泰旸资产刘天君：择股先看人 投资组合需攻守平衡

2015年，泰旸资产落户上海，历经股灾考验、初创期的困惑、团队的磨合，现在已开始进入良性循环。

从嘉实基金股票投资部总监到初创私募的掌舵人，从公募明星基金经理到私募行业的新进者，泰旸资产总经理兼投资总监刘天君归零再出发。而如今，投资组合在他的手中更像是一剂中药，在实战中不断调整，药性愈加温和妥帖。

度过困惑期

找回自己的节奏

离开了效力11年的嘉实基金，刘天君选择从北京移居上海创业“当老板”。29岁便提升为规模排名前十的基金公司股票投资部总监，捧回诸多奖项，颇受机构投资者认可，可这些光环在“奔私”的刹那全部归零，一切从头再来。

从成熟完善研究团队脱身，刘天君亲力亲为办公室装修、组建团队，和研究员磨合，创业之初繁杂的琐事也难免为投资思路带来干扰。

再叠加市场的大幅波动，业绩陷入低潮，管理规模亦有一定萎缩。“那段时间很痛苦，但也是对我投资理念很好的检验，同时给了我教训，一定要先让客户满意。”刘天君表示。

经过反思，他一方面对私募产品的风险收益特征有了真正的理解；另一方面，在选股和投资结构上更加用心，挖掘性价比高的品种，更强调攻守平衡，如同调配一剂中药，在时间的打磨下，药性愈加温和妥帖。

“涨得快的品种要敢于兑现盈利，这样跑出来的净值有累积效应，回撤也控制住了。”刘天君表示。

如今，刘天君多次强调要“慢慢来”，耐心培养自己的研究团队，制订激励机制鼓舞士气，带领团队一起度过磨合期。

刘天君直言，日常80%的精力都放在投研上。他自我调侃，和研究员在一起的时间要比家人相聚多出1倍。

择股先看人

注重企业家精神

今年年初，刘天君看准了消费品投资机会，集中配置了白酒、家电、消费电子这几大板块，为投资人带来了颇丰的收益。

刘天君表示，最近比较喜欢参与高盛、瑞信等海外券商大会，以海外视角看中国的机会。在他看来，其投资思想跟QFII更为接近，以基本面驱动，对题材炒作、阶段性热点并不感兴趣。

在对个股的选择上，刘天君更看重企业家精神。部分行业竞争激烈，能脱颖而出的往往靠企业家精神，管理层要言出必行，遵守承诺。

正是秉承这种思路，刘天君更喜欢跟管理层沟通，及时充分了解管理层的宏观思路。他认为，公司团队和未来，企业的成长性，管理层的年龄、体力、状态、潜力都是需要观察和考量的因素。

“看人很重要，要观察上市公司管理人的心思有没有在企业发展上，认真做事。”刘天君表示。

另外，刘天君称将研究范围放在了大消费和科技领域，是长期坚持的投研方向。

对上市公司深入的研究让刘天君能抗住市场的波动和噪音，即便其重仓的一只港股曾遭遇机构做空股价大跌，但依然有胆识持仓且底部追加，最终该公司股价又创历史新高。

不过在香港市场，刘天君一直保持“小学生”心态。从去年6月份，泰旸资产开始实盘投资港股，持仓了腾讯等科技类公司。

谈到择时，刘天君表示要看历史规律、估值区间。如果投资逻辑发生变化，或者是估值和成长性不匹配，就要止盈。

二三线消费股或值得关注

面对今年市场上白马股的涨幅，刘天君表示市场的选股难度加大了，也在调整投资思路，寻找估值安全性更好的品种。

“跟随市场热点走也能赚钱，但我没有研究优势，怎么敢去拍脑袋买估值翻倍的标的？这不是我的投资风格，也不是泰旸资产产品的投资策略。”刘天君直言。

对于接下来的市场走势，刘天君认为，在经济没有显著超越预期的情况下，市场估值越高越需要谨慎。上游产业短期内更为强势。下游产业短期承压，但长期依然看好。

“大家比较担心下游产业的成本压力，现在还在释放期，待这一负面因素体现出来之后会更好一些。从宏观经济角度看，上游产业涨价，下游产业却很难传递出去，这并非常态。好的企业，特别是强势品牌一定能把涨价压力传递出去。那么到明年就会产生通胀，最终工资也可能上涨，这又变成一个货币现象。”刘天君分析。

他判断，如果明年上半年通胀又起，CPI攀升至3%以上，整个股票市场便会承压。目前这个阶段CPI稳定或许是一个窗口期，一方面滞涨的股票，如中小创还能再炒一波行情，另一方面，二线、三线的消费股受益于人民币升值，行业结构优化，也会有所表现。

中国基金报

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