TMT行业投资迎拐点 并购成私募创投退出主要方式

　　证券时报记者吴家明

　　伴随着市场波动，私募及创投(PE/VC)在科技、媒体及通信(TMT)行业的投资情况又发生了哪些变化？

　　10月17日，普华永道发布的MoneyTreeTM报告显示，2018年上半年私募及创投(PE/VC)在科技、媒体及通信(TMT)行业的投资整体呈现数量较少、金额环比持平的基调。值得关注的是，继2017年私募创投退出高潮过后，2018上半年退出数量明显回落，并购再次成为主要退出方式。

　　报告显示，2018年上半年TMT行业私募及创投投资达到2096笔，环比减少17%；上半年披露投资金额的1400笔投资涉及总额362.55亿美元。此外，2018年上半年TMT四大子行业受到总体环境影响，投资数量皆有下滑。其中，互联网及移动互联网行业、科技行业依然是比较活跃的子行业，上半年分别有966笔和872笔投资，投资金额均有上涨。娱乐传媒行业的热度自2017上半年达到高位后持续下降，2018年上半年投资数量238笔。通信行业只有20笔投资，是上半年唯一没有单笔过亿投资的子行业。

　　普华永道中国TMT行业主管合伙人高建斌表示：“私募创投经过2017一整年的喧嚣欢腾后，迎来金融市场加强监管的拐点之年。在资金端收紧、证券市场持续走低的市场背景之下，可以看到投资人出手愈发谨慎。”

　　最近，金融市场出现一定程度的波动，许多赴港上市的企业遭遇破发潮。数据显示，上半年A股与港股近七成IPO跌破发行价，显示出二级市场对于企业估值存在与一级市场不同理解。有分析人士表示，比起在A股排队，实行注册制的港股上市速度更快，面临资金压力的的企业为了早日实现上市融资，不得不接受港股估值较低的现实。

　　此时，并购似乎成为私募创投“退出”的主要方式。普华永道的报告显示，就TMT行业而言，2018上半年退出数量明显回落，并购再次成为主要退出方式，占全部退出数量的47%，股权转让与IPO次之，各占26%。

　　普华永道中国南部私募股权基金业务主管合伙人卓志成表示：“二级市场投资人对新创企业经营模式、获利能力、合规性与成长前景等各方面的要求与早期投资人存在差异，使得私募创投投资人实现套利退出的压力持续上升。2018年TMT行业投资端面临金融风险加强监管、经营合规性及股权基金税负问题的挑战，资产端则是处于风口迭代的过渡期，在政策引导下进入优胜劣汰的良性竞争。长期来看，相信这些调整对私募创投及新创企业的健全发展具正面效益。”

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