龙虎榜风云｜谁提前布局易成新能的70亿重组？

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作者 | 紫枫

流程编辑 | 白鹤芋

随着高达70亿的重大资产重组预案在2018年末公布，易成新能（300080，SZ）刚跨入2019年便迅速吸引A股投资者的关注，风头一时无两。

在1月10日复牌后，股价从4.35元/股迅速上涨至1月21日的7.99元/股，8个交易日出现6个涨停板，涨幅高达83.68%，成为2019年“第一妖”。

为什么二级市场主力如此看好该重大资产重组预案，以至于股票刚复牌就出现连续5个“一字”涨停板？

本轮大涨的推动者和受益者又是谁？其背后又会有什么故事呢？风云君今天给小伙伴们讲讲易成新能本轮暴涨背后的故事。

一、新大新材往事

易成新能的前身为新大新材，原主营业务为晶硅片切割刃料的生产和销售。

2012年，太阳能光伏产业进入调整期，导致新大新材的经营状况出现恶化，营业收入从2011年的16.35亿大跌至8.68亿，下降幅度高达46.92%；归母净利润转盈为亏，全年亏损6232万。

原大股东宋贺臣等原始股东眼看无力扭转上市公司的业绩颓势，便萌生退意，想要从股东的位置上退下来。

于是就有了下面的故事。

2012年12月10日，新大新材发布重大资产重组报告书，拟以发行股份的方式购买易成新材100%股权，公司实控人变更为中国平煤神马能源化工集团有限责任公司（以下简称“平煤集团”）。

从此以后，新大新材的原始股东逐步减持离场；平煤集团在获得上市公司领导权后，把旗下多家新能源公司逐步装入上市公司，开启转型之路。

（一）原控股股东套现离场

原始股东们可能在琢磨，既然上市公司已转手出去，抱着一堆纸面财富的意义不大，还不如减持套现，改善生活。

在2010年上市后，新大新材仅有3位股东持股比例超过5%以上，分别是大股东宋贺臣（22.56%）；二股东姜维海（16.92%）以及三股东郝玉辉（13.06%）。在2013年5月，由于平煤集团的增发股票上市，3位股东的持股比例被大幅稀释。

请看下图：

接下来的4年里，3位股东在减持套现的道路上一路狂奔。截止2018年三季度，宋贺臣从2013年年初的持股比例16.33%减持至2.11%；姜维海从12.25%减持至1.54%；郝玉辉从十大流通股东列表上消失。

风云君汇总上述3位股东的减持时间图：

从上图得知，在2014至2015年，3位股东借助市场行情好转的时机逢高套现，把持有的股份卖了一个好价钱，两年累计套现达8.61亿。

据保守估计，截止2017年结束，3名股东合计至少套现11.66亿，是上市公司从2007年至2012年累计归母净利润（4.07亿）的2.86倍。二级市场的造富效应实在是太诱人了。

（二）易成新能转型之路

平煤集团曾在2012年的重大资产重组报告书上明确提及，将把上市公司作为新能源、新材料领域的发展平台。

2015年11月27日，上市公司的证券名称变更为易成新能。

自2016年起，易成新能往并购方向持续发力，把主营产品从单一的晶硅片切割刃料逐渐拓展至以高效单晶硅电池片为主，以金刚线制品以及石墨产品为辅的产品体系。

下表是易成新能自2016年起的并购事项：

值得一提的是，在2016年9月，易成新能曾意图接手正处于破产重整的江西赛维LDK和赛维LDK（新余），但由于各种原因，终止该收购计划。

紧接着，在2017至2018年，平煤集团向易成新能持续注入新能源和新材料公司等资产，包括平煤神马节能科技有限公司和平煤国能锂电有限公司，冀望借助上市公司的平台快速做大做强。

根据上市公司2018年半年报显示，易成新能的主营业务已变更为高效单晶硅电池片的生产与销售，占2018年上半年营收比例的85%。

然而，并购的大动作才刚刚开始。

请继续往下看。

二、“蛇吞象”式资产重组

2018年11月5日，易成新能宣布重大资产重组停牌，并迅速发布意向性预案。随后，在2019年1月4日，交易所向易成新能下发重组类问询函，要求上市公司补充披露相关数据。

6天后，易成新能发布意向性预案的修订稿，补充披露了相关数据。

（一）开封炭素的经营情况

先来看看整个重组方案。

易成新能拟以发行股份方式购买平煤神马集团开封炭素有限公司（以下简称“开封炭素”）100%股权，发行价格为3.79元/股。截至2018年9月30日，开封炭素100%股权预估值约为70亿元，成为易成新能上市以来最大手笔的资产重组计划。

开封炭素的资产总额、净资产与营业收入均高于易成新能，构成重大资产重组；但由于易成新能与开封碳素同属一个实控人，本次交易不构成借壳上市。

请看下图：

再来看看开封碳素的行业情况与经营情况。

开封炭素的主营业务为超高功率石墨电极的研发、生产及销售，主要用于电弧炉炼钢中做导电电极，也可用在工业硅炉、黄磷炉、刚玉炉中作导电电极。

近年来，受到环保、产业政策等一系列因素影响，炭素行业的中小企业数量持续减少，行业龙头企业加速抢占市场份额，行业集中度快速提高。

开封炭素的营业收入处于行业前列，根据中国炭素行业协会公布的数据，其在2017年营业收入排名位列行业前三，前面两家企业分别是方大炭素和济南澳海。

下图反映开封炭素的财务状况：

从上表得知，开封炭素在2017和2018年实现业绩三级跳，归母净利润在2016年还亏损1.08亿，2017年马上扭亏为盈，大幅增长至6.64亿，在18年前三季度甚至飙升至15.97亿。

为什么开封炭素的业绩能如此彪悍？

易成新能在1月10日的回复函中解释，2017年和2018年的利润飙升主要受石墨电极价格大涨和需求上升的影响。

下图是石墨电极的价格走势图：

从上图得知，石墨电极的价格在2017年下半年成倍上涨，从不到3万元/吨，猛增至10万元/吨以上。

与此同时，石墨电极在2017年的销售量为59.17万吨，与上年同期相比增长率为19.88%，其中，超高功率石墨电极的销量相对于上年同期增长42.24%。

产品涨价叠加销量大涨，开封炭素的业绩出现飙升也就不难理解。那么，炭素行业其他企业近年的业绩如何，开封炭素在2017年的业绩大涨会不会只是特殊情况呢？

风云君翻查炭素行业龙头方大炭素的财务情况，发现开封炭素的销量、毛利率等指标的变动情况与行业龙头方大炭素基本一致。

请看下表：

从上表得知，方大炭素同样受益于炭素行业的大利好，营收大涨357.55%，与开封碳素的营收增幅314.92%相差不大。毛利率从2016年的14.96%飙升至2017年的78.82%，比开封碳素的毛利率变动情况更剧烈。

因此，可以基本判断开封炭素的业绩爆发不是特殊情况。

重组完成后，易成新能将成为石墨烯概念股的“新成员”，未来发展的想象空间大增。

二级市场主力消息灵通，资金实力雄厚，自然不会放过这次炒作股价的机会。

（二）6个涨停板背后的2家机构

易成新能复牌后，股价出现连续5个涨停板，随后休整2天，且不破第5个涨停板的收盘价，紧接着再度上攻至当天涨停板，股价涨幅高达83.68%，创业板同期涨幅仅0.97%。

请看下图：

易成新能本轮大涨背后的推动者和受益人有哪些？下图是易成新能在2018年三季度的十大股东列表：

值得注意的是，利得盈2号资产管理计划（以下简称“利得盈2号”）在2018年一季度首次出现在十大股东列表，持股比例达1.38%；而利得盈1号资产管理计划（以下简称“利得盈1号”）在三季度才首次出现在十大股东列表，持股比例为0.49%，皆由利得资本管理有限公司（以下简称“利得资本”）管理。

利得资本成立于2009年，是国内一家颇有名气的私募基金公司。根据工商信息显示，该公司旗下有111只私募基金，资金实力较为雄厚。

根据利得资本官网信息，利得盈1号成立于2016年8月，但仅出现在易成新能的十大股东列表上。

利得盈2号的成立时间不详，在2017年曾出现在普丽盛和安硕信息的十大流通股东列表上。有意思的是，普丽盛和安硕信息在利得盈2号位列十大股东时的走势高度相似，均是股价出现闪崩后稳步上涨，抹平跌幅。

下图是普丽盛的股价走势图：

安硕信息的股价在2017年7月出现高度类似的走势：

易成新能的股价在利得盈2号成为十大股东之一后，同样出现大跌，但后续走势只是企稳震荡，没有出现类似的稳步上涨态势。

请看下图：

利得盈2号没有在接下来的半年里出现类似普利盛和安硕信息的股价大涨，是因为时机未到？

超影进取一号投资基金（以下简称“超影一号”）是上海超影资产管理有限公司旗下唯一一只基金产品（以下简称“上海超影”），在2018年三季报首次出现在十大股东列表。

根据工商信息显示，上海超影仅有5人参保，应该是一家小型私募基金公司；其法定代表人是吴娜，曾在东北证券担任高级分析师长达7年。

超影一号自2016年7月备案，但仅曾出现在2018年民和股份和易成新能的十大流通股东列表。

值得一提的是，根据私募排排网显示，超影一号的净值在2019年已大涨12.72%，可能正是得益于重仓股易成新能股价大涨。

（三）游资操盘，股价飙涨

分析龙虎榜营业部的交易数据发现，游资拉升易成新能的股价时，有自然人或机构投资者疑似在高位大量出货。

熟读市值风云文章的小伙伴们知道，长期运作股价的主力需要进行长时间的吸筹、洗盘工作，但游资在拉抬股价前，一般仅需要几天时间（一般少于两周）吸收筹码，随后视具体情况决定是否进行洗盘。

事后复盘分析，游资在10月19日起开始逐步收集易成新能的筹码。风云君截取易成新能大涨前的部分分时图，以具体说明游资的吸筹、洗盘手段：

从上图得知，易成新能的股价在10月18日大跌4.8%，但随后两天，即19号至22号，出现明显放量上涨，分时图呈现出有条不紊地上攻态势。

紧接着，在10月23日和26日，分时图呈现窄幅震荡走势，且伴随着上涨放量，下跌缩量，游资疑似在此区间吸筹。

随后，在10月29日，创业板指数当天下跌1.19%，易成新能的股价趁势大跌6%，盘中甚至再次出现猛烈杀跌，不过成交量随后明显放大，表明有资金托底，使股价迅速抹平跌幅，继续维持震荡整理态势，游资疑似在当天洗盘，把意志不坚定的持股小散“洗”出去。

到底是哪些游资主力在易成新能上涨时“大块吃肉，大口喝汤”呢？龙虎榜有详细的记录！

根据市值风云“吾股大数据”系统的龙虎榜营业部的历史交易记录，结合股价与成交量综合考虑，可以发现：

1、买方营业部为活跃游资

5家买方营业部在1月16日至17日连续两天“砸钱”拉涨停板，可惜17日并未成功封涨停。

其中，福建系顶级游资华泰证券厦门厦禾路连续两天合计买入1105万，该营业部在最近3个月上龙虎榜的买方营业部68次，上榜后3天累计涨幅大于0的概率为39.71%。

中泰证券武汉宝丰路连续两天合计买入2718万，该营业部在最近3个月上龙虎榜的买方营业部23次，上榜后3天累计涨幅大于0的概率为30.43%。

其余3家营业部在最近3个月的活跃程度均不低，表明本轮上涨的主要推动力为活跃游资。

2、卖方营业部背后的身份存疑

买方营业部的合计买入金额达7850万，卖方营业部的合计卖出金额达1.58亿，净流出金额达7927万，资金流出的迹象明显。

值得注意的是，由于5个连续涨停板的区间涨幅高达68.38%且成交额极低，5家卖方营业部不可能在上涨过程中吸纳大量筹码。

其中，中泰证券武汉宝丰路和华泰证券永嘉阳光大道在1月16日合计买入3927万，假如在1月17日的股价最高处（8%）全部卖掉（4241万），离两家营业部实际卖出的5925万仍有1684万的差距。

因此，据保守股价，5家卖方营业部在股价大涨前至少已持有市值达6800万筹码。

而且，其中3家营业部极度不活跃，在最近3个月的上榜次数为0次，不像是活跃游资所在营业部，更像是自然人股东或者机构所在的营业部。

易成新能的股价接下来将如何演绎，各位老板可以发挥自己的想象力！

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