A股“入摩”带来政策稳定预期

A股“入摩”后对于市场最大的利

环球资本周述（97）本报记者 范媛

上周最后一个交易日，期待已久的A股“入摩”终于落地，虽然226只A股正式被纳入MSCI新兴市场指数并没有带来股市“开门红”，但“入摩”对A股市场政策稳定和加速成熟的作用却是不容忽视的利好预期。

市场表现如预期

6月1日，A股正式被纳入MSCI新兴市场指数，但两市低开，午后市场继续杀跌，创业板跌逾2%，临近尾盘，两市低位震荡。截至收盘，上证指数报收3075.14点，下跌0.66%；深证成指报收10169.35点，下跌1.23%；创业板指报收1709.55点，下跌1.96%。

对于A股这一表现，市场并不意外。兴业证券策略分析师王德伦测算，基于2.5%的纳入比例，或将有90亿美元（572亿元人民币）的资金流入；基于5%的纳入比例，或将有180亿美元（约合1145亿元人民币）的资金流入。

安信证券认为，预计到今年9月，有望为A股带来934.5亿元的增量资金，加上MSCI全球市场等其他指数后增量资金约1200亿元。

而当前沪市流通市值约为27.3万亿元，深市流通市值约为16.1万亿元，合计约43.4万亿元。“入摩”带来的1000亿元左右资金，对于A股市场是杯水车薪，不会对市场产生多大影响，至少无法左右股市的走向。

而且，境外投资者在MSCI公布初步纳入A股成分股之前，已经通过沪港通、深港通等渠道加速涌入A股市场。

安信证券策略报告显示，相较今年3月从陆股通持股来看，境外投资者已经对MSCI成分股进行提前布局。自2017年6月宣布被纳入MSCI至今，北上资金总计流入2062.08亿元。

其中，2017年6月-9月，当月净买入超过200亿元。在2018年2月中旬由净流出转为净流入后，呈现不断攀升的态势，其中，2018年4月北上资金成交净买入386.50亿元，为单月净流入峰值，较3月（97.13亿元）增长297.94%。同时，伴随北上资金巨额流入，去年下半年MSCI成分股中国平安、贵州茅台、格力电器等呈现强劲的上涨趋势。值得注意的是自5月1日起，沪股通、深股通互联互通额度扩大，将股市互联互通每日额度扩大四倍，由原来的130亿元和105亿元，扩张至520亿元和420亿元，为A股6月纳入MSCI做准备。截至目前，5月北上资金净流入364.61亿元。

倒逼市场加快改革

A股“入摩”，最大的收获不在于短期的涨跌，而是推进资本市场市场化、法制化和国际化的新起点，倒逼A股一些关键性改革。比如，减少A股政策不确定性。据统计，在A股历史上，共有9次暂停IPO后的9次重启，其中2001年7月重启后同年11月又暂停。上海富晶资产总经理王林曾在接受中国经济时报记者采访时坦言，“至今没有任何人能说清楚每次为什么IPO被叫停，哪个机构决定暂停，依据什么法规暂停，通过什么决策流程暂停，暂停多长时间？为什么又重启，何时重启？”

还有2015年股灾时匆忙推出熔断机制，仅推出四天，又被紧急撤下。

在沪港通开通之前，本报记者曾在香港券商处了解到，香港居民参与沪港通最大的担忧就是“过往A股政策不稳定”。

2017年6月，美国指数供应商摩根士丹利资本国际公司（MSCI，又称明晟公司）宣布将中国A股纳入MSCI新兴市场指数后，中国证监会副主席方星海曾表示，国际投资者更需要确定性，或者说可预见性，“这方面我们在有关证券市场的一些新政策推出时，会更多考虑到国际投资者的需求，更多征求他们的意见。所以，证监会国际部的同事建立了一个国际机构投资者的证券日常联系渠道，不断了解他们的需求，及时给我们反馈国际投资者的意见，尽量减少政策的不确定性。”

因此，有市场分析认为，A股“入摩”后对于市场最大的利好是MSCI将通过指数审查与市场评估，倒逼A股市场加速改革、政策稳定。