，生产增速稳中有升，未来仍需着力扩大内需，进一步缓解短期经济下行压力。官方制造业PMI已经连续25个月位于荣枯线以上，显示经济增长趋势稳定。不过，8月媒 体制造业PMI为50.6%，创14个月新低。

2900亿元逆回购到期

下周只有4个交易日，统计显示，下周公开市场有2900亿元逆回购到期，从9月25日至28日分别有1500亿元、400亿元、600亿元和400亿元逆回购到期。

上周五有1100亿元逆回购到期，央行未开展逆回购操作，因此单日净回笼1100亿元，连续2日净回笼。上周公开市场实现全口径净投放3250亿元。

9月季末，是传统的财政支出大月。9月12日至18日，央行连续5日通过逆回购或MLF操作实施公开市场净投放，累计净投放资金7950亿元，有力对冲了税期高峰、法定准备金补缴、政府债券发行缴款等多种因素影响。目前资金面压力正减弱，从而为央行降低公开市场操作乃至停止资金投放创造了条件。(大众证券报 黄晓霞)

下周解禁：中秋节后仅340亿元解禁

中秋节过后、国庆前一周，沪深两市限售股解禁规模依旧维持在低位水平。据数据显示，下周限售股上市数量共计39.29亿股，以昨日收盘价计算，市值约339.6亿元，较上周环比有所下降。其中解禁数量超1亿股的公司共有10家。

南钢股份日前发布公告称，公司2017年向国泰基金、创金合信基金、财通基金、华融瑞通股权投资管理有限公司、九泰基金、博时基金等6名发行对象发行新增股份4.469亿股，并于2017年9月25日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完毕登记托管手续。本次发行新增股份性质为有限售条件流通股，限售期12个月，将于2018年9月26日上市流通。

上海临港也发布公告称，本次限售股上市类型为重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金之发行股份购买资产部分限售股，数量为2.69亿股，占公司总股本的24.02%，上市流通日期为2018年9月25日，解禁股东仅有一位，为上海临港经济发展集团资产管理有限公司。目前该公司股票处于停牌中。

同样处于停牌且股份即将解禁的还有梦网集团。其公告显示，本次解除限售股份的数量为1.89亿股，占公司总股本的23.3%，可上市流通日期为2018年9月25日，解除限售股东人数为13名。此外，下周还有华银电力、财信发展、*ST东凌、三聚环保等公司限售股上市数量较大，均是定向增发机构配售股解禁。(大众证券报 陈慧)

公私募大佬解读目前行情的市场走势

中秋、国庆双节来临，上周大盘连续上攻，节前效应较为明显。A股底部是否就此出现？投资者此时是否可以上车？记者特走访各大公私募机构，看看他们的观点如何，以供投资者参考。

公募：有望展开一波“吃饭行情”

回顾今年前三个季度，除了1月份大涨之外，A股大多数时间都在下跌，能赚钱的行情很少。上周市场终于出现了像样的反弹，公募机构认为很可能展开一波“吃饭行情”。

“三季度筑底，四季度反弹。市场在跌到2638点低点附近之后，已经在酝酿超跌反弹，并且很可能展开一波 ‘吃饭行情’，即10%左右的反弹幅度。能否站上3000点，还要看有没有一些因素配合。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，近几日市场利空的恐慌心理已经得到了一定程度的改善，真正的机会都是在市场极度恐慌时产生。如果下半年经济数据能够保持平稳增长，再加上A股纳入富时罗素国际指数等利好因素推动，市场应该有重回3000点的机会。

如何抓住这一轮“吃饭行情”？杨德龙认为，抓住这一波反弹，就要抓住业绩为王的主线。下一步市场回升，资金会回补一些白马股、绩优股。“这一周基建板块涨的好，首先因为基建板块整体的估值非常低，并且业绩很好，加上今年下半年为了拉动经济增长，可能会加大基建投资的力度，这对于相关公司的业绩形成很大利好；另一方面基建板块在过去两年涨幅一直比较小，所以一旦有了抄底机会，资金就可能流入，形成反弹。真正的市场机会，就是要抓住绩优股、蓝筹股的机会。”

不过，杨德龙也坦言，当前市场连续上攻的动力还不足，投资者信心恢复需要时间，资金流入也需要时间，所以目前能够震荡回升已属难得，不要期望过高。当前板块轮动较快，很难抓住一个板块持续上涨的机会。抓住一些超跌绩优股，等待四季度反弹，是当前不错的机会。

富国基金分析，当前市场底部在经受新兴市场汇率风险，以及国内经济下行等事件考验后，风险偏好有所转暖。随着政策托底效果逐渐显现，以及十九届四中全会和新一轮改革开放政策等积极因素不断积累，市场确实有望迎来阶段性的反弹窗口。在熊市背景下，克服人性需要勇气，投资者在关注短期情绪指标和博弈价值时，不妨放眼中长期，A股已具备底部特征进入可投资区域，可耐心聚焦公司价值创造、等待市场新的回报周期。

南方基金孙伟表示，今年以来，持续低迷的市场使得投资者焦虑情绪上升，投资信心不足，指数基金正是时下投资者破解焦虑的有效工具之一。面对当下市场，将投资分散处理，不要盲目的一次性投入，可以通过基金定投的方式去处理。

私募：A股处于十年一遇行情拐点

目前来看，不少私募基金也认为现在是市场底部，甚至认为现在正处于“十年一遇”的行情拐点上。

“在A股25年历史中连续四个季度的下跌一共经历过三次，第一次是1994年325点下一个季度里指数上涨数倍；第二次是2005年，四个季度后的第五个季度也是小幅下跌的，之后就是众所周知的破998点后两年的大牛市指数翻六倍；第三次是2008年全球金融危机，指数连跌五个季度，但随后的四个季度指数上涨一倍。”明河投资分析，从历史情况推断A股更可能正处于行情的拐点上，说十年一遇并不过分。

星石投资表示，从修订后的《特殊机构及产品证券账户业务指南》内容上看，业务指南最大的意义在于明确了资管新规后，商业银行理财产品仍然可以开展股票类投资，为银行理财赋予了与其他资管产品平等的投资空间。目前A股市场已经进入底部区间，若后续市场风险偏好有所回暖，银行理财资金对股票资产的增配即使提高1%，也能为股市带来3000亿左右的增量资金。

面对反弹，具体可以投资哪些方向？于翼资产透露，在控制总风险前提下把握阶段性机会，如果看到更多积极信号会择机提升仓位水平。在结构上，优选三大方向标的：受宏观经济相关性较弱的必须消费与抗通胀的农资服务、养殖；近期受政策冲击但其实属于错杀的子领域医疗服务、药房连锁等；长期成长性强的新能源车、通信、半导体、云计算等新兴产业。

不过，朴石投资仍然持谨慎态度。他们认为当前A股整体估值已跌至历史较低水平，投资价值逐步显现，优质公司长期投资价值具备。然而由于投资者信心恢复不足以及其他诸多不利因素影响仍在，市场或将以结构性机会为主，整体将维持震荡格局。因此，对后期的市场保持相对谨慎态度。（大众证券报）

机构：A股处于十年一遇行情拐点 有望展开一波“吃饭行情”

中秋、国庆双节来临，上周大盘连续上攻，节前效应明显。A股底部是否就此出现？投资者此时是否可以上车？记者特走访各大公私募机构，看看他们的观点如何，以供投资者参考。

三大券商分析师：A股生态悄然生变 筛选真正龙头公司

在银行股大幅带动下，上周沪综指大幅反弹，周涨幅达4.32%，收报2797.48点，创2016年3月18日以来单周最大涨幅。该如何定义上周的反弹，后续行情会否继续纵深发展？本期特邀请广发证券首席策略分析师戴康，招商证券首席策略分析师张夏和华鑫证券高级分析师严凯文进行点评。

政策暖风频吹

中国证券报：上周A股市场强势反弹的驱动因素有哪些？

张夏：本轮推动市场反弹的因素众多。从市场层面来看，经历持续下行后各个口径的估值、换手率、交易量等都已到了相对低位，技术层面已具有反弹条件。从政策层面来看，基建补短板加码、降低社保费率以及减税等政策有望出台，这些都是稳增长的有效手段，市场对于政策出台的信心增加，情绪出现回暖。

戴康：管理层正在积极推动降低企业负担、加大基础设施建设工作，缓解了市场对于远期盈利下行过快的悲观预期。

严凯文：除了指数绝对空间被打开之外，近期风险偏好的提升也起到了至关重要的作用。首先，基建补短板将继续推进，且要稳住固定资产投资保持正常增长，而前几月基建投资持续下行是拖累固定投资增速的重要因素，预计随着后续基建补短板财政的扩张，固定资产投资将成为未来一阶段至关重要的对冲政策。其次，要进一步激发企业活力，加大减税降费力度，前两条基本为投资者解惑当下担忧的核心问题。最后，促进外贸增长，推进更高水平贸易便利化，进一步降低进出口企业成本，完善出口退税政策等。在政策暖风频吹的背景下，场内投资者风险偏好出现明显抬升。

反弹成色有待验证

中国证券报：如何定义当前反弹，后续能否向纵深挺进？

戴康：前期市场出现比较多的历史底部所呈现的特征。A股历史上，季线仅有过三轮“四次以上连阴”，最长记录是“五连阴”。而从历史上的“季线连阴”走势来看，市场大底往往就出现在最后一根阴线中。除了“季线连阴”，最近一个月A股市场的运行特征也与历史上几轮典型底部前最后一个月的异同。如指数日均跌幅、下跌公司占比、日均成交与换手等指标显示，当前A股虽然未达到历史可比区间的数值，但已呈现出底部拐点前明显的交易特征。当前的反弹主要还是来源于股权风险溢价的阶段修复，是否能够持续仍需观察信用缓和力度和传导进程，M1与社融回暖、低评级信用利差的回落等可作为较好的观察指标。

张夏：当前市场属于6月份以来持续下跌后利空落地、利好出现后的情绪回暖带来的反弹，后续能否向纵深挺进取决于市场认定的反弹因素是否会兑现以及是否会超出市场预期。例如，市场明显对企业减税降费相关政策更为敏感，敏感的背后在于对民间投资持续下行、中小企业盈利能力的担忧，而减税降费是最直接增强企业投资信心和降低企业经营成本的措施。因此，本轮反弹能否延续的首要因素就要看是否有减税降费重磅政策落地。此外，在去杠杆和稳增长之间的政策取舍也会直接影响市场情绪。

严凯文：A股行情目前暂难定义为筑底反转。虽然从绝对空间上说，2600-2650点区间是相对低位，之前几轮下跌也均在此后开始迎来反弹行情，但前几轮反弹时间周期均较为短暂，9月份或仍大概率维持2650-2850点区间震荡行情，暂难存在趋势性行情机会。历史上，接近9月中下旬之后，由于连续的假期因素，指数均难有大的表现，因此，目前更大的可能性仍属于修复性反弹行情。

A股生态悄然生变

中国证券报：这一轮深刻调整之后，A股市场的生态和投资逻辑发生了哪些变化？

戴康：其实A股市场生态一直在变化当中，主要有三个关键词：一是去杠杆。当前正在历近10年以来真正意义上的主动去杠杆周期，A股企业盈利的债务率情况，也基本印证了中国经济杠杆率变化节奏。近十年来，A股对“去杠杆”背景相对陌生，因此，A股将由过去的总量思维进化至结构性思维，盈利、利率与风险偏好都将受到相应影响。二是新经济。我国新一轮产业政策将围绕科技与创新展开，供给侧改革思路向“补短板”领域倾斜。参考美国、英国、日本、韩国等海外制度推进经验，可以构建国家创新体系“三要素”寻找政策真实扶持的重点科创领域。此外，面临CDR等回归，对于A股新经济领域的估值方法、成长龙头股的筛选也需要做出相应思考。三是A股全球化。2018年A股融入全球资本市场步伐继续加快，对A股的影响日益扩大，主要体现在“量”和“价”两个方面。在“量”的方面，北上资金2017年以来流入规模不断扩大，海外资金、公募基金和保险资金已构成A股机构投资者最重要的三股力量；在“价”的方面，外资对A股边际定价权有所上升，北上资金对可投资标的的持股市值占比、交易额占比在2018年均有显著提高，其“低换手、重价值”的投资风格也在潜移默化中改变A股生态。

张夏：今年市场调整，无论对有仓位限制的公募基金，还是对相对灵活的私募基金等机构投资者来说，都产生了巨大杀伤力，这对A股投资逻辑至少会产生以下一些方面影响：其一，今年以来，伴随着去杠杆进入深水区以及市场调整因素，部分公司的财务问题浮出水面，在一系列公司“爆雷”后，投资者在投资逻辑上也会产生一些变化。其二，白马不再都是“纯白”，白马也会“爆雷”。例如，在2017年白马蓝筹持续上涨后，一旦2018年公司业绩增长不达预期，抱团即瓦解，就会导致股价出现持续调整。其三，海外市场的风险联动也比以往更加明显，投资者对于外部风险的考察会更加注重。

中国证券报：针对A股的新变化，投资者应当如何应对？策略上有何建议？

戴康：首先是要跳出原有的框架来看A股生态变迁，从中外宏观背景、市场参与者、交易因子等多个层面理解A股已经以及即将发生巨大变迁。在“新生态”背景下，需要融入三个“新均衡”。第一个新均衡是知己知彼，也就是熟悉并适应海外机构投资者的偏好与习惯；第二个新均衡是估值方法的重构，包括搭建全球横向比较的估值方法以及学习海外成长股的估值方法，外资流入加速使A股的估值体系完善，不仅局限于与历史估值的纵向比较，也应着眼至全球视野，扩展至与全球估值的横向比较，而迎接海外优质新经济的定价方法、从生命周期角度理解成长股的可投资阶段特征，可以有助于重构A股成长股估值体系；第三个新均衡是紧抓龙头，去杠杆使经营稳健的龙头业绩占优，北上加速使龙头估值在全球比较中占优，未来需要依据“护城河”理论筛选真正的龙头公司。

张夏：针对这些变化，投资者的应对方式包括：其一，对于公司风险考量的权重和范围可能更加扩大，投资者做投资决策时，不仅需要考虑公司静态财务状况，还需要对公司承受风险的能力做敏感性测试，以规避可能因外部因素加大公司的风险；其二，价值投资者在经历2017年蓝筹风格后，经历2018年后，发现财务报表看起来无瑕疵的公司也可能因为市场博弈因素带来较大的调整，投资者需要对市场博弈和风格调整更加关注；其三，更加注重对外部风险的考察。（中国证券报）

白马股发力助推中级反弹 月末翘尾或有好兆头

上周大盘先抑后扬，沪指在周二创出2644.30点阶段新低后震荡走高，随着权重股发力，沪指周五已经逼近2800点，一周大涨4.32%，创出两年半来最大周涨幅。对此，业内人士认为，下周尽管只有4个交易日，沪指月线收阳的概率很大，这也预示着大盘有望展开中期反弹行情。

上证50成风向标

上周大盘放量收阳，其背后的功臣非权重股莫属。上证50指数上周大涨6.11%，直接推动沪指上涨。

统计显示，上证50权重股上周涨幅前五位的分别为南方航空、海螺水泥、中国铁建、保利地产、浙商证券，涨幅分别为12.38%、11.41%、10.22%、9.40%、9.32%。从行业来看，基建、航空、地产无疑是主力军。国际油价的短期回落成为航空股反弹的导火索，而近来人民币的坚挺也成为航空股上升的动力。

受央行在港发行央票的影响，9月21日，港元兑美元一度涨逾0.2%，触及2月底以来高点，创一年来最大涨幅。受人民银行将在香港发行央票的消息提振，在岸人民币对美元汇率开盘拉升近200点，收复6.84关口。

沪指一周大涨4.32%

上周沪指收出长阳，周涨幅达4.32%，创两年半来最大周涨幅。上周大众证券报头版提示投资者，“两桶油”支撑大盘修复性行情，这一前瞻性的判断也得到市场印证。

上周，中石油、中石化纷纷创出阶段新高，正是由于它们的贡献，大盘才得以企稳反弹。而随着行情转强，一批大蓝筹开始接力，白酒、地产、金融、基建板块纷纷发力上攻。

从技术上看，沪指一根长阳覆盖了前几周的阴线，而且量能也逐步放出，增量资金逐步涌入蓝筹股。数据显示，通过沪股通、深股通的“北上资金”正加快进场步伐。从上榜次数来看，万科A、格力电器、五粮液、洋河股份、贵州茅台、海螺水泥、伊利股份、中国平安、中国国旅等蓝筹股排名居前。

华泰证券一分析师告诉大众证券报记者，“北上资金”敏感性较高，它们持续加仓动作对市场有较大影响，而一旦趋势形成，后知后觉的资金也会逐步跟风入场。

月末翘尾或有好兆头

9月行情临近尾声，从月线来看，沪指本月收出月阳线的概率较大，对于这种月末翘尾走势，业内人士认为是好兆头。

国泰君安证券高级经理薛先生告诉记者，A股上周走势确实有明显变化。周一沪市成交额不足900亿元，创出阶段新低，这往往预示着短线抛压减轻，一旦后市放量，大盘会很轻松的上涨，此后几天的走势也证明了这点。从技术上看，大盘已经出现日线级别的反弹，并逐步转向周线级别的反弹，中期反弹可期。

南京一市场人士胡俊告诉记者，近期“两桶油”持续护盘起到稳定大盘的作用，而更多的蓝筹股开始表现，也为后市持续反弹奠定基础。从上周主力重点攻击的板块来看，金融、地产、航空等白马股有望推动大盘继续反弹。不过部分低价垃圾股经过快速反弹之后并未跟随大盘上涨，所以投资者可适当做多同时应注意个股轮动、板块轮动。

申万宏源桂浩明认为，随着中国资本市场加大对外开放力度，外资入市俨然已成大趋势。监管部门近期已放行在我国工作的外籍人士等买卖A股，沪伦通也在紧锣密鼓地推进中；英国富时公司则正研究在富时指数中接纳部分A股股票为成分股的问题，如若成功，理论上将有规模较纳入MSCI更大的资金进入A股。（大众证券报）

广州万隆：长线资金都在进场扫货 A股暴力大阳线不奇怪

周四中国结算公司发布新规，将允许股票账户可直接网上销户。消息一出，不少股民集体嚷嚷着要销户彻底不炒了。要是老乡们都跑光了，这A股还怎么玩的下去，必须得想办法把他们留下来。这不，周五又是一根放量巨阳，大盘大涨2.5%并直逼2800点，这个中秋节大家终于可以吃回肉了！

周四国务院发文促消费叠加“双节”刺激，周五消费白马一开盘便领涨打头阵，但真正刺激A股暴走的利好还是股汇联动效应。不知道投资者注意到没有，除了AH股大涨以外，周五港币兑美元汇率也创下近两年多来单日最大涨幅。

自美元步入强周期以来，今年全球主流货币都面临汇率持续贬值压力，港币也不例外。为了维持联系汇率制度，香港金管局曾多次出手保汇率。而周四汇丰银行突然宣布加息，此举明显是为了提前应对9月底美元加息可能带来的冲击。在这一消息刺激港币汇率空头直接被打爆，短期资本外流压力骤减，前期受此拖累的两地股市自然双双报复性大涨。

更进一步来说，A股跌到这位置出现暴力大阳线，其实一点都不奇怪。不论是横向和其他主流资本市场比较，还是纵向同历史其他估值水平对比，目前A股都是价格“洼地”，所以养老金、QFII等长线资金都在悄悄进场扫货，只有短线资金还在苦苦挣扎做价差。

上周上证50大涨近6%，上一次出现如此级别的涨幅还得追溯到16年3月，并且这次多头看上去“诚意十足”，三根量价齐升的阳线可以说大幅修复了市场积聚已久的悲观预期。稍微美中不足的是，场上的流动性都被大权重给占光了，金融、地产等权重更是出尽风头，而不少超跌连板股惨遭砸盘形成鲜明对比，如陕西饮食、鼎汉技术、智慧松德等等。

这其实又牵涉到反弹谁先谁后的问题，我们可以这么理解：反弹第一阶段自然是看指数，更具体来说是看金融为代表超级大权重指标股表演，在这一阶段不少个股都跑不赢大盘，投资者甚至会有只赚指数不赚钱的直观感受；但随着反弹进入第二阶段，指数反弹乏力开始高位滞涨后，个股则加速发力迎来明显补涨机会。所以在三根阳线拉升之后投资者如果觉得短线踏空了也不必心急，更不可追高大盘权重，倒不如安心布局还在低位的超跌优质成长股。

上周指数涨的有点急，量价齐升的三根阳线估计不少投资者始料未及，这也可能导致国庆前抛压有点大。我们并非刻意泼冷水，只是提醒投资者要保持清醒，反弹不会一蹴而就。当然，如果把时间拉长来看，此前我们关于10月前后A股将迎来一波中级回血行情的预判正一步步得到应验。如果要问逻辑10月过后改革开放40周年庆还有四中全会等重大事件陆续落地造势都是看多的理由。（广州万隆）

市场估值跌到历史底部四季度投资机会凸显

近期A股市场在底部区域再次考验2638点的支撑，市场缩量达到极致，超跌反弹动力逐渐累积。本周沪指的成交量一度跌到了800多亿元，这也是近几年来的最低成交量。市场缩量说明投资者交投意愿清淡，市场的信心严重不足。

从估值上来看，现在A股上的估值已经跌到了历史最低的位置，上证指数的估值跌到了13倍以下，而沪深300指数的估值跌到了10倍以下。近400只个股出现了“破净”，这个数量也是历史上比较多的。当前市场的底部特征已经比较明显，但是由于缺乏利好因素的刺激，整体来看市场还是在震荡筑底的过程，但进一步下跌的空间已经不大。

在市场都在等待2638点会不会跌破的时候，其实2638点是否跌破并没有太大的意义。很多资金甚至希望能够跌破之后再入场，不破不立。大盘真的跌破2638点，反而可能是一些抄底资金入场的一个理由。事实上近期市场调整的时候，产业资本在加大流入到A股市场。

今年以来上市公司回购股票的数量明显增加。今年以来截至9月16日，已经有510家A股上市公司实施回购，累计回购687笔，回购总规模达到248亿元，比去年大幅增加，也创下了五年来股票回购额的最高纪录。公司股份回购体现了产业资本在当前市场大幅下跌之后，对于公司未来的信心以及股价被低估的看法，可以向市场传递一个重要信号，提振投资者的信心，促进股价回归合理的价值。

今年上市公司回购增多，与部分公司有股权激励、合并、减资等需求密切相关。当然也有一部分上市公司涉嫌“忽悠式回购”，纯粹是为了哄抬股价趁机套利。对于回购的公司，建议投资者可以积极关注其回购的动机以及回购的金额，对于大比例回购的上市公司可以更加关注。产业资本对于上市公司的了解是明显高于普通投资者的。对于回购数量比较大的公司，建议投资者可以积极关注其中的投资机会。

当前市场大幅下跌之后，A股市场的估值已经达到了历史低点，并且远低于欧美以及其他亚太股市的估值。在历史上几次大底中，包括在2005年的998点、2008年的1664点、2013年的1849点时，A股的整体市净率跌到2倍以下，随后市场就出现了大幅反弹，甚至大牛市的走势。

目前整个市场的市净率已经跌到了1.7倍，再度降到2倍以下，市场整体上已经跌出了机会。到四季度，随着外部不确定性因素逐步地消除，国内政策面也会逐步地转向，包括财政政策更加积极、货币政策会适度的宽松、央行可能会再次下调存款准备金率、通过展开MLF等方式来向市场加大资金投放，预计四季度A股有望出现一波反弹行情。

从传统上来看，四季度随着一些机构投资者增持重仓股，往往低估值蓝筹股会有一波比较好的反弹机会，建议投资者可以积极地关注一些已经跌到位的优质个股，来布局四季度的反弹行情。

从行业和板块来看，可以关注的有：

1。 被错杀的消费白马股。消费板块是未来中国经济增长最确定的板块，消费现在已经代替投资成为推动GDP增长最重要的因素。无论是受益于消费升级的高端消费品，还是受益于消费总量增长的大众消费品，都将有比较好的盈利增长。过去两个月时间，由于市场大幅下跌，导致投资者的风险偏好下降，对消费股的减持力度也比较大。等市场出现反弹的时候，资金仍然会选择像白酒、医药、食品饮料等消费板块来博弈反弹。

2。 新能源汽车板块。新能源汽车是我国新兴行业里面增速最确定，未来发展前景最好的行业之一。今年相对于去年新能源汽车的销量增长在100%以上，受益最大的就是上游的钴锂资源股。在经过去库存之后，钴锂的价格也开始出现回升，这将带来比较好的反弹机会。

3。 低估值蓝筹股，特别是银行、保险等低估值的大盘股。现在很多银行股估值已经跌到了历史最低的位置。对于追求低风险的投资者，目前银行股的分红收益率已经有了很大的吸引力，甚至超过4%，也就是超过银行理财的收益率。建议投资者关注金融板块超跌反弹的机会。

4。真正的成长股。创业板经过大幅下跌之后，一些创蓝筹股票市盈率跌到了20多倍，相较于成长潜力，股票已经具备了一定的投资吸引力。在成长股里面选择一些真正有成长性、将来业绩能够兑现的成长股来配置，也是四季度的一个重要的投资策略。

整体来看，市场已经充分地反映了当前的利空的因素，投资者的信心也到了极度低迷的时刻，新基金发行也跌到了冰点。这也说明市场已经到了底部区域。在当下，坚持价值投资、长期投资的思路，选择一些优质上市公司股票来进行持股，是应对市场震荡最重要的投资策略。