上汽投资董事、总经理陆永涛:上汽母基金的投资策略

近日，上汽投资董事、总经理陆永涛在融资中国资本年会上分享了上汽母基金的投资策略。以下为演讲实录。

尊敬的各位来宾、同行，大家上午好！

我很高兴在这里与大家分享上汽投资打造基于深度研究，长期价值投资的一流产业母基金的投资策略。

首先，我介绍一下上汽集团。上汽集团是国内A股市场最大的汽车上市公司，2016年度合并销售收入1138.6亿美元，第十三次迈入世界五百强，排名第41位。同时，作为中国汽车行业的龙头企业，上汽集团在全球汽车行业中名列第七。上汽集团在国内设有十余家整车生产基地，拥有良好的社会资源和政府关系，上汽集团准确把握产业发展趋势，加快创新转型，正从传统的制造型企业，向具有全球竞争力和影响力的出行服务与产品综合供应商发展。

上汽投资成立于2011年5月6日，截至2017年底，注册资本40亿元，管理规模近300亿元。上汽投资作为上汽集团专业投资管理平台和第三方资产管理平台，通过设立相应的投资基金开展业务，创造财富价值。公司战略定位为以汽车产业链科创投资为核心能力，以资产管理业务为增长引擎，助力上汽集团业绩持续增长和转型升级。同时我们近期成立了私募证券投资平台，去年9月也搭建了母基金管理平台。母基金将是上汽投资未来的一个重要板块，在项目选择中，我们会优中选优进行重点投资，从而产生高的回报，进一步丰富公司的资产配置。

截至2017年底，上汽母基金业务管理规模约为140亿元。其中，上汽母基金受托管理之前已经投资的赛领、上海集成电路产业等基金共计80亿元；2017年9月完成了首支市场化母基金的设立，规模60亿元，目前已投资高瓴资本等一线PE基金以及君和资本等优质初创基金。

我们的管理团队来自上汽投资以及国内一线母基金机构，拥有多年从事股权投资和母基金投资的丰富经验。我们已和世界上知名母基金、商业银行、保险公司等金融机构建立了深度的合作关系，未来能够提供多方位的资金和项目合作。

我们上汽为什么做母基金？上汽集团作为世界五百强的企业，在过往的经营当中，也面临着如何实现资本的保值和增值。根据我们成熟的资本市场经验及与众多基金合作的经验，母基金，特别是专业的母基金通过投资优秀基金和重点项目跟投、直投的形式能为投资者带来超越一般子基金收益的中高回报。在美国，母基金未来发展空间大、机遇多。因此，上汽集团设立母基金，旨在借助资本手段构建基金投资生态圈，充分利用国内外资源，助力上汽集团主业发展。

关于我们的核心优势，相比中国国内众多以金融机构背景为主的母基金，我们上汽集团作为国内领先的车企，具有丰富完整的产业链背景，也有深厚的政府资源，这也是众多基金愿意跟上汽母基金合作的优势之一。我简单分享一个我们在2013年跟赛领资本进行合作的项目情况。赛领资本业务以海外投行为主，其中有一个以色列项目，拿到项目之后跟我们及时沟通，我们立即从团队中抽调五位同事一起协同他们赴以色列进行谈判。之后项目所有相关工作我们都积极地在推进，同时我们率先提出与他们开展产品的研发并进行深度的交流合作。目前他们的产品在我们集团的产品上进行应用，并达成了友好的合作关系。我们很荣幸在资本市场退出以后也获得了超额的收益。今年，我们集团还将进一步跟他们达成合作协议，制定联合开发计划，上汽集团是国内第一家跟他们深度合作，达成生产采购协议的厂家，未来双方都能获得更好的收益。

我们除了强大的股东背景以外，还有专业化的运作体系。我们有专业的评价体系——“九宫格”，通过严谨的投资决策流程，优异的投后增值服务，高效的基金大数据系统，一流的基金管理团队，从投资和运营两方面打造基于深度研究、长期价值投资的中国一流母基金。

现在市场上基金团队众多，我们怎样才能筛选出优秀的团队呢？根据我们在资本市场上多年的经验，已经形成了一套自己的价值判断体系。第一，看怎么做基金；第二，能否做好基金；第三，团队能否有持续的动力做好基金；第四，能否长久管理好基金。我们会从九个子维度，27个项目指标，通过定性和定量对基金进行全面考量，建立内部机制以及储备项目核心要点，力求选择市场上最优质的基金进行组合，实现我们母基金收益最大化。我们对不同的基金和团队也有不同的考量指标。对于成熟基金，第一看业绩是否出色以及原因是什么；第二看他们的打法，在现有的环境下是否持久；第三重点考察团队是否足够扎实，资源优势在哪里，以及运营管理体系是否完整。对于初创型基金我们重点关注团队投资能力和资源，他们是依赖平台资源还是团队投资人，合伙人过往关系是怎样的，是否稳定长期合作等方面。我们希望能挖掘到真正有优势的初创型投资团队，并与他们共同成长发展。

我们第五个核心优势是严谨的投资决策流程。我们拥有一整套严格的投资决策流程，包括初步的接触、筛选、尽调，利用我们丰富的产业资源，向我们的专家进行咨询，为我们投资、决策提供重要参考。虽然我们是一家新的基金，但是，我们拥有规范的运行制度和严谨的风险防范措施，对子基金投前进行严格筛选和评估，投后采取积极的投后服务，为基金提供全面的增值服务。

此外，我们对行业进行深度的研究分析。上汽母基金团队主要来自汽车行业，也有医疗、环保等其他行业专业背景的人员，他们拥有深刻独到的见解，建立了不同行业的分析方法和上市公司的投资方法。

第六个核心优势是基金分析大数据系统。我们建立了基金风险大数据系统，系统化跟踪基金的发展情况，通过建立模型有效分析基金和项目取得收益的原因，建立基金管理人及数据跟踪信息系统，有效发掘明星初创基金管理人。

最后，我介绍下上汽母基金的投资策略：我们综合考虑宏观因素，以及上汽母基金的跟投、企业回报、当前收益、行业影响等综合因素，上汽母基金将35%的基金，配置于成熟的、领先的基金，35%投资有特殊资源的初创基金，超过30%的基金用于项目直投和跟投，重点考虑有优秀财务回报的领头企业。

上汽母基金重点围绕四个产业进行投资：第一，高端制造。我们对高端制造有深刻的理解，是我们首选的产业；第二，医疗健康；第三，消费服务；最后是TMT、金融科技等。在这几个板块当中，我们希望凭借上汽集团强大的产业背景，积极的投后管理策略，为企业提供全方位增值服务。在基金投资阶段，70%在PE和并购阶段，另外30%考虑中早期VC的投资阶段。

从母基金角度来看，我们深信真正的合伙人关系才能产生真正的价值，我们希望和GP、被投企业形成真正的伙伴关系。我们作为LP与GP长期保持利益一致性，优秀的GP能够依托出色的投资管理能力，挖掘出真正优秀的企业，同时让我们能够发挥产业优势，为企业持续注入我们的资源。通过企业高速成长以后为投资人带来稳定持续的回报，最终能够实现GP、LP和被投企业三方真正互惠共赢的关系。我们也希望将母基金打造成上汽集团敏锐的资本触角，助力集团主业发展。在母基金行业我们是新兵，是刚进入行业的团队，我们更希望与在座的各位GP能够一起共同成长，依托你们的帮助使我们的团队快速成熟，共同走向希望的目标。

最后，祝在座的各位同行、 GP团队，在2018年，愿望都能够实现，谢谢大家。

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