股指期货松绑可期 雁丰、淘利多策略迎利好

随着上周全国证券期货监管工作会议的召开，股指期货松绑也成为最受瞩目的看点之一。去年12月，证监会主席刘士余曾表示，“必须从国家战略的高度进一步促进期货市场加快发展”，这似乎在暗示“救灾”模式将要退出历史舞台，股指期货松绑指日可待。

经过2016年一年的休养生息，股票市场目前运行稳中有升，股票融资规模大幅增加，再融资规模创历史新高。给股指期货松绑，恢复期指市场的常态化，不仅是提升市场运行质量的内在要求，也是与国际金融市场对接的需要，有助于稳定预期。这种市场环境下，中天嘉华所甄选的雁丰多策略及淘利量化对冲私募基金有望迎来利好。

股指期货松绑对量化对冲策略的影响

量化对冲主流策略包括股票阿尔法、期现套利、期货趋势、期货套利等，而股指期货是这些策略赖以生存的基石。此前，股指期货限制政策较多，包括期指每日限仓10手、大幅提高当日平仓手续费、提高保证金等。由于限制措施，2016年沪深300、上证50、中证500 三股指期货品种成交量较去年大幅下降98.48%、95.42%和84%，成交额同比大幅下降98.83%、96.59%和89.13%。即便如此，A股的“千股跌停”在股指期货限仓后并没有停止发生。

若股指期货的限制政策取消，对于股票阿尔法策略而言，有了对冲工具策略更容易实现。基差的不断收敛，能够大幅降低阿尔法策略的对冲成本；若能回正，还可以重启期现套利（正向）。股指期货波动量和交易量也会变大，期货趋势策略和套利策略的预期收益会变高。

长期来看，风险对冲工具的恢复可以给A股带来不少增量资金，而且恢复股指期货功能或有助于MSCI今后将A股纳入新兴市场指数。

中天嘉华精选雁丰及淘利多策略私募基金

雁丰多策略对冲1号私募基金主要采用股票阿尔法策略、期货趋势策略、期货套利策略及低风险策略组合。基金2015年10月成立，至17年2月3号总收益8.59%，年化收益率7.63%，最大回撤4.91%，卡马比率1.75。具体来看，股票对冲策略贡献了38%的收益，固收和无风险套利策略收益占比为25%。

雁丰投资于2013年初在上海成立，专注于量化投资，运用前沿的金融理论研究，通过数量模型与信息技术，在风险对冲和分散的基础上捕捉投资机会，力求在不同市场周期，各种宏观环境下都能为客户带来长期稳定的投资收益。雁丰投资核心成员为来自美国华尔街顶尖投行和基金的资深人士，总经理刘婕获得美国哥伦比亚大学统计学硕士学位，CFA，研究方向为金融数学。刘婕拥有多年华尔街投行量化投研经验，研究领域包括债券，期货，无风险套利等等。

淘利量化对冲15号私募基金主要采用股票阿尔法策略、期货趋势策略、期货套利策略及网下打新。基金2015年4月成立，至17年1月26号总收益11.34%，年化收益率6.23%，最大回撤6.09%，卡马比率1.02。

作为以套利策略起家的量化对冲私募，“淘利”之名源于“套利”二字，“以交易为生”，传达了为客户带来持续稳健收益的目标。淘利在2011年成立之初就专注于对冲套利策略研究，为上海首间“金融工厂”，定位打造专业交易型公司，盈利主要来自于市场波动，目前淘利的策略已从套利增加到Alpha、CTA、商品中性、量化多策略等。现任淘利资产董事长肖辉是国内最早涉足量化对冲领域的本土基金管理人，同时是淘利首席投资总监，上海交通大学金融工程博士，上海期货交易所博士后，具备多年投资管理、量化策略、资产配置、风险预算和投资组合分析经验。