「热点」2017私募排行榜：北京私募去哪了？

时逢新年元月，又到一年收成盘点时。当我们此刻将目光聚焦于阳光私募领域，不得不再度感叹一句：“年年岁岁花相似，岁岁年年人不同”。

在WIND日前公布的2017年度私募基金公司业绩排行榜中，我们既看到了私募新生代的崛起，也看到了坚守价值投资的私募老兵“守得云开见月明”的欣喜。

对于以下这份榜单该做如何的理解？你或可见仁见智，药师亦有自己的观点。

01

价值投资，王者归来

关于这一点，想必一定是在你我的共识之中：回首2017年的A股行情，价值投资的“王者归来”，终于使得私募中的“价值派”扬眉吐气。

通观上述榜单，但凡能够最终入围的机构——无论是作为私募新生代的希瓦资产、涌津投资、优波投资，还是作为私募老兵的东方港湾、林园投资，在其投资理念中——无不渗透着价值投资的思想。

作为该榜单上的“状元”，希瓦资产创始人梁宏，将公司的投资策略归结为十六个字：“价值选股、趋势选时、估值定仓、波动降本”。

至于何为价值股？希瓦资产是这样定义的：

“价值股就是有比较稳健的现金流和营收模式，行业格局基本定型，未来保持行业增长，相对同行业的公司而言，定价比较合理，一般为行业龙头型的被低估的价值蓝筹股。

希瓦是这样说的，也是这样做的。

“2017年的收益主要受益于选股，从大行业里挑选优质公司，今年汽车股、内房股都贡献了较多收益，同时，医药、消费等基本面良好的公司都做了长期的配置……希瓦今年正是很好地踩到了估值体系转变的过程”。希瓦资产风控总监叶帅宏坦言道。

此外，为了与投机进行切割，希瓦资产始终对次新板块、高送转板块与概念板块敬而远之，也基本上不太买入农林渔牧和自己看不懂的板块和行业。

而作为该榜单中，“榜眼”和“探花”的涌津投资和优波投资，无出其右的也选择了将价值投资作为投资信条。而如是因此赶上了价值投资当道的大好时代，想必这就是我们常说的“时势造英雄”吧。

除了这三家成功上榜的私募新生代，作为私募老兵的东方港湾和林园投资，也凭借2017年的良好业绩位列榜单的第四和第五——风水轮流转，也不枉但斌和林园两位喊了这么多年的价值投资，终于守得云开见月明了。

02

京籍私募，无缘榜单

这份榜单还有一个特别值得关注角度，不知细心的你是否已有察觉：在这份排名前二十的榜单中，未见京籍私募的身影。

药师梳理后发现，这恐怕与榜单规则、私募地域特点有关。

首先，我们来看下榜单规则。

在上述榜单最下面，写有一行小字：私募基金公司旗下产品数量>=3，取收益最高的3只平均。

之所以选取大于或等于3只产品的私募，是因为这样做，可以剔除一些规模较小的私募。

按照私募备案产品的惯例，通常单只产品的规模不会小于3000万，这样算下来，也就是私募管理规模小于1个亿的私募，就被剔除掉了。

姑且不论这样的方法是否合理，但该方法确实能在一定程度上，起到筛选私募产品的作用。

究竟京籍私募表现如何？我们换个筛选方式来看。

如果我们仅以单只私募产品的业绩作为排名的标准，还是能看到诸如，凌通盛泰、北京红林投资、京泰晟等京籍私募的身影；只不过这些私募往往管理规模小，产品数量少，但“单兵作战”能力，丝毫不逊于沪深地区私募。

其次，我们再来看看，京籍私募在地域上有何特点。

前不久，中基协公布了2017年的私募年度大数据，已登记私募基金管理人从注册地分布来看，京沪深三地均已超过4000家，是名副其实的全国私募重镇。其中，北京的私募基金管理规模最大。

众所周知，基金规模越大，业绩越容易受影响。

这恐怕是解释京籍私募未能上榜的另一理由。

03

冠军魔咒，屡试不爽

就如同A股有“四大魔咒”一样，私募圈也存在这样一个“魔咒”——冠军魔咒。即前一个年度业绩排名靠前的明星基金，在次一个年度往往表现平平甚至倒数。

究其原因，恐怕与“管理团队的稳定程度”和“投资风格的激进与否”，有着莫大的关系。

先来说说管理团队。

药师梳理了2008年以来的私募冠军后发现，投资团队的稳定性，对于私募的长期发展至关重要。

成名于熊市的金中和投资，初期采用的双基金经理制度，后因二人理念不同而“分开”。

2011年成名的呈瑞投资，后来随着芮崑的离开，导致公司股东结构、基金经理、投研团队大换血。

昔日冠军创世翔投资，也因利益分配问题，导致团队决裂。

再来聊聊投资风格。

大家想必都听过这样一句话：“成也萧何，败也萧何”。放在私募圈，则是“成也激进，败也激进”。

一些私募，通过先打造小规模的明星产品，然后募集更多资金，发行新产品，进而扩充规模的方式，早已是“司马昭之心，路人皆知”。

至于如何打造小规模的明星产品，“激进”的投资风格，无疑是短期提升业绩的法宝。

然而这种方式，已经被市场证伪过很多次。即便如此，过去一年慕名投资者“前仆后继”争相购买的景象仍令人印象深刻——当然，最终面对的只能是“接盘侠”的命运。

既然都知道“冠军魔咒”的存在，作为投资者，应该如何去挑选基金呢？

在这里，我们不妨学习下海外成熟市场的经验：除了与投资有关的信息外，婚姻状况、财务状况、消费习惯、对公益事业的参与程度等，也应纳入考察范围。

这些细节虽与投资无关，但却反映出私募管理人，在关乎投资者利益的重大事项上，能否以投资者利益为重。