苏宁61.41%的出资款入账，云锋基金的新绸缪？

苏宁易购近日对外发布公告称，公司子公司苏宁国际集团股份有限公司（苏宁国际） 与Yunfeng Investment III, Ltd.合作，参与投资Yunfeng Fund III,L.P.（云锋基金III ），协同其他有限合伙人利用各自的产业、资金、专业的优势共同打造一支目标规模不超过25亿美元的私募基金。

据悉，苏宁易购控股股东、实际控制人张近东，持股5%以上股东苏宁电器集团、淘宝（中国）软件有限公司，以及公司董事、监事、高级管理人员未参与基金份额认购。

25亿美元私募基金

据《苏宁易购公告》，新基金以豁免有限合伙企业形式组建，普通合伙人Yunfeng Investment III, Ltd.，苏宁国际作为有限合伙人，计划出资不超过2.1亿美元认购基金份额。

目前，苏宁国际与Yunfeng Investment III, Ltd.完成投资云锋基金III的合伙协议的签署，协议金额2.1亿美元。截至公告日，苏宁国际已向云锋基金III缴付61.41%的出资款。

新基金主要投资标的为在大中华地区有重要经营或拓展潜力、或对大中华地区业务具有重要战略意义的公司，重点投资领域包括互联网及电子商务、媒体及娱乐、商务服务及科技，以及医疗。

据苏宁易购《关于子公司参与投资基金的议案》，公司旨在深化推进智慧零售战略的落地实施，丰富苏宁生态圈，加强与专业投资机构的合作，在实现产业协同效应的同时获得相应的财务回报。

苏宁国际与云锋基金的合作，有助于增强公司产业投资能力，而且能够加快公司在智慧零售、智能科技等领域投资布局，提升行业竞争力。

云锋基金成立于2010年初，是以阿里巴巴董事局主席马云和聚众传媒创始人虞锋的名字命名而成，并联合一批行业领袖、成功企业家和成功创业者共同发起创立的私募基金。其宗旨是除了投入资金外，把各自的创业经验与企业分享，在发展战略、组织管理、品牌建设等方面帮助企业更好发展，关注年轻的企业家，创造下一代的领导者，培育未来有影响力的企业。

目前云锋基金旗下拥有多支美元基金、人民币基金和专项基金。云锋基金主要涉足互联网、医疗、大文娱、金融、物流与消费等领域。

阿里、苏宁、云锋基金、博裕

联手并购爱康国宾

天眼查数据显示，3月11日，爱康国宾主体公司爱康国宾健康管理集团有限公司完成并购融资，投资方为阿里巴巴、苏宁易购、云锋基金、博裕资本。

(数据来自天眼查)

2019年1月18日，爱康国宾宣布完成私有化，云锋基金、阿里巴巴、博裕资本和苏宁易购成为买方财团的组成部分。爱康集团随即从纳斯达克交易所退市，爱康国宾的美国存托股票（ADS）也停止交易。

此次参与爱康国宾私有化的买方团是由云锋基金联手阿里巴巴集团（通过淘宝中国控股入场）和博裕资本、苏宁易购，以及爱康集团创始人、董事长兼CEO张黎刚和爱康集团副董事长何伯权组成，私有化的价格为20.60美元/ADS（即41.20美元/普通股），共计15亿美元。

根据太平洋证券有关研报信息，交易完成后，按照对应的出资额看，张黎刚和何伯权将间接持有爱康国宾24%的股份；阿里巴巴通过淘宝中国控股及Treasure Cottage间接持有爱康国宾23.8%的股权；苏宁易购通过参与云峰基金旗下基金间接持有3.4%股权；博裕资本持有13%股权；云锋基金（除去苏宁）间接持股比例将达到35.8%，成为爱康国宾的最大股东。

公开消息显示，此次参与交易的买方团与阿里巴巴的关系颇深。云锋基金是由马云与虞锋等一批中国企业家和行业领袖共同发起设立的私募基金；博裕资本在2012年曾参与阿里巴巴对雅虎的股份回购计划，其旗下的两家机构在阿里巴巴上市前曾持有阿里巴巴的0.55%股份。目前阿里巴巴仍间接持有苏宁易购的19.99%股份，为其第二大单一股东。

而对于阿里巴巴来说，健康产业是其近年来积极拓展的重要产业之一。 据太平洋证券的研究报告称，爱康国宾的传统特色在于体检前后端的延伸服务。与阿里合作后，有机会在医药电商、健康管理等方面产生协同，注重纵向延伸。 研究报告亦称，健康体检市场在2017年的规模达到1350亿，未来每年仍能维持10%至15%的增速，市场蛋糕足够大，且还有大量空白的市场和延伸领域可挖掘。而目前，爱康国宾的市场占有率为2%，占非公体检市场份额的11%。

爱康国宾的主营业务是提供体检和就医服务，曾经历了从B2C向B2B模式的转型。由于入局早、市场需求庞大，爱康国宾备受资本青睐。它曾先后经过多轮融资，拿到来自高盛集团、经纬中国、阿里巴巴等多家投资机构和企业的投资，逐渐成长为民营体检三巨头之一，另外两家则是美年健康集团和慈铭体检。

2014年，爱康国宾赴美上市登陆纳斯达克。然而，由于当时在美遇冷估值偏低，中概股开启回归热潮，爱康国宾也不例外，想要回归A股获得更高估值。

2015年，爱康国宾正式开启私有化之路，结束其仅为一年的上市历程。

张黎刚及其附属实体、方源资本组成的财团首先对爱康国宾提出私有化，3个月后，美年健康联合平安德成等5家投资基金组建的财团也向爱康国宾发出私有化要约，比张黎刚所在财团报价溢价超过40%。

感受到恶意的爱康国宾随后发动反击。

2015年12月，爱康国宾启动“毒丸计划”抵制美年健康，并且拉上阿里巴巴等“后援”。2016年6月初，云峰基金对爱康国宾发出私有化要约。伴随张黎刚宣布退出创始人财团，美年健康声称不再递交私有化要约，双方争夺就此作罢。

风波过后，爱康国宾此后的私有化也并没有顺风顺水。实际上，爱康国宾一度被搁浅的私有化方案，直到2018年3月才有下文。当时，爱康国宾对外宣布接受由云锋基金和阿里巴巴发起的私有化收购要约，并预计该交易将于2018年第三季度完成。然而，该协议却先后历经三次修改，两度延期，交割一拖再拖。

在爱康国宾私有化的过程中，无论是私有化进程还是行业格局都遭遇死对头美年健康的冲击，爱康国宾的业绩和估值都遭受很大压力。由此，爱康国宾不仅从老大位置跌落，还出现连续两个财年的持续亏损，回A上市已经无望，只能通过私有化曲线回A。

爱康国宾之所以执着于完成私有化，很大部分原因在于A股具有更高的估值，这点从2018年药明康德、迈瑞医疗纷纷在A股上市并突破千亿市值便可见一斑。

深度捆绑的两辆战场

细数过往，苏宁与阿里有着深厚的渊源，曾多次联姻。

2015年8月，阿里首次与苏宁达成战略合作，阿里巴巴283亿元入股苏宁云商，占其发行后总股本的19.99%，成为苏宁云商第二大股东。

与此同时，苏宁140亿认购不超过2780万股阿里新发行的股份，认购后，苏宁持有阿里巴巴约1%的股份。两家有来有往，正式联姻。

阿里投资的283亿：95亿用于物流平台建设，115亿用于线下门店发展，33.5亿用于互联网金融项目，17亿用于IT项目；29亿用于偿还银行贷款，30亿补充流动资金。

阿里在最初的发展过程中，一直实行的是轻资产运营的模式，但随着战略布局的进一步深化，阿里开始逐步想要打通线上及线下的“新零售”模式，在此战略转型过程中，线下门店及物流资源尤为重要，这次战略投资主要目的也是整合苏宁的线下门店及物流体系，打通线上和线下的渠道。

资料显示，截至合作当时，苏宁物流已拥有452万平方米仓储面积，8个全国航空枢纽、49个区域物流中心。合作后，苏宁云商在全国1600多家的线下门店、5000个售后服务网点以及四五线城市的服务站将与阿里巴巴线上体系实现对接。同时，未来苏宁物流将成为菜鸟网络的合作伙伴，合作后的物流几乎覆盖全国所有2800个区县，服务淘宝、天猫消费者和商家。苏宁所覆盖的1600多个线下门店也将与阿里全线打通。

2017年12月，马云首次入股苏宁金服，双方在金融领域首次展开合作。

2018年10月，苏宁易购发布公告称，此前子公司苏宁金服增资扩股募集资金已全部到位并已取得变更后的营业执照。

根据《增资协议》，苏宁金服本轮融资投前估值270亿元，向相关投资者增资扩股16.50%新股，合计募资53.35亿元。其中，马云旗下的云峰新创投资10亿元人民币。

此前，苏宁易购曾公告称，截至2018年6月30日，苏宁金服引入战略投资者募集资金已到账22.4亿元。

阿里手握蚂蚁金服，蚂蚁金服估值已经超过了4000亿。马云投资苏宁金服“落子”，无疑又在下一盘大棋。

2018年，京东金融宣布,已与中金资本、中银投资、中信建投和中信资本等投资人签署了具有约束力的增资协议计划,融资金额约为130亿元人民币,投后估值约1330亿人民币。四家国有资本机构重磅加持,让京东金融用两年时间完成了从“百亿俱乐部”向“千亿俱乐部”的跃升。

阿里与京东的线下战役一直在打，从零售到物流、从电商到金融。蚂蚁金服稳坐“金融独角兽一哥”的位置，拥有巨大的体量，但蚂蚁金服在阿里巴巴的体系中有着“更高的使命”和战略意义，所以用“蚂蚁”打金融的仗似乎并不合适。马云投资苏宁金服后，可以借力苏宁金服，与京东在金融战场一决高下。

……

如今，阿里与苏宁，两辆战车已经深度绑定。随着苏宁国际向云锋基金III缴付的61.41%出资款的到账，后续还会催生怎样的资本故事，外界都很期待。