私募视点｜后市不悲观，选股要选这些

深圳联合众劦财富管理有限公司

策略分析师 林楷辉

回顾这一周，大盘以调整为主，上证跌0.35%，量能基本持平，而创业板跌0.51%，较上周缩量900亿左右。之前已经分析过，这一轮的上涨是由创业板带动的，而创业板也最能带动市场的氛围，所以现在依然是围绕创业板展开分析。

目前来看，创业板走势仍然是健康的，调整也在合理范围内，经过一波上涨，市场难免要进入调整以消化浮筹，所以不排除回踩20日均线，但笔者认为市场的大方向依然是往上，所以建议逢低可以加仓，在调整行情尽量做波段以降低持股成本，这样心理上也会相对淡定。

笔者也认为中小创业板会存在更多的盈利机会，最近较为热门的概念板块非常多，但笔者相对看好新能源+、智能+，在选股方面依然要选择板块业绩优秀、成长性高的个股，避免黑天鹅事件。

承泽资产

总经理曹雄飞

自8月以来，A股市场活跃度持续提升，热点快速扩散。尽管周期股依旧吸引了市场眼球，但是优质成长股的收益却更加丰厚，大金融继续成为市场的中坚力量。

8月31日，中共中央政治局会议决定“十九大”将于2017年10月18日在北京召开。对于中国的政治经济层面来说，这是重大利好！也必将在股票市场上得到积极的反应。

在房地产领域，“租售并举”引发热议并在部分核心城市迅速推进。但是目前，我们没有看到大幅增加住房供应的举措，经济系统内部的杠杆转移和房地产去库存问题已经基本完成，未来房地产的价格（或者说很多人认为的地产泡沫问题）平稳甚至上升至少目前看来依旧确定，这反而有助于经济的平稳运行和金融风险的化解。

深圳前海浚沣资产

赵东玉

回顾近一年：

经历长时间调整和筹码轮换后，此次沪指重上3300点可谓意义重大。以往沪指站上3300点后走势不同的是，已经是第4次上3300个股的上涨也有所不同，这次沪指并没有出现大幅回调现象，这也基本上被市场确认为是一次“有效的突破”值得注意的是，在保险和银行股轮番上涨，并不断刷新反弹新高纪录后，券商股不断刷新反弹新高。

后市预测：

近日指数放量再创新高，盘面上大蓝筹及中、小盘股轮番上涨市场情绪乐观总体来看近几日来看中小创相对活跃，但是在缺乏权重与主线的支撑下，市场或难有进一步突破，短期震荡或有反复也是在常理之中，3400点“围而不攻”、反复夯实，事实上更有利于中期行情的演绎，建议关注银行、券商龙头估值便宜、集中度提升，随着市场有效突破3300点，建议重视券商的弹性，回顾过去每一次市场较大幅度的反弹，券商都不会缺席，从估值的角度来看长期投资支持上涨，回调反而是巩固，寻找上车的机会，不妨提前布局业绩持续改善、低估值蓝筹股。

后续持续操作上可关注高成长股及低估值高股息大蓝筹大金融、大地产，国企混改、一带一路等概念。

石锋资产

核心观点：

1.经济韧性托底，增速稳中趋缓。7月数据波动下行，供给端，受到了天气和环保等非经济因素扰动，短期或难以消除，需求端，国内经济已显示了相当韧性，无需过度担心，随着棚改货币化安置接近完成目标，来自地产销售原发性的需求放缓可能将逐步显现，使得经济进入稳中趋缓的节奏。

2.房地产销量持续萎缩，价格高位震荡。从监测的上市公司房地产月度销售数据看，7 月销售面积同比增速在逐步回落，高频数据显示 8 月份三四线城市销售增速也在回落，未来半年房地产市场预计将呈现出销量持续萎缩，投资保持较高位，价格高位震荡的态势，预计将对家电及家装产业链造成一定影响。

3.周期进入盘整，市场后续或进入主板轮涨节奏周期股的回调源于政策预期的边际变化，但整体政策环境和货币导向未发生转向，预计周期股未来将进入盘整阶段，后续将陆续呈现分化，涨价逻辑仍有支撑的周期股或还有机会。未来 3 个月市场或将再次进入到消费-金融-周期轮动的阶段，行业比较以及板块性价比比较将凸显其重要性。近期创业板有所反弹，但在创业板盈利增速还在回落的当下，成长股的机会或还需等待。

上海启林投资

从2017年7月份，市场风格有两个变化：一是以创业板为主的小盘股走势变强，相比上半年“漂亮50”一枝独秀，下半年超跌的小票回暖，题材股人气逐渐回升；二是市场热点切换变快，不但表现在大盘蓝筹股和小盘股交相辉映，甚至日间也会出现题材切换。

从量化投资角度看，经历了上述市场行情，我们得到的现象是：1.上半年小市值alpha因子失效的情况逐渐好转，小市值和题材的alpha逐渐有效，这两个月业内做alpha和指数增强的业绩都在好转；2.上半年反转效应失效、动量效应增强的情况发生变化，反转策略也逐渐恢复有效。

最后，从7月到现在两个月的时间，创业板已经走出一波小牛市，然而创业板仍然是今年各大指数中跌幅最大的版块之一。

北京和聚视点

人民币强势升值，但外储改善有限

5月以来人民币兑美元强势升值，在岸人民币累计升值约6%，短时间引发高度关注，市场预期人民币升值带来资本流入，与A股强势表现相互促进。

8月外储增长略弱于预期，人民币升值更多是市场行为

最新公布的8月外汇储备数据为3.09万亿美元，环比增108亿美元。在人民币快速升值背景下，外汇储备增长略低于市场预期，表明当前人民币的快速升值，或更多源自市场自身的结售汇需求，而非政策性干预，或是逆周期调节因子等措施并不能完全解释。

预计资本流入短期对A股流动性正面影响较小

资本流入会直接导致央行公布的外汇占款上升，当前8月的最新数据尚未公布，但历史经验看，外汇占款的变化更多可能受央行政策干预影响。因此从外储数据来看，预计资本流入的角度对A股的整体流动性改善影响短期较小。

存量博弈短期难以打破，注重结构性机会

尽管市场整体相对前期活跃，但当前依然处于存量博弈的格局，且短期难以打破，寻找结构性机会依然是主要方向。短期人民币强势升值下，关注进口成本降低、外债汇兑收益改善的阶段性逻辑；同时中期看，下半年一些前期涨幅相对不明显，但即将迎来政策性催化的建筑、环保类相关领域，以及政策利好的新能源汽车等主题机会都值得关注。

＊来源：本文内容综合自 【深圳联合众劦财富、承泽资产、深圳前海浚沣资产、石锋资产、上海启林投资、北京和聚视点】每周市场观点，在此特别感谢以上6家优秀私募机构为9月第八期 【私募视点】 栏目供稿。

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