草根私募之殇：当年雪球孵化的牛散，如今三大产品排名垫底

2017上半年私募FOF排行，倒数十名里有三家都出自雪球网私募工场。草台班子果然是不行吗？

FOF（Fund of Funds，基金中的基金），指投资于基金组合的基金，“分散风险”是其最显著特点。作为一种多样化配置的产品形式，FOF在资产配置类型上通过专家二次精选，能够极大程度降低非系统性风险。

最新统计数据显示，截至2017年6月底的私募FOF上半年整体平均收益率为1.36%，在私募基金八大策略产品中名列第二，相当不错的成绩。把FOF榜单倒过来看更加引人注意，雪球网私募工场的三只FOF基金排名垫底。

倒数十名FOF，私募工场独揽三席

阳光私募基金2017年上半年收益排名日前已陆续揭晓，排名前十（下图左侧）的FOF平均收益为29.6%。希瓦资产旗下的“小牛FOF精选”以53.14%收益率摘得桂冠，斯诺波投资旗下的“私募工场朴信起航一号”以24.86%收益率排名第七位。

为什么特别要说一下排名第七的呢？特别有趣的是，我们把FOF榜单倒过来看（下图右侧）可以发现，斯诺波投资旗下的私募工场FOF产品也同时出现在了组合策略“倒数十名”的榜单中，而且一家独占三席！分别名列倒数第一、倒数第二、倒数第四。

以“熊冠全服”的“私募工场清沐众成”为例，-38.14%的收益率，与同门同策略的“私募工场朴信起航一号”收益率竟相差了63%！

而与大盘比，见下图。

虽然具体的投资组合及组合内重仓股的相关信息没有公开，但是近半年来，私募工场的这只以“分散风险”组合策略为指导思想的FOF竟然能在A股表现差强人意的背景下还跑输大盘如此之多！着实惊人。

斯诺波？私募工场？到底是个啥？

斯诺波投资是私募工场基金产品的“备案基金管理人”，为什么要强调“备案”呢？因为私募工场实际上是个私募孵化器性质的项目。2013年，中金公司牵头，在“互联网+”概念风靡全国的时候，联合云南信托，在雪球社交网站上发起成立了“私募工场”这个“金融创新”项目。“斯诺波投资”代表孵化器去给基金备案，而实际的基金管理人是每个子项目的投资管理人。

“斯诺波”听着有点耳熟对不对？查询国家信息公示系统，北京雪球信息科技有限公司是斯诺波投资的唯一股东，原来斯诺波就是Snowball。

2013年在其成立前夕，私募工场到雪球网发布了“招聘基金经理”的帖子，其中是这样介绍自己的：

“除了能管理上亿上十亿的品牌私募机构可以再这个市场呼风唤雨，每个城市，甚至每个村、每个镇可能都有自己的股神，他们为什么不能开始为自己设立一个哪怕是很小的阳光化产品，并且进到一个公平竞争的公开市场里面去滚雪球呢？基于这个触发点，我们组建了这样一支团队，利用市场现有的技术手段和通道资源，也利用常年服务阳光私募的运营经验，帮助这样一批深藏江湖的个人投资者和中小投资机构，在很低的门槛和很低成本下设立阳光化产品，帮助他们设立品牌和创设产品线。”

哦，原来上述私募工场FOF的操盘手就是来自这批“村镇股神”搭建起来的草台班子。

那要成为私募工场的基金经理需要哪些条件呢？

第一，300万及以上的可管理资金，可以全部是自有资金；第二，投资能力和责任心。——没了。

简单说私募工场就像是招纳有资金的牛散并对他们的私募证券投资基金立项，来做它们的孵化器并收取通道费。本质上就是伞形信托，需要投顾提供劣后资金，然后每个投顾成立子账户信托，这样每个子单元就是一个小型的“阳光私募”产品。而伞形信托，也正是后来证监会严肃打击清理的对象。

牛散再牛也是散，对于大部分缺少系统行业训练和足够交易经验的“村镇股神”来说，政策性的打击往往是难以招架的。

欧美市场上，FOF已发展成为规模占比较大的一类成熟的理财产品，相比而言FOF在我国还处在初级阶段。在提倡金融创新的同时，我们也呼吁市场更加专业、规范。