田仆资产宋炜于金融风险经理论坛谈股权众筹的风险管理

2016年8月14日，第12届中国金融风险经理年度总论坛在北京裕龙大酒店举行。中国金融风险经理论坛是由中国人民大学和天弈风险管理研究院于2005年共同发起组织，面向银行、证券、保险和信托等各类金融机构的风险管理专业技术论坛，是目前中国金融行业规模最大、专业水准最高和历史最长的风险管理年度技术论坛，也是中国金融业风险管理精英的技术交流平台。

2016年度总论坛的议题极其丰富，覆盖了金融领域的各个方面。在专题分论坛五“资产管理与投资风险管理”的模块四“股权投资风险”，西藏信托总经理查松、美国凯莱投资基金上海办公室负责人祝春晓先后发表了题为《上市公司并购融资项目风险分析》、《私募股权投资二级市场风险与应对》的演讲。田仆资产合伙人、青年财经学者宋炜做了题为《股权众筹领域的风险及其管理》的演讲。宋炜详细介绍了股权众筹的概念和在国内的实践，并通过多个案例说明了风险所在以及可能的应对之策。

宋炜谈到“股权众筹”的概念时，通俗地将“股权众筹”解释为网上凑份子去投企业的股权。股权众筹最遗憾的地方就是中国还没有正规的法律法规监管。

证监会曾明确指出：“(股权众筹融资)具体而言，是指创新创业者或小微企业通过股权众筹融资中介机构互联网平台(互联网网站或其他类似的电子媒介)公开募集股本的活动”。也就是说，监管机构已把“股权众筹”“众筹”界定为公募，即公开、向不特定对象和超200人。自然地，这种“股权众筹”必须依法经“国务院证券监督管理机构”(《证券法》第十条原文，即证监会)批准。但监管机构并未发放过一张牌照，所以现实之中其实并没有真正的股权众筹，各个相关平台都是“互联网非公开股权融资”。因为监管缺失和不明朗，现实中还存在兼营P2P和“股权众筹”的交叉混业行为，这属于严厉打击对象。

“股权众筹”出现风险的部分原因是地方政府渴求政绩从而过于激进。地方股交中心开始活跃，有省份之前甚至提出放开“股权众筹”注册制。

除了政策环境不成熟之外，刚兑未打破也可能会给平台带来意料之外的风险。根据国家已经出台的有关规定，互联网金融平台只能从事信息中介，理论上是不能为投资人提供其他担保措施的。但是因为投资金额拆得很小，例如1万、5万，不排除很多投资人潜意识里认为平台会兜底。即便明知不兜底，但在项目出现损失之后，投资人也可能会抗议，要求平台予以补偿。小额投资人的不成熟、不理性也是此类互联网金融平台不得不考虑的一大风险。

宋炜后续又担任了总论坛模块五“保险资金运用与风险管理”的主持人。中华联合保险风险管理部总经理汤洪洋、平安人寿投资管理中心风险经理卜永强先后发表了题为《新形势下保险资产配置》《低利率环境下险资风险管理》的演讲。

在总论坛模块六，宋炜与汤洪洋、祝春晓、卜永强共同与其他与会人员探讨了“以上市公司为中心的产业并购整合业务有哪些新机会与新模式”、“资产荒背景下如何挑选优质的资产和合伙伙伴”、“现代金融市场上，如何合理运用保险资金并管控好风险，其他金融机构如何与保险公司开展合作”等热点话题。