私募2015年投资展望：大局已定 慢牛开启

私募排排网(微信simuppw)12月29日讯2014年下半年，A股迎来大牛市涨势如虹，在蓝筹股的暴动下一路高歌猛进，沪指进攻3200点，牛市情绪再现。随着行情走高，股票策略私募基金获得不俗的收益，据私募排排网数据中心统计，超95%私募获得正收益，众多产品业绩翻倍，逾50只产品收益超50%，逾250只产品收益超过30%。

2014年即将揭过，2015年市场又会如何演绎?市场存在哪些机会?私募排排网带您走进我国大型私募机构的投资策略，展望2015年投资机会。

朱雀投资：股债两市进入扩张周期 关注五大投资方向

中国经济增长的持续性、可预见性在增强，2015年周期性政策放松空间加大，结构性改革稳进，流动性宽松，海外负面影响可控，对市场总体保持乐观，目前股债都进入了一个扩张的周期。债券牛市确定性高但弹性较小，可以通过放大杠杆、结合权益投资等增加收益。股市周期股与成长股的驱动力不同，周期股均值稳定领先经济周期变化，成长股均值取决于赛道空间和赛手能力，前者选时后者选能。

结构机会存在于几个方面：首先是增长日趋稳定行业的估值将出现企稳和逐步抬升，对指数形成支撑并维持慢牛格局;其次是供求结构发生质变的领域会有超额收益的机遇，考验团队研究的覆盖面和前瞻性;最具持续性的还是以质取胜的行业和公司肩负着新常态的重任也意味着巨大的市值空间。

真正的增长来自于市场变化的机会，从长期以质求胜角度，朱雀关注以新制胜，包括产品创新和商业模式创新。关注以变制胜，包括结合改革和转型求变，如生产性服务业(钢铁电商)、互联网医疗(医生自由执业+处方药网销+取消医药商业垄断)。关注以精制胜，包括军工、能源装备等领域产品升级和进口替代，中医药、精细化工、消费品等领域实现国际突破。关注优良制胜，包括农业从有机食品到规模种植养殖提升品质，环保从大气到水到土壤等，文艺从内容升级(电视剧、电影、综艺)到互联化(新媒体、新渠道)到国际化。关注国企混合所有制改革，通过引入战略投资者，通过资本市场，优化治理结构，激发优质国企中优秀团队的积极性。

重阳投资：系统性牛市尚未真正成熟

A股市场最悲观的时点已过去，目前市场已经转暖，未来将走得比较稳健，市场中级反弹行情远未结束。对于中级反弹行情的判断，基于两个因素，一个是无风险利率下行，银行间市场国债的收益率近期下降很快，说明银行的借款人风险偏好下降，另一个是去年银行和地产都过于低迷，这两个行业都面临转型压力。

系统性牛市还缺什么?首先，以往在牛市到来之前，市场上没有估值特别贵的行业和股票，但目前A股市场尚未达到这种状态，有的公司还是很便宜，有的公司非常贵。其次，未来一两年中国经济依旧处于转型过程，社会各界对转型的预期尚未达成完全一致。只有对未来的乐观预期形成一致时，投资者才敢于做中长期的投资，在这之前市场风险偏好还是偏低。

在中级行情过程中，前期表现比较好的公司，在第二阶段可能会相对稳健一些，前期表现温和的、仍然被严重低估的优质蓝筹股表现会更抢眼一些。将来个股的表现分化会更加明显，一些被低估的、有竞争力的优质公司股票最低点已过，经过调整但估值还是很贵的股票未来压力依然很大，系统性牛市到来的条件还不太成熟。

建议投资能够代表中国先进制造业具备国际竞争力的优秀公司。有定价权的优势企业依然会保持良好的发展。前些年市场化程度高、竞争激烈的行业，例如白色家电业经过市场洗礼，行业格局已经优化稳定，龙头企业定价权强，因此并不太容易受到经济增速下行的剧烈冲击。

景林资产：看好A股未来机会的几点理由

目前已经在加大对A股的投资比重，看好A股未来行情主要基于几点：

第一，整个市场利率往下走，随着未来利率继续下行，毫无疑问的市场估值会往上走。

第二，资金链。目前已经很多资金流入股市，未来几年会有更多的投资人会将资产配置到证券市场，即权益类、股票类。一个发达市场的金融领域里70%是投在股票了，中国是投在房产里的。从人口结构来说，人口红利进入一个尾端，开始逐渐地人口结构进入40到60的阶段，根据发达国家的历史经验来看，这个阶段是理财、投资的一个黄金期，是一个爆发期。这是从资金链来说，从短期、中期、长期都有资金不断进入。

第三，估值较低。A股整体PE是12倍，在合理区间里一个比较低的水平。A股市场的估值弹性非常大，曾经达到了几十倍，目前即使和发达国家去比，定价还是相对还是略微低估的。

第四，中国经济软着陆的预期是非常明确的，越来越明确，不排除在明年下半段或稍晚一点，中国经济会缓慢出现拐点。

从投资机会来看，我们会投中国的海外以及A股的公司，不管上市和没上市的都投，但是我们同时也要去观察其竞争对手，特别是中国很多随着逐渐壮大，发现其竞争对手已经不是中国企业了，很多企业的竞争对手已经是欧洲企业或美国企业，所以针对我们的投资和研究就带来了一个新机遇和新挑战。景林非常强调360度的研究，从上下游之外，竞争对手是去验证我们要投的公司到底是好还是不好的一个很重要的一条，我们对自下而上的微观和中观层面，对行业和企业层面，我们非常明确地能够发现很多股票、很多上市公司都具备未来成为真正的全球性的行业领袖，数量比以前多了很多。

创势翔投资：中长期上涨趋势不变 看好军工国企改革

在改革等政策红利尚未释放完毕，流动性继续趋于宽松的情况下，短期的调整并不会改变市场中长期运行逻辑，后市可继续看好。

在操作策略上，应密切留意市场风格切换，短期继续逢低关注有超预期业绩、高送转预期的中小盘股机会。

在行业上，还是以政策作为导向：第一，中国梦概念，看好军工股和环保等。第二，因为今年由于反腐等一些原因，国企改革这条路推进的速度有点慢，明年会加速，所以国企改革这一块是明年的重头戏，明年的国企改革步子会迈得更大一些。

证大投资：A股未来是一个比较好的上升趋势

真正比较大的趋势是从2008年开始一个调整，从3400点开始下行的周期，在2400到2500的时候，把下行的周期给反复掉，形成了一个新的上升周期。目前市场股票特别便宜，利率又是下行，资金链比较充裕，2015年初或经济见底。基于这些判断，认为未来是一个比较好的上升趋势，还是处在一个股票市场的起步阶段。

2006年、2007年是一个大牛市，是资本市场刚刚起步的一个大牛市，而未来发展是一个随着我们每个人对资产管理业务，对一个资产管理，对于更高期望，大家把资产配置重新进行一些配置的一个过程。再加上我们的改革红利慢慢地释放，中国人民的一份勤劳一份智慧，是一个慢慢体现的过程。所以这样一个过程是一个很漫长的过程，是一个很长时间的一个过程。

星石投资：满仓出发 看好三条主线

我们不认为本轮牛市只是一个短暂的疯牛快牛，我们满仓背后的逻辑是为了迎接一个长达5年的长牛行情。这个长牛共分为上下两个半场。上半场主要是资金驱动型牛市，主要原因是全社会的大类资产配置发生了趋势性的转移，上涨了多年的楼市，和规模庞大的固定收益产品等资产，在无风险利率下降的背景下，向跌了多年、估值在低位的股票资产转移。这样的资金涌入，是一个较为长期的持续的过程，绝不像有些人想象的那么短暂。下半场主要是业绩驱动的牛市。三中全会完成顶层设计、四中全会依法治国为改革提供组织保障，四中全会后改革进入快速推进期。随着时间的推移，大家就能够看到全面深化改革的成果逐渐显现，企业业绩也将从底部逐步回升，牛市将逐步由上半场过渡到下半程。

牛市的格局已经比较明确，究其背后的原因则有两点：一个是改革的预期相对较好，包括改革的提速和有力的推进，使得市场憧憬未来中国经济还有“黄金十年”，在这样的背景下，尽管宏观经济还在逐渐回落，但并没有带来太大的负面效应。第二个是资金面宽松，由于央行的降息，市场判断未来我国的货币政策处于中性偏松状态，中国也进入了降准降息的通道。另外，中国的资产配置也发生了转移，固定收益信托、房地产、固定收益理财等资金纷纷向股市流动，这也是成交量为什么屡创新高的原因。

对于2015年，星石投资主要是看三条主线：一是大盘蓝筹股、二是白马成长股，有业绩支撑并且符合经济发展方向的都会不错，比如传媒、TMT等、三是改革受益板块，因为预期未来都是经济改革不断推进的年份，伴随着改革的路线都是比较好的选择，比如国企概念、一路一带等。

翼虎投资：重心继续向上 大调整是买入机会

牛市的上半场已经过去。2012年年底小市值创业板一路上涨，至今两年形成了牛市上半场，原因在于，一是实体经济遭遇困境，房地产又处于低迷，此时产业资金率先抢入;二是PE投资急于套现;三是创业板、中小板民营企业转型需求。这几股力量加在一起，制造了一个流动性边际改善、估值边际改善的牛市。

对2015年A股市场整体趋势保持乐观，明年资本市场的重心将会上移。信心主要是基于四个原因：一是改革预期;二是货币政策未来仍然会有放松的预期，利好股市;三是存量资本的再配置;四是油价大幅下跌。

明年在操作上将会在积极而又稳健的基础上努力抓住更多的机会，明年在操作上将会更加注重两个方面——波段运作和风格的平衡。每一次大幅度调整，都是买入的机会。大跌来了就买一点，不跌就不买。

明年有四方面机会值得关注。第一，非银金融在2015年还有机会，包括券商、保险还有互联网金融。第二，改革涉及的相关领域和板块仍然值得关注，这包括国企改革、财税改革和用地等方面改革涉及到的领域。第三，涉及节能环保这一大主题的相关标的。第四，关注包括移动医疗、大健康管理、科教文卫体等相关板块的一些投资机会。

宏流投资：浮躁冲动之后会趋于平静

因为矛盾纠结浮躁，所以轮动、大起大落可能是近期的主旋律，按天来看的话，未来可能还是大盘蓝筹轮动，按月来看的话，资金浮躁冲动的结果，一边抬高所有大盘蓝筹板块的水位线，一边在挤过去两年成长股中的泡沫，接轨之后，会渐趋平静，重新回归到基本面中枢，波动、轮动也会拉长时间区间。

大盘蓝筹(主要会聚焦金融、军工)+互联网精品(互联网金融、医疗)+国企改革，两头加中间，是我们中长期方向。过去两个多月拿天来算收益率，现在进入高位震荡风格重组期，动荡难免，未来趋于平静后要沉静下来拿月和更长周期来看。

新价值投资：牛市已经来了 将重仓消费股

过去一年半小票的牛市已经来了,现在大票的牛市也早已经开始了。牛市从2000点已经开始了。但是这次的特点跟2006、2007年不同,它是慢牛,半年涨个三四百点不算什么,但是回过头看整个牛市已经启动了。

这次牛市会有比较特别的情况，这次主要原因是场外资金进来了,如果他们大规模进来,这个牛市就确立了。这个牛市的逻辑跟2006年、2007年的逻辑是完全不同的。而另外一方面,整个社会资本成本下降的话,即使场外资金不进来,市场也会在估值的推动下产生一个大的牛市。

在选股方面,今年特别看好消费股,如主营K金、珠宝的行业领先公司。未来会重点关注20倍市盈率以下的中高端消费股。

中欧瑞博投资吴伟志(专栏)：每次回调都是壮志饥餐买入时机

展望2015年的A股行情，我们以1948年大决战作为比喻，波澜壮阔、惊心动魄，战争双方的力量不断地“彼消此长”，社会财富不断向有活力的一方进行配臵。1948年“土改”、“新中国”的理想深得人心。2015年改革、创新、“中国梦”逐渐成为新的民众共识和时代洪流，至少阶段性提升对于中国的信心，驱动存量财富如千军万马涌向A股市场、演绎一轮波澜壮阔的大行情。

大潮已起，未来数年，涨到哪里都有可能，对行情进行“猜顶”的行为都是可笑的，3200?3500?4000?5000点?也许更高。认清楚行情的主要矛盾才是最重要的，从而在大趋势中把握好节奏。2015年杠杆化盛行的泡沫化格局下，行情波动会加大，大盘可能将出现8%、10%甚至更大幅度的震荡，因此，需要控制好回撤风险，而每次回调之后都是壮志饥餐的买入时机。

投资策略上：配置“风口上的猪”，大资金波段操作、趁势而为;寻找风口上的鹰，立足“新、炫、小巨人”淘金10倍股。行业上主要看好先进制造业、非银金融、体育、互联网;主题概念主要看好国企改革，区域概念如海西、迪斯尼、京津冀，十三五规划和海外并购。

明曜投资：十年慢牛行情 重点关注两领域

牛市早就启动了，这波牛市是分成三波的，第一波是2001年开始的中小板，创了新高。第二波创业板是2012年5月开始，创了新高。第三波是今年7月份开始的，蓝筹股的牛市。

中国过去牛市的规律是暴涨暴跌，但在这一轮当中会被颠覆，过去的老常态会进入新常态，为什么涨到3000点，政府现在要降温，它是希望我们要进入一个慢牛，慢牛比快牛好。今后的市场是一个持续的往上走的牛市，我们认为慢牛会持续十年，一年20%多的收益率，很快财富会达到一个很理想的状态。今后的市场格局，过去的经验要借鉴，但今后我们要站在过去的基础上要加一些新的东西，更加多的是加强科学的学习与研究。

至于未来的投资，先找五年没有涨的股票，再找三年没有涨的股票，所以投资赚钱的机遇是大了一点。两个领域是可以去研究的，第一是中央经济工作会议的公告，就前面两条，一个是稳增长，要把增长放在更重要的位置，而不是说我们要再刺激一个周期的增长。货币政策也从稳健提到了松紧适当，货币政策还是要放的，整个大盘没有太大的风险。第二点是培育新的经济增长点，不要拘泥于一些传统的东西，现在在讲大众创新、企业创新，这里面会提供给你无穷的投资机会。

菁英时代投资：未来十年大局已定关注十大方向

看未来十年，大局已定。在十字路口时，新一届领导人勇于肩负历史重任，在“转型”战鼓和“升级”号角的交响中，中国巨轮载梦启航，驶上改革的新长征。从未来投资机会来看，资本市场将进入黄金十年!过去十年，中国是以土地为载体的城市基础运营模式，靠的是水泥加砖头，因此城市基础设施建设最为受益，房地产行业的黄金十年就是最好的说明，光这一领域就创造了约120万亿的价值。未来十年，中国将转向以创新实体经济为主体的资本运营模式，靠的是资本加科技的力量。

资本的流向，先导于一个国家的经济起飞。作为实现中国梦的重要载体，在资本市场这个平台上，能够不断挖掘新的增长点，引导经济向高附加值的产业升级，为再次腾飞提供可持续的动力。

同时，资本市场的规则已变。过去一年，资本市场的一系列的改革创新，如倡导价值投资、新股发行注册制、完善退市制、推动长期资金入市等改变着市场的游戏规则。如果说2005年的股权分置改革是对存量问题的解决，那么本轮的市场化改革将是“打扫干净屋子”的彻底革新。未来，资本市场定位将从“圈钱市”变为“投资者保护市”，从“封闭市”走向“开放市”，我们需要按照西方成熟市场的体系标准来评判投资价值。规则变了，再墨守旧的投资思维，最终很可能被市场抛弃。

主要有十大关注方向：一、移动互联;二、信息安全;三、大健康，其中特别看好医疗器械及新兴领域;四、环保;五、物联网;六、新消费;七、大文化;八、新能源及新能源汽车;九、自动化;十、新材料。