爆76家机构热捧四维图新

好股【机构调研0906】统计显示，34家上市公司被机构调研，其中四维图新、欧派家居、激智科技、深天马Ａ、欧普照明、福星股份、金银河、精锻科技、贝因美、星源材质、兴森科技等11家受明星机构青睐。

最新机构调研数据

9月5日东吴基金，神农投资，沃胜资产，银河基金，中欧基金，朱雀投资等76家机构对公司进行调研：

调研详情

1、杰发科技有约250名员工，芯片的设计和验证分别有多少人员？手机芯片大厂至少需要500-1000人才能完成芯片的验证，杰发目前的人员结构如何支撑？其中MTK对杰发科技有何支持？

芯片是由芯片设计工程师和系统工程师公共完成验证，芯片设计40人左右，10个人左右做芯片设计后段处理，软件人力在160人左右。

MTK拥有成熟的验证技术，杰发科技通过与MTK的深度合作完成芯片的验证。

2、杰发四个大类的芯片产品，每类都有强劲的对手，从杰发的战略而言产品的优先级排序如何？

对杰发来讲，每个产品都是我们使命必达的，都是从技术、人才、市场交付能力的可持续性出发经过认证。虽然每个产品的复杂程度不同、周期性不同，但都是公司重要的产品规划，优先级上没有任何差距。

3、杰发科技传统车机芯片的前装出货量？未来增速如何？

22%-25%左右，出货量每年200万片左右。未来增速如何要看安装大屏的前装车机切换速度和供应商的市场份额，因此增速取决于产业的大环境和合作伙伴的情况。

4、公司内生增长和外延并购哪个是重点？

符合公司战略的都是手段之一，短期进行好芯片和数据的消化，做好业务整合，培养好内生业务并进行孵化。公司不追求并购，但有好的机会，也不会放弃。

5、导航软件成本下降很快，半年报披露因编译成本减少所致，具体包括什么？高精度导航地图车道级产品需要什么技术？

定位精度目前传统GPS无法实现，实现方式一种像Mobileye，提供三维地标做反向定位，理论上可以做到厘米级，实际上做到分米级；第二种方式是增强的GPS，将精度从单点10米级做到厘米级，增强方法包括地基增强、移动基站、低轨道小卫星基站、惯性导航。目前自动驾驶必须用到的是高精度地图+惯导+GPS，公司用定位芯片加自己最新开发的技术提高精度，控制成本，目标是量产。

导航成本下降主要由于2016年给客户提供地图产品时打包了部分编译服务，因是外包形式做的，所以计入了导航成本，而今年主要由自己来做，根据会计准则计入管理费用，并不意味公司产品盈利模式发生变化，主要是会计处理方式的变化；车联网业务由于给客户提供的硬件减少，造成收入和成本减少，但其中的动态交通信息服务和商用车联网业务的收入都大幅增长，实际上是公司内部业务的优化导致。

6、高精度地图采集成本远高于传统地图，收费模式有何不同？

现阶段高精度地图的采集成本高于普通地图主要是由于采集设备较贵，但公司的成本是其他公司的七分之一。未来由于高精度地图是实时更新的，则后期的运营服务成本更高。所以高精度地图的模式为每月每年收取服务费，其收费远高于传统导航地图。

7、公司的业务特点与Mobileye有何异同？芯片推出周期多长？无形资产摊销8000多万，来自哪里？

Mobileye是一个二级供应商，主要提供芯片+软件+摄像头+算法，也计划做简单地图。公司首先有高精度地图，相当于Here，有芯片和算法，相当于Mobileye。视觉感知能力低于Mobileye，但在综合能力上，我们至少相当于Here+Mobileye的水平。

芯片从推出到量产的周期取决于几个因素，一是产品等级，二是看前装和后装，前装比后装时间要长，三是产品系统复杂程度，产品越复杂周期越长。

资产摊销主要是核心地图产品的研发投入，摊销期仅1年，单独做成了资产摊销的科目，因此经营性净现金流相比净利润大幅增加。开发支出没有放在无形资产里面，基于过往地图销售特性，产品销售期一般在14-18个月，公司选择了12个月的保守摊销周期。

8、研发费用在传统地图和新业务的分布情况？高精度地图是否覆盖通信功能？杰发三年的净利润承诺如何测算？

公司2017年半年报第115页披露了研发费用的分类情况，超过一半用于新业务。

传统导航不用联网，高精度地图是用于自动驾驶的，必须联网，且延迟要求很短，目前的规划是假设在5G场景下用。目前一部分功能能在4G场景下实现。

杰发科技承诺2017年和2018年实现的税后净利润分别为22,798.51万元和30,290.37万元，承诺预测是四维图新、MTK及杰发科技三方根据自己对未来市场预测、产品研发规划等情况三方达成一致的结果，更详细的内容可查阅公司重大资产重组报告。

9、杰发科技承诺2018年实现三个亿的利润，新产品和车机大屏分别占多少？

一是前装市场快速扩大，按照客户的需求来看，前装类车机型陆续导入量产。二是今年发布高性价比的后装产品，可快速提升毛利率，此外还有4G产品会有一个快速的量的放大，车机外，功放产品今年一定会有销售量，并快速上量，为明年业绩带来有力支撑。

10、研发人员未来的增长趋势？其中分业务投入情况？

传统业务人员稳中有降，通过人工智能的方法提高生产效率，新业务板块需要大力投入。分业务来看自动驾驶、芯片、车联网都在增加人员，目前处于厚积薄发阶段。

11、高精度地图、数据共享等业务未来的盈利模式？

公司为ToBToC公司，现金流来自B端，数据流来自C端。传统模式就是卖授权，现在是混合模式，既有卖License，又有收服务费。未来的自动驾驶也是混合模式，一个是提供整体解决方案、收取服务费，另外一个是提供数据运营服务。

*以上信息仅供参考，不作为具体的投资意见！