对话弘章资本翁怡诺：寻找新零售时代的新物种

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人物简介：

翁怡诺目前担任弘章资本Charisma Partner的创始合伙人，该基金是一家专注在大消费领域重度垂直的投资机构，其核心理念是以企业家精神思考，以合伙人方式共建，用实业精神做金融投资。

翁怡诺从1998早期风险投资入行就开始了职业投资生涯。经历过三次经济周期，对于趋势和时机有深刻的理解。目前重点投资领域消费品牌品类，零售连锁，以及互联网与大消费有交集的领域。

他曾担任中国国际金融有限公司（CICC）直接投资部的执行总经理，主要负责成长阶段和上市前企业的投资。之前曾是美国私募基金MUS Roosevelt Asia Pacific fund L.P.的投资董事。其主导投资了山东最大生鲜超市零售商家家悦超市，在A股主板实现上市，并担任上市公司董事，及上海国际股权投资基金协会副秘书长。

本期，开店邦对话翁怡诺，共同探索寻找新零售时代的新物种。

开店邦：在过去五年中，零售和消费行业好像并不是投资热点性的领域，为何弘章资本要如此专注在这样的赛道上？新零售时代是否已经成为了一个转折点？

翁怡诺：

的确。在2012年我创业时，零售和消费领域是被视为非常传统的领域，并没有出现TMT领域那么多的独角兽公司。但当时我觉得整个投资圈也都比较浮躁，能够沉下心来研究的投资机构就很少，很多商业中非常基本的概念也没人讲得明白。所以，我想先研究明白一些最基础的商业要点，如品类管理、自有品牌等。

相比追求“快、极致”的互联网投资逻辑，我们更想追求一种“慢、极致”的投资状态，始终在追求那些能够穿越商业周期而依然变化不大的行业领域，不依赖于“烧钱建立壁垒”，用较少的资本性支出就可以获得不错回报的行业领域。所以，专注在这个赛道上也是我们的一个战略选择。

2016年，业界开始讨论新零售的概念，我们也清晰地感觉到已经出现了一个崭新的大投资逻辑。这一逻辑开始优化线上线下的效率，增加线上线下的共同体验。新零售应该是一个明确的转折方向，只是大家演绎的版本都不一样。

开店邦：新零售时代开启后，弘章资本看到哪些重要的投资机遇？

翁怡诺：

首先，与新零售有关的零售技术与解决方案是一个重要投资方向。如CRM会员管理系统、门店运营软件、消费者洞察和沟通系统、消费行为大数据等等。这类技术解决方案提供商是实现新零售的核心差异能力。

此外，我们看重的投资机遇是区域零售商的升级改造，旧店改造可以增加门店为中心的流量，实现本地流量的电商化。所以，第二类的投资机遇的本质是零售连锁门店的资源价值重估。

第三个投资机遇是体验性服务和零售的融合新门店模式。这一机会的背后逻辑是，线上渠道与线下渠道的获客成本逐步发生逆转，线上流量红利渐入尾声，线上获客成本增加。而体验性的服务，如餐饮服务加零售的模式，总体上是获得线下低成本流量的基础入口。

比如，“超级物种”是永辉自我革新发展的第五个业态，首店坐落于福州五四路商圈。取名“超级物种”一方面意在让消费者不断尝新创意生活。另一方面取自物种不断演化之意，未来将持续升级，线下体验与线上元素充分融合。

开店邦：未来消费趋势与零售业演化的路径是如何的？

翁怡诺：

未来随着“不贫穷、但不富裕”的新穷人阶层的兴起，消费行业将进入两极化时代，要么高价（但要有贵的道理），要么便宜到极致，中间化的品牌将难有生存空间。这一现象已经在国际发达国家市场中出现。如日本已经进入到人口下降的第四消费时代。

总体上，零售业演进过程就是零售效率不断提高的过程，业态演进过程中总是效率更高的业态在竞争中生存并壮大，零售效率的构成主要为渠道效率、供应链效率和消费者效率。从行业角度，效率体现为渠道冗余不断减少；从零售商角度，效率体现为成本更低，从消费者角度，效率体现为犯错成本降低。

开店邦：未来的中国零售格局会如何演化？

翁怡诺：

从长期看，收入规模50亿元以下的零售商将失去竞争力，在与大零售商和电商的竞争中逐渐受压，最后扩张不力，单店盈利逐渐萎缩，直至被并购。而已上市的区域零售商将最可能成为行业的整合者，如永辉超市、步步高和家家悦是国内民营零售的领先者，终将利用A股上市公司地位大大增加资本运作的能力和空间。

线上线下进一步融合。比如阿里体系并购宁波三江成为第二大股东。从整体上看，线上获得资本优势的电商上市公司向线下区域零售商进行整合和并购会是一个演化方向。

开店邦：弘章资本为何要成为大消费领域的并购整合专家？

翁怡诺：

弘章资本给自己的定位就是从价值判断走向价值创造。首先，要构建一种特别的价值观和适合消费类企业的精益运营的逻辑，而且还可以对外输出价值观去影响被收购的企业高管和员工，用投资建立自己的运营体系。

我们希望，未来构建的是一种独特的COS系统，Consumer Operation System。这种适应于消费零售行业的组织和价值观大致逻辑在于，以消费者需求和变化的价值创造为中心，客观上构建融合创新的去中心化的不断进化组织，坚持推动具有变革精神的企业家实现价值创造的信仰，最终实现社会效率和资源的正向配置。

从社会资源分配角度来看，资本越来越不值“钱”，而能够持续创造价值的企业则获得了非常高估值和评价。所以，从另一个角度来看，简单依靠资本套利获取收益的机会实际是越来越少，越来越难。

弘章资本想转型到价值创造端，回归到最本源的商业本质。这里我提出一个新的名词——资本企业家。未来的时代会出现一种这样的企业家，他不再依赖于过去长期的资本积累，而是通过外部过剩资本的强力支持，直接运营有相当规模的企业，但依然立足于长期的价值创造，企业核心要素是精细化运作出来的，而不是计算出来的。