不亚于徐翔的从容投资吕俊：牛市启动时间还没到

中金网05月16日讯，据悉日前著名私募从容投资创始人吕俊接受了新浪采访，他指出，全面牛市还没到来 ，恐慌情绪消退后或产生局部机会，养老金入市后将考虑加仓。其选股标准是公司业绩好且无瑕疵，只有这样才能在市场长久。

从容投资吕俊

截止2016年，吕俊个人证券从业满21年，其中有16年担任基金经理，已经有三座私募金牛奖在手，而在创立从容前也多次获得公募金牛奖。

2007年11月，选择创办自己私募公司——从容投资管理有限公司。朋友评价他除了工作还是工作，生活中非常简单而低调，“打太极拳”算是陪家人之外仅存的爱好。聊起对A股市场目前的观察，“回旋余地慢慢扩大，但是全面牛市还没有到来”，吕俊如此总结。

不过，双鱼座的最大特点被星座宝典归纳为有异常敏锐的思维或带神秘色彩的嗅觉，而吕俊正是如此灵敏“捕捉”资本市场机会的人。

机会在恐惧中产生

今年3月初以来，大盘开始了一波反弹行情，数次攻上3000点却“站不稳”。尤其在经历5月6日、5月9日连续下跌后，投资者再度疑惑：“市场底部究竟在哪儿？”

吕俊认为，市场底部在哪儿说不清楚，有很多偶发的影响因素，包括海外、国内。只能说市场经过了股灾1.0、2.0、3.0，下跌空间有限，底部可能最后是磨出来的。

因为从2013年开始已经涨了3年，而指数回落仅1年，时间上还要持续“磨一磨”。

不过他认为，现在的下跌和以前不一样，因为不会千股跌停、没有恐慌气氛。而恐慌情绪的消退，就能产生局部盈利机会。

据吕俊观察，那些有真实业绩成长的公司也在慢慢走出独立行情，大概3000余支股票中已有60余支创了历史新高或者在接近历史新高的位置上，“假如你配置的特别准，也能受益。”

他还表示“现在资本市场回归到价值投资，我觉得特别好，真正的慢牛就是应该依赖于这些有内生支撑的成长型公司；而不是追涨杀跌，因为那样散户也赚不了多少钱。”

谈到对目前A股市场的看法，“回旋余地慢慢扩大，但是全面牛市还没有到来”，在吕俊看来，这反倒非常适合价值投资者，运作的空间在增大。

目前，从容投资具体主攻四个行业做投资配置：科技、健康、能源、服务。

吕俊分析指出，现在投资者买的意愿不是很强，没有增量资金进来。如果长线资金入市，比如年金、养老金，或者部分海外资金流入，将考虑加仓。

选股标准：业绩好＋无瑕疵

最初，从容投资以股票策略为主，但吕俊逐渐认识到策略过于单一，在熊市的对抗风险就太大，“有点靠天吃饭，A股市场涨起来不讲理，跌起来也不讲理”。

从容产品策略的转型已经持续四五年了，如今已经初显成效。

宏观策略的投资标的既有股票、债券，还有商品期货，资金容量扩增。目前从容投资宏观策略型产品占比近一半。

吕俊介绍，“一般一个产品里面，放比较少的比例来做商品期货，因为期货波动较大，但是总共就花20%左右的资金，对净值影响最大就10%的幅度。”

吕俊称“我过去爱好研究战争史，基本上登陆战役基本上都获胜，极少有打输的，因为登陆的一方能主动选择战场，而迎战的一方不知道设在哪儿，有再多的兵也没有意义。”

在吕俊看来，做投资，很多机会不是捕捉的而是等来的，有机会就去搏杀，没机会的时候只能等待，这是最好的投资方法。

从容投资一贯的选股策略则是，关注新兴产业公司，但其要有扎实的业务和真实业绩支撑，不能老是依靠并购、跨界营造噱头。

吕俊还说“从容的风格是比较保守稳健的，就像招一个人，他道德上有瑕疵，我们就马上把他赶掉。”

当然，有些公司不一定马上出业绩，不过，如果其业务在迅速好转，也能够得到从容投资的青睐，比如说收入、流量、用户在快速增长。

另外，纯粹根据市盈率也比较单一，业务要是很薄弱就不考虑了，比如说做网站，没流量、没用户，因为现在投资者越来越苛刻了。

从容投资在私募界具有较高的名气，从吕俊的个人阅历及操作风格或许可以看出后市的投资逻辑，大的方向就是牛市还在只是时间窗口不到，具体资产配置还是以业绩价值投资为主，逐渐回避炒作。

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